【热门行业】白酒股的反弹，是探底回升还是轮动补涨？

金吾财讯 | 6月18日，白酒股早盘强势，后随大市回落。A股方面，截至收盘，皇台酒业涨5.65%，酒鬼酒涨2.1%，山西汾酒涨1.55%，洋河股份涨1.11%；港股方面，珍酒李渡(06979)涨1.68%。

板块方面

回顾近期整体市场，从4月7日中美贸易战AH股暴跌，到近日指数层面悉数修复。市场并非集体上涨，仍有部分板块未跟上股指涨幅，白酒股便是其中一员。

在过去2个月的修复时间内，带头冲锋的新消费、军工、化工、可控核聚变...等概念板块，悉数轮番冲高接力。最强赛道决定市场高度，但近期这些高位板块，除个别龙头股资金仍在抱团作妖外，已出现“涨不动”的情况。

而最弱板块决定市场低度，像锂电、固态电池、风电、白酒、医药...也就是21年抱团行情下的“吃药、喝酒、新能源”概念板块。除白酒板块外，其余悉数补涨，并创近日反弹新高。

将整个市场分为两个阵营后，能更清晰地看清当前的情况：高位股攀升开始乏力，低位股轮番补涨筑底，两阵营逐渐往中枢靠拢，也就是高低切。

结合以上情况，白酒板块或也有一轮补涨机会？

今日的白酒股的为何不受资金青睐？

一方面是旧消费到新消费的切换，当下人们的消费方式或消费理念有所转变。美妆、IP经济、休闲零食等个性化、更能提供情绪价值的消费品更受市场青睐。

此外，市场对于白酒消费场景的预期有所减弱，尤其是在商务宴请和礼品赠送等需求下降的背景下，高端白酒的销售进一步承压。

5月18日，中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，文中指出，接待单位应当严格按照标准安排接待对象的住宿用房，协助安排用餐、用车的按照标准收取伙食费、交通费。工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒等。

日前，人民网发文称，各地纵深推进违规吃喝专项整治，剑指权力寻租、公款滥用等沉疴，是正风肃纪的必然选择。但在执行链条中，个别地方“层层加码”，把“禁止违规吃喝”简单等同于“禁止吃喝”。

华鑫证券研报称，公务禁酒政策出台后，市场投资白酒股的热情明显降温，白酒板块回调。从基本面来看，预计白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，企业端主动给渠道降负，库存平稳消化；后续关注内需政策的变化。

白酒“寻底”逻辑未变

白酒股作为最后反弹的板块之一，可见其基本面并不受资金青睐。此外，政策面、消息面也并没有向好的逻辑。

展望未来，各家券商对白酒业有不同看法，但整体来讲仍是“寻底”的基调。

国泰海通的研报认为，白酒行业2025年第二季度的产业景气度仍在寻底，价格端压力大于量的压力，从库存周期视角看，白酒产业或完全进入库存周期后半段。产品层面，白酒的价格体系正在重塑，高端白酒价格趋势性下探、产品结构沉降导致“全价位布局”的战略意义持续凸显。同时，白酒的增长逻辑正在颠覆，具备份额优势的企业逐步领先。

开源证券指出，5月后白酒板块处于承压阶段，一方面受禁酒令等相关政策影响叠加行业进入消费淡季，终端需求仍相对较为疲软，另一方面随着618电商活动开启，对白酒批价仍有一定影响，预计后续白酒板块仍处于寻底阶段。