【券商聚焦】华泰证券料2023-2024年牛肉消费增速放缓但仍具韧性

金吾财讯 | 华泰证券表示，18-22年国内牛肉消费量CAGR达8.1%，23/24年回落至4.0%/5.6%，牛肉渗透率从15年5%升至24年7%，预计28年维持7%水平（国际经合组织预测）。该机构预计25-27年国内牛肉需求分别同比+2%/+1%/+1%，增量来自：1）人均消费提升空间（当前5千克/年，低于全球均值6千克/年）；2）城乡结构优化（23年城镇人均牛肉消费量约为农村的1.76x）；3）高端牛肉需求扩容（如安格斯牛肉）；4）餐饮工业化与预制菜赛道增量。

该机构指，1）利润端：当前原奶行业仍处于供给出清阶段，高“肉奶比”将刺激牧场加速淘汰低效牛群，高价淘汰牛群增厚利润的同时也促进原奶行业加速走向供需平衡。2）估值端：该机构预计26年原奶行业或供需再平衡，叠加25-27年肉牛景气上行，该机构认为当前上游龙头乳企PB估值仍有修复空间。