【券商聚焦】招银国际：出口反弹，下半年面临阻力

金吾财讯 | 招银国际表示，受对美出口降幅收窄推动，中国6月出口好于预期。运输设备和芯片出口保持强劲，但劳动密集型产品持续低迷。因人工智能相关需求强劲，铜矿石、铜制品和集成电路进口量均回升，提振进口表现。中美海运价格暴跌60%，表明抢出口效应可能已提前透支需求。

展望未来，中美贸易谈判或将左右中国政策走向。在该机构基准情景下，中美可能就部分贸易问题达成共识并签署第一阶段协议，中国逐步将政策重点转向经济再平衡，适度扩大财政赤字。广义财政赤字率（一般财政赤字+地方政府专项债券+特别国债）可能从2025年的8.4%上升到2026年的9.0%。财政支出将逐渐从基础设施和企业补贴转向家庭转移支付、社会保障和消费补贴，同时将努力化解工业过剩产能，支持人民币适度升值。

该机构预计中国出口增速将从2024年的5.9%放缓至2025年的2%，进口增速可能从1.1%略微放缓至0.5%。到年底，美元兑人民币汇率可能从目前的7.15下行至7.1。