美的集团股东大会：增长要接力，股东回报会继续提高

今年是我第二次参加美的集团年度股东大会，去年人数不多，用的是小型会议室。也许因为H股上市、家电行业景气度以及股价回暖的关系，今年来的人非常多，会议室也用了更大的，4部电梯都不够用，散会的时候要分好多批下去，总部大楼没有楼梯。

1.股东回报

有股东提出，美的现在现金这么多，每年还有几百亿利润，能不能提高股东回报？

方洪波表示，股东回报将会在目前非常高的基础上进一步明显提升。

2.医疗、机器人与第二、第三增长曲线

关于医疗，方洪波说十年前美的开始关注医疗板块，慢慢切入，美国整个医疗产业链占了GDP百分之十七，中国的比例相对低。国内医疗行业是资本密集、技术密集行业，投资回报周期长。万东最早只是做DR，美的介入之后才布局CT和MR。未来美的不排除成立医疗事业部的可能，今年也不排除有其他动作，补充医疗板块的业务和产品。对医疗板块的投入和赛道的看好是坚定不移的，认为国产替代逻辑是存在的，空间是巨大的。

有股东提问，美的打算做人形机器人，希望展开说说应用场景和优势。

方洪波表示美的做机器人的方向是坚定的，医疗手术机器人也能做，团队在跟进，做了很多投入。至于方向和应用，包括什么形，都有待探索。（人形机器人是我想提问的两个重点问题之一，我三月份也去过人形机器人公司。人多、时间紧，有一些股东发言时间太长或问了跟4月份采访重复的问题，我实在抢不到麦，还好有人问了。这个回答让我觉得，跟专门做人形机器人的公司不同，美的只是在探索，态度是开放的，没有非要做某种形态不可）

方洪波认为美的的企业文化是“竞争”二字，敢于自我否定，直面时代变化。任何企业和人的寿命都有限，家电业务也是如此，从欧美日韩的经验来看，通常一家企业在某个行业占据主导地位十年时间之后，就容易走下坡路。

现在美的的现金流和盈利能力，主要依靠家电，所以家电要“缓”，希望稳住，在这段时间把新的增长曲线做起来，用To B来形成完美的衔接。

家电门槛不高，有钱就可以进入家电，但无法随随便便做医疗。寻找附加价值高的行业，一旦形成优势就会有壁垒，现在选的赛道看起来都不错，走国产替代、产业升级的逻辑。等To B和To C比例做到五五开的时候，就会形成增长接力。

（风雨中出发，去写新故事）

3.海内外的经营情况

国内过去两年消费不算畅旺，但从去年8月开始，以旧换新推动了家电需求。今年各个品类有不同的表现，其中空调安装量5月份同比增长超过50%，为近几年最好。同时行业品牌集中度有所提高，国补下半年有可能会比上半年弱，但依然看好行业品牌集中度继续提高。现在大的公司，加法减法都在做，都推出了入门级产品，头部品牌份额增长，美的也在增长。

国内出海的大玩家不多，主要是海尔、海信、美的，海外家电行业有4万亿规模，美的海外营收2000亿，占比不高，中国企业竞争力比较强，对收入增长有信心，海外收入增长的趋势比较稳健。

研发要不断加大投入，战略上以OBM优先，搭建技术设施，从认知度、供应链到服务洞察、服务网络都要做好。目前空调在埃及的市占率排第一，超过50%；而在巴西，美的空调排第一，冰箱大概占第二或第三的位置。OBM毛利率比代工多大概5到10个百分点，认为OBM对提高对毛利率有帮助，但现在还在投入期，将来会有回报。

对美贸易方面，2024年美的出口到美国的收入占总营收6%左右，认为环境的波动，反而是机会。美的在世界各地都有工厂，有不同的备选方案，多项选择、全品类的供应商不多，美的所有品类都有三个以上国家的工厂可以选择。虽然4月份受关税影响有所下滑，但5月份高速增长。无法预测关税政策的变化，但是到今年6月底，美的可以实现90%以上对美出口的产品由中国以外工厂的生产。预计今年全年来自美国的收入会比原有的计划还要多。

4.企业治理

H股上市，海外投资者增加，推动公司完善治理。有股东提出，欧洲企业董事长和CEO通常不是同一个人，达到互相监督和制衡的作用，美的怎么看？

方洪波回应公司治理没有标准答案，不能静态地看。欧洲、美国、日韩、中国企业，有着不同的环境和不同的做法，不能照搬，也照搬不了。他预计美的下一任董事长和CEO大概率还是会由同一个人来担任。

5.家电行业与小米

方洪波解释“战略上不惧怕小米”的原因是家电门槛不高，是一个高度竞争甚至“无序竞争”的行业，经历过多轮惨烈的大战。机电是“基建产品”，没有新招，效率和成本方面改进的空间都不大。不存在把成本压缩十几个点的空间，也不会有一套“独门秘籍”，你能压缩的地方，别人也能。无论怎么打都是消耗战，即使胜了也是巨大的消耗，无论是谁，谁现在还进来家电这个行业，战略上就已经输了，家电行业诞生高科技的可能性几乎没有。

有股东提问美的为什么要跟竞争对手海信家电合作？

方洪波回应，美的跟很多公司都有合作，同行也不是非要老死不相往来的吧？世界很大，空间太大，没有企业能把市场全占了，时代变化也快，资源协同很重要。

还有股东提出换掉普华永道，公司认为没必要换。

（被散户包围的林园）

（库卡重载机器人）

（灵巧的小型库卡机械臂）

美的集团是我目前仓位最高，盈利最多的一家公司，我之前的文章也是频频提及美的，就不再重复啰嗦了。5月30号的佛山在下雨，期待美的集团继续在风雨中书写新故事。

去年股东大会请点击：美的集团股东大会调研见闻

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