微小盘股的价值到底在哪里

前几天，看了一个聊微小盘股估值的帖子，题主表达的意思大概是微小盘股虽然看起来估值一直很高，例如中证2000指数，即使在低位的时候也有60多倍PE，似乎从来都没有过投资机会。但是如果换个角度，从市净率来看问题的话，会发现在本轮行情启动之前，中证2000指数只有1.6倍PB（2024年9月），其实是比较低的一个数值。

然后，得出一个结论，不要看净利润，因为业绩是动态的，要看PB值，公司上市本身就自带很多好处，微小盘股跌到一定位置，自然就有炒作价值。

关于这个观点，我觉得有一定道理，下面也谈一下我的看法：

首先，中证2000指数之所以恒久高PE，主要原因还是成份股业绩太差,市值排名比较靠后的群体,自然大多数业绩不会好看到哪里去,以至于净利润分母小,导致PE值看起来很高。

那么从长期视角来看，既然中证2000一直处于这种业绩烂的状态，将相关行情定义为炒小、炒垃圾绝对是名副其实的，并不是刻意在诽谤成长风格。

不过存在即合理，市场之所以热衷于炒小、炒垃圾，也不纯粹是人傻钱多，或者机构会编故事这些理由。还在于A股自身一些特殊机制带来的炒作价值。

众所周知，A股退市机制不完善，只吃不拉一直是一个老大难的问题。从历史上看，垃圾股真正沦落到直接退市地步的并不多，大部分的结局要么是被借壳上市，或者是被兼并重组。

换句话讲，只要你上市了，你的壳资源就是有价值的。在一些想上市又没有上市的企业眼里，用不了多少绝对金额就能盘下的小盘垃圾股上市席位是块香馍馍，属于一种稀缺资源。

这些稀缺壳资源很大概率有一天能被大佬盯上，然后上演乌鸦变凤凰的戏码。虽然最终能否兑现会受诸多复杂因素的影响，是另外一回事，但是可能性只要存在，就是一个潜在的价值变量。

我想这其实才是微小盘垃圾股投资价值的底层逻辑所在，至于成长性、各种题材故事，都只是伴随而生的偶然性事件，只要能扯上关系，均可以被拿来借题发挥。大多数时候看看就好，不必过于当真，投资者只需要借故事们的风，而毋须使之成为信仰。

面临这种现实情况，随之也引发了一个投资思路，当中证2000指数的PB值跌入历史百分位数偏低的位置（例如历史百分位以下），开始逐步布局中证2000ETF，然后当微小盘股行情来临，PB值上升至历史百分位偏高的位置，再分批进行兑现。

至于什么时候PB高、什么时候PB低，网上都可以查到相关数据，投资者只需要做个有头脑的有心人，保持关注即可。

这里我不太建议直接跟踪微小盘个股，因为垃圾题材股的逻辑非常难把握，而且存在各种偶然性，实在太垃圾兼顾一些主客观因素最终退市的情况也是有的，并非一个信息获取方面处于绝对劣势的散户可以胜任的事情。

普通散户投资微小盘股，最好的办法还是投ETF，掌握PB值这个规律，坚持做到逆向思维，每次吃大波段行情，肉其实还是非常不错的。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

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