为什么总错过

大多数人有个弊端，没做的事，更多是看到好的一面，正在做的事，更多是看到坏的一面。

01

为什么总错过

周二的文章昨天发了雪球，因为一直在热榜上，所以探讨也比较多，有一位读者私信问了我这样一个问题，经常会错过很多各种各样的热点，价值投资难道就只能抱着一些偏传统的企业吗？

这实际上不是价值投资的问题，而是你选路的问题。

如果你追求现金流优秀，稳定分红，足够竞争力带来的确定性。

那么就必然会排除掉一些发展初期，护城河不那么坚固，投入较大不能稳定分红的企业。

当你选择了一个方向，就必然会失去另一个方向上的美景。

举个例子，大多合作类的游戏中都有不同的角色定位。

你想选防御高，血厚的，你就很难体验秒杀敌人带来的快感，但你的优势是较高的容错。

相反你选择攻击高的，那么他防御就低，就意味着你稍有不慎就可能失败。

所以首先是，懂取舍。

你既然选择了防御高的，享受了容错，你就要明白你不可能有秒杀敌人的快乐。

你体验了秒杀敌人带来的快感，你就要承担更高的风险。

你不可能全都要，就如同你投资上选择了现金流优秀，稳定分红，护城河宽广，那么你就会和绝大部分发展初期的企业无缘。

其次是，能认清自己。

你想要的并不一定就是你能做的。

你想体验，攻击高，出入敌人阵营如无人之境，就意味着你本人要有更快的反应。

但像黑白这样的岁数，反应已经是弱势，这就意味着虽然我喜欢，但我不适合。

当然像黑白这样岁数偏大的人也有优势，情绪更稳定，有一定大局观能指引队友，如果真的是想赢，防御高容错高的角色，就是我的选择。

游戏中我会加一句真的想赢，因为游戏如果只是追求快乐输了也无妨。

但投资不行，因为在这里你的目标只有赢，而不是追求快乐和刺激，所以你要足够理性。

如果你追求短期和弹性，就需要你有更多的精力时刻关注信息，更强的执行力能够严格止损，以及更强的风险承受能力。

同样如果你想享受平静，追求稳定，你也要放弃一些东西。

如果你一直在拧巴和纠结之中，那么就意味着你任何路都走不远。

学会放弃真的是一个很厉害的能力。

大多数人有个弊端，没做的事，更多是看到好的一面，正在做的事，更多是看到坏的一面。

比如一个价值投资者不坚定的时期，会羡慕追求热点的刺激，但会忽略今天这样的普跌，看着下跌的热点不知道是否还能继续的恐慌。会忽略可能抓住一次热点背后是无数次的失败。

没有一条路是只有得到没付出的，你要认清自己，衡量利弊，然后坚定。

比如昨天少量减仓了一些定投账户恒生医药。

当前恒生医药估值仍然不高，27PE左右。减仓只是我个人风格。

对于定投账户，买的时候我是随着下跌逐步买入，涨的时候也是随着上涨逐步卖出。

两个关键词。

第一个是，不求极致。

不求赚到极致是我的风格，我认为也不可能赚到极致。

今年恒生医药涨了50%，卖出前这笔定投浮盈45%左右。虽然27PE也不算高估，但是赔率已经大幅下降，因此降低一些仓位。

有人发现低估，持续定投，通过耐心赚钱

有人看到热点，抓住机会买入，通过敏锐赚钱

同样一家企业，每个人买入和卖出的逻辑都会不同，重要的是自己相信什么，自己做什么成功概率大，而不是别人选择什么。

第二个是，进退有据，

这也是让我平静的原因，适当降低一些仓位，未来继续涨还有持仓，未来有下跌，回收的一些现金可以继续定投。

当然这不是唯一的选择，但这是比较适合我的选择。

本次卖出后得到的钱，我会先保留现金，等待未来的定投机会，对于现金如何保存，黑白也没特别的方法，之前聊过一部分放银行，一部分买一些低风险的ETF，比如债券ETF。

既然是为了保存战斗力，那么最重要的权重就不是收益，而是稳定。

存银行大家都会，对于债券类的ETF，之前聊过一个，今天再聊一个。

政金债券ETF(511520)，场外买的话，ETF联接基金的代码A类（018266）；C类（018267）

什么是政策性金融债，主要是国家战略项目的一些债券（如基础设施建设、农业开发、进出口贸易等），相对来说比普通债券安全性更高，流动性更高，相比国债收益更高。

政金债因为是国家政策机构发行， 也被称为准国债，7-10年政金债规模大、成交量高、风险小、历史上零违约，且相较其他短期政金债拥有更长的久期和更高的票息，在债市波动中弹性更强。

下图是政金债券ETF(511520)发行三年多的走势，基本上是比较平稳的。

成立以来收益是15.75%，当然未来随着利率降低，债券的收益可能也会有所下降。但是我们的目的是在确保现金安全的情况下获得一定的收益，无论利率怎么波动，他都是高于银行，和同久期十年国债。

成分选择上：

政金债券ETF(511520)投资于债券资产的比例不低于基金资产的 80%，其中投资于待偿期为 7 至 10 年（含 7 年和 10 年）的标的指数成份券和备选成份券的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的 80%；

这种ETF其实就是相当于帮你适度分散的持有了一些债券，适当提高一些收益，同时因为分散也规避了小概率的风险。

政金债券ETF(511520)，截止一季报的主要持仓为：

我昨天减仓恒生医药的这部分闲钱也买了政金债券ETF，目前是全市场最大的债券ETF，规模接近500亿元。股票账户直接买，同时是t+0交易，需要买入股票的时候也很方便。

一些投资者对保留现金比较排斥。

我们永远记住一条，高概率的机会好于保留现金，保留现金好于瞎折腾。

当你没有特别好机会的时候，保留现金一定好过于你为了满仓而满仓，强行去买。

很多人担心不买就错过，其实你看过往的股市，机会永远都有，怕的是你钱损失完了，没能力参与机会。

大多数事情，越是松弛，从容，不着急于结果，你就认真做，耐心走，越容易取得不错的结果，命运反而经常给你一些惊喜。

越是急功近利，着急得到一个答案，反而容易陷入一个亏损，着急回本，盲目决策，盲目决策导致更大亏损的漩涡。

当豁达取代焦虑，洒脱吹散浮躁，这条路你就越走越顺。

对于开头的提问，股市几千家企业，你只能持有3~5家，无论你选择哪条路，都会错过很多所谓的机会。

别看别人，看自己，每个人眼中的机会是不一样的

有人把股票当做即开型彩票，今天买了明天就要有结果，为了抓到一个10%的涨停，愿意承受巨大的风险，宁可一年又一年的反复试错。也不愿意为一个长期至少50%的机会，耐心等待一段时间。

有人愿意用耐心换取一份确定性，不急不躁，享受那种逐步变好的积累感。

分享一段前段时间一位读者的留言，略作一点修改。

有的人眼里，明天不涨就是垃圾，有的人眼里，贵就是垃圾。

有的人眼里，可能上涨是关键，风险是其次，有人眼里便宜低估是关键，先防止风险。

高估了可能继续涨，甚至持续很长一段时间。低估了可能会继续跌，也可能持续很长一段时间。

有人考虑的是自己能否把握，有人担心的是追高也不能错过。

我们只能选择自己相信的。

02

获得超额收益的两个途径

股票的获利逻辑， 除了分红外，就是市值增长，而市值增长无非两个选项。

总市值=净利润X市盈率，这个公式大家都能懂，企业市值上升主要有两个变量，净利润提升和市盈率提升，净利润提升来自于企业的经营，市盈率提升来自市场的喜好度或者说信心。

其实想明白了这个问题，投资路径的选择就很清晰了。

对于价值投资着来说，更注重业绩增长的部分，在尽量低估的阶段买，不让估值成为负面影响，把估值提升当做意外之喜。

而趋势投资，更注重估值提升的部分，尽量找到市场喜好度快速提升的标的。

而我们获得超额收益的投资，往往都是在一个时间段内估值和业绩都迎来了大幅提升，也就是我们常说的戴维斯双击。

估值业绩都提升，往往发生在以下两种情况，

第一种是，一个新兴行业，迎来了爆发期，比如前几年的新能源行业，行业景气度快速升高，大部分相关企业的业绩和估值也都有了大幅提升，自然股价也会快速上涨。

第二种就是，传统行业暂时遇见了困境，因为困境市场给了一家企业一个极低的估值。

经过困境期后，业绩重回增长，因为业绩提升，市场的喜好度也上升，给出企业更高的估值，所以迎来业绩和估值的双击。

我个人比较喜欢后者，因为相对来说传统行业的格局已经比较稳定，掌握好供需的分析就好，而且一旦企业从困境期走出来，往往都会有一个时间较长的增长期。

前两年的互联网，黑白常说大家一边用着互联网吐槽，一边说互联网已经走向夕阳。

比如曾经的分众，人们在说电梯里根本没人抬头，大家都在看手机等等。

这样的负面言论伴随着当时下跌的股价，也更容易让人信服。所以很快大部分人都会一致认为这家困境的企业一文不值。市场对这样的企业好像格外严格。

但实际上市场往往又很宽容，当这些困境企业业绩稍微有些起色，股价就会迎来飙升。

为什么会出现这种情况，是因为锚定效应。

当一家企业困境的时候，所有自媒体，新闻，各种网络言论都在说这家企业的缺点，这也让大部分人对这家企业的预期降到了非常低的位置。在大家心中对这家企业价值的锚已经调成一文不值的垃圾企业。

这个时候只要企业业绩稍有一些好转，大众就会猛然发现，竟然和自己想象的不一样，这家企业并非一文不值。

于是对企业的定价会从毫无价值的垃圾，变成为一家稍有价值的企业，对于已经持有的投资者，很快就能享受到估值提升的收益。随着企业的情况越来越好，业绩提升，预期变好带来的估值也跟着提升，就能享受一段估值业绩双击的美好时光。

不过困境企业这种投资机会，事后看容易，回到当下却很难。

而我们需要专注做的，就是找到那些，当下暂遇问题，未来大概率问题能解决的企业。

03

给未来的自己一点机会

你的认知是会变的

在投资中黑白为什么更多选择谨慎和注重风险防控，因为我知道一件事，人的想法是会变的。

人的想法会因为欲望消失改变。

在拥有的时候，欲望会占主导，一个人可能会觉得现在拥有的不值一提，搏一搏也没关系。

但是当一个人失去以后，欲望消失遗憾来袭，他的想法就会改变，他会懊悔所做的一切，觉得之前拥有的就足够。

人的想法也会因为认知提升改变。

随着你的年龄增长阅历增加，随着你不断阅读看到的更广，你的想法就会不一样。

人生中很多遗憾其实都是来自于想法的变化。

某一刻你觉的应该先玩，开心第一，有一天发现就业困难，可能想法就变了。

某一刻你觉得单身主义挺好，有一天人到中年无人照料，可能想法就变了。

某一刻你觉得这平庸的生活不如一博，真失去了，可能想法就变了。

保持阅读和学习，最大的意义是让你的认知尽量足够广，别做未来让自己遗憾的事，

是为了，让你遇见任何事情，能够始终保持清醒，并做出正确的判断。

防止风险换句话说，就是凡事留余地。

之前分享过一个著名的“管窥效应”。

他是说人在特别执着一件事的时候就会忽略很多显而易见的常识和风险，就好像你通过一根管子看东西，这时候只能看到管子里面的东西，管子外面有什么你都看不见。

人特别执着于一件事的时候，就总是更倾向于把注意力集中在这件事上面，从而忽略其他的事实和风险。

管窥效应很可怕，会让我们的大脑降维，让一个原本认知很高的人，因为管窥效应也犯下低级错误。

用“管窥”的心态来做事，会让人们的视野变窄，从而付出沉重代价。

在投资上，一旦我们特别执着于一个目标，就会进入管窥效应，就会忽略潜在的风险存在。

第一种情况就是被骗，盲目相信各种内幕，代客理财等等。

比如股市因为轻信内幕消息被骗，加了杠杆亏完本金，很多新闻中的主人公都是学历很高的人，我相信生活中他们都不会是那种疯狂到不顾一切的人，不然也不会攒下这么多本金，可是一旦管窥效应形成，就会忽略平时的常识。

第二种情况就是盲目自信成功。

我们每天都在读巴菲特等投资大师的文章，这本来是个学习的过程，但是由于我们太想达到目标，就忽略了这个世界还有很多其他变量。

然后自媒体、微信群，又让很多相同认知，相同目标的人聚集在了一起，在互相的影响下，把一些大概率能成功的投资机会，认定为100%能成。

盲目的会认为我选择了某某企业就不可能失败。

给未来的自己一点机会，需要当下足够理性，知道欲望消失后想法会变，给未来的自己一点机会，别因为欲望做高风险的事，知道未来认知还会提升，当下的自己仍有局限。

这时候你看似错过了一些机会，但其实是给未来的自己留下了更多机会。

今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。