特朗普关税贸易战“急刹车”，中兴通讯的投资机会

美国国际贸易法院于当地时间 5 月 28 日裁定特朗普政府 4 月 2 日宣布的关税政策越权并暂停其生效，这一事件引发了市场的广泛关注。以下是对此事件的详细分析以及对中兴通讯的影响、核心竞争力和护城河以及投资机会探讨。

一、对中兴通讯的影响

1.关税压力缓解 ：美国国际贸易法院裁定特朗普政府对向美国出口多于进口的国家征收全面关税的行为越权，这使得中兴通讯面临的来自美国的关税压力有所缓解。如果该裁决最终生效，中兴通讯向美国出口的产品可能无需再承担额外的高额关税，有助于降低公司的运营成本，提高产品在美国市场的竞争力。

2.供应链稳定增强 ：在之前的贸易摩擦中，中兴通讯的供应链受到了一定的影响，部分美国供应商的供货受限。而此次裁决有利于改善中美贸易关系，增强供应链的稳定性。中兴通讯可以更加稳定地从美国获取关键零部件和原材料，保障生产活动的正常进行，减少因供应中断带来的风险。

3.市场份额有望提升 ：随着关税压力的减轻和供应链的稳定，中兴通讯在美国市场的份额有望逐步提升。中兴通讯可以凭借其技术优势和产品性价比，进一步拓展美国市场，扩大市场份额，提高公司的营收和利润水平。

4.技术研发投入增加 ：尽管关税压力有所缓解，但中兴通讯仍需持续关注中美贸易关系的动态变化，加强自主研发创新，减少对美国技术的依赖。因此，公司可能会增加在技术研发方面的投入，以提升自身的核心竞争力，这将有助于中兴通讯在 5G、通信芯片等关键领域的技术突破和产品升级，为公司的长期发展奠定基础 。

二、核心竞争力和护城河

1.技术研发与专利壁垒：高强度投入驱动创新

（1）持续高研发投入

2024年研发费用达240.3亿元人民币，占营收比例约20%（2024年总营收为1,213.0亿元），六年累计研发超1170亿元。这一比例显著高于行业平均水平，支撑其在5G、AI、芯片等领域的领先地位。

（2）专利护城河

拥有9.15万件全球专利申请，授权专利4.6万件，其中5G标准必要专利1424族（全球前三）

芯片领域专利5400件（自研7nm基站芯片量产，算力效率提升4倍）

AI领域专利5000件，应用于工业互联网、智慧交通等高附加值场景。

（3）前沿技术储备

在5G-A（如春晚4K无线直播技术）、Wi-Fi 7、卫星通信等领域低调布局，未公开技术延展性（如军事、无人驾驶）可能隐藏更深实力。

2.产业链整合与垂直能力：全栈解决方案构建生态壁垒

（1）“云网端”全链条覆盖

从芯片（中兴微电子）、基站设备、终端（手机/FWA）到软件系统（GoldenDB数据库），提供端到端解决方案，降低外部依赖并提升毛利率。

（2）核心领域自研突破

芯片自主化：珠峰（算力芯片）、定海（加速器芯片）系列实现部分替代，ASIC芯片提升AI端侧设备性能

服务器国产化：自研ICT芯片的R6930G3型服务器实现软硬件全自主，保障国内算力基建安全。

（3）政企与算力市场深度绑定

国内电信服务器市占率23.03%（运营商最大供应商），深度参与“东数西算”等国家项目，形成政策与需求双支撑。

3.市场地位与客户壁垒：细分领域统治力

（1）全球市场份额优势

5G设备：基站与核心网发货量全球第二，光网络份额全球前二

FWA（固定无线接入）：市占率全球第一（2023年出货1380万台，增速86%）。

（2）核心客户黏性

长期服务全球170+国运营商，国内三大运营商占营收60%+，合作关系稳固。2024年MWC大会推出GIS理念（Green, Intelligence, Security）的AI终端，进一步强化高端市场竞争力。

4.全球化与本土化运营：分散风险并拓展增量

（1）新兴与发达市场双轨策略

2024年国际市场营收占比32.4%（392.9亿元），数据中心海外订货增超100%

欧洲核心网中标、亚太5G专网合作，通过本地化团队规避地缘风险。

（2）供应链韧性建设

关键元器件多元化采购（如光刻胶、射频器件），但7nm以下先进制程仍受美欧技术管制限制，为潜在风险点。

5.新兴领域布局与转型：开辟第二增长曲线（1）政企与消费者业务复苏

中兴通讯2024年政企业务营收为185.66亿元。同比增长36.68%，占总营收的15.3%。其中国内政企业务增长显著，同比增长近60%。

中兴通讯2024年消费者业务营收为324.1亿元，该业务营收同比增长16.12%，占总营收的26.7%。其中手机产品营收增长超过40%，家庭终端、云电脑等产品表现亮眼。

（2）AI与算力基建融合

推出“星云大模型”及AI服务器（如R8500G5性能提升10倍），适配三大运营商千亿级算力投资需求

车联网、智慧工厂等垂直行业方案落地，例如南京滨江工厂通过5G+AI提升产值83%。

（3）能源与汽车电子低调扩张

碳排放项目获全球“A”评级，汽车电子合作车企未公开，可能为战略保密预留爆发点。

三、投资机会

1.短期投资机会 ：在美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府关税政策生效后，市场普遍预期中美贸易关系将有所缓和，这将对中兴通讯的股价产生积极影响。短期内，投资者可以关注中兴通讯股票的反弹机会。此外，由于市场对中美贸易关系的敏感性，相关概念股也可能会受到资金的追捧，投资者可以适当配置与中兴通讯有业务关联或产业链上下游的优质企业股票，以获取短期的投资收益。

2.长期投资价值 ：从长期来看，中兴通讯作为全球领先的通信设备制造商之一，在 5G 通信、光通信等领域拥有深厚的技术积累和较强的市场竞争力。随着全球 5G 网络建设的不断推进和数字经济的发展，中兴通讯的业务有望持续增长。此次关税裁决事件的积极影响将进一步增强公司的市场地位和盈利能力，为投资者带来长期的投资价值。因此，对于具有长期投资眼光的投资者来说，中兴通讯以及其所在的通信行业相关优质企业都是值得关注的投资标的。

总结

美国国际贸易法院暂停特朗普关税政策生效的裁定，对中兴通讯而言，无论是在关税压力、供应链稳定、市场份额提升还是技术研发投入等方面，都带来了积极的影响。从投资角度来看，该事件既创造了中兴通讯股票的短期反弹机会，也凸显了其长期的投资价值。不过，投资者仍需密切关注上诉法院和最高法院的最终裁决结果，以及中美贸易关系的进一步发展，以便及时调整投资策略。最后我持有中兴通讯，这是一家全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，值得拥有。此时此刻奉上苏舜钦：“再光中兴业，一洗苍生忧。”

投资建议不作为买入依据，欢迎大家研究讨论。

$中兴通讯(00763)$ $中兴通讯(SZ000063)$

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