【券商聚焦】中信证券：7月社零低于预期，国补增速边际放缓

金吾财讯 | 中信证券表示，2025年7月中国社零总额38,780亿元/同比+3.7%，低于Wind一致预期的+4.9%。7月限额以上商品零售总额13,905亿元/同比+3.1%，剔除汽车、石油类限额以上零售额增速+8.6%。汽车增速再度转负，零售价格有所企稳；粮油食品、日用品维持高增；可选需求缓慢修复，国补品类增速放缓；服务消费增速稳定，餐饮收入增速小幅回升。7月社零读数低于预期，一方面受到汽车、石油的拖累；另一方面国补刺激耐用品效力逐渐减弱，居民消费仍处修复通道当中。该机构认为，上半年内需呈现出一定复苏态势，但居民消费仍有较大提升空间，尤其是在下半年出口面临不确定性的背景下，中国政策端持续发力提振内需的大方向明确，增量消费政策持续落地有望对消费形成改观，建议关注“新消费”的结构性机会以及“传统消费”基本面触底回升机会。