双双“一”字涨停，湘财股份拟合并大智慧

3月28日晚间，湘财股份与大智慧同步发布公告称，双方正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。本次换股吸收合并中，大智慧与湘财股份的换股比例为1:1.27，即每1股大智慧股票可以换得1.27股湘财股份新增发行的A股对价股票。

湘财股份换股吸收合并大智慧并募集配套资金暨关联交易预案显示，本次交易构成关联交易、重大资产重组，不构成重组上市，不会导致湘财股份控制权发生变更。交易完成后，大智慧将终止上市并注销法人资格，存续公司的主营业务将保持不变。这意味着此次资产重组完成后，湘财股份或将成为继东方财富和指南针后的A股第三家互联网券商。

湘财股份和大智慧因筹划重大资产重组而停牌10个交易日后，于今日(3月31日)开市复牌。复牌首日，双方均实现“一”字涨停，湘财股份报7.58元/股，大智慧报9.91元/股。

值得注意的是，此次并购并不是湘财股份与大智慧的第一次“牵手”，早在10年前双方便结下了缘分。2015年1月，当时国内领先的金融信息服务商大智慧拟以85亿元收购湘财证券股份有限公司100%股权，但由于大智慧涉嫌信息披露违规，这场深受市场瞩目的“互联网+券商”并购最终功亏一篑。后来于2020年，湘财证券通过哈尔滨高科技(集团)股份有限公司的重组成功上市，自此哈高科更名为湘财股份，主营业务变更为证券服务。同年，湘财股份以25.37亿元收购大智慧15%的股份，成为其第二大股东。

如今时隔十年，湘财股份与大智慧再次谋求合体，双方似乎均对此举寄予厚望，以期实现“1+1>2”的强强联合。

湘财股份的主营业务为证券服务业，主要依托全资子公司湘财证券开展证券板块业务。湘财证券于1999年获得中国证监会批准，成为首批全国性综合类证券公司，2022年以来连续三年中国证监会发布的分类评级均为“A”序列，在市场上具有一定的影响力。湘财证券业务资质齐全，其中经纪、信用交易、财富管理、投资银行、资产管理等业务板块形成了较为成熟的经营思路和盈利模式，并构建了包括证券、基金管理、另类投资等在内的综合性证券金融服务体系。且湘财证券线下营业网点分布于全国各主要大中城市，业务覆盖我国主要经济发达地区，为湘财证券业务开展客户服务提供了重要的触角和支撑。

而大智慧在金融科技行业深耕二十余年，是国内领先的互联网金融信息服务提供商。基于多年在金融信息和互联网领域取得的资源和技术积累，充分发挥大数据优势，打造了集资讯、服务、交易为一体的一站式、智能化互联网金融信息服务系统，向广大投资者提供各类基于互联网应用的金融信息产品和服务。其主要业务聚焦在证券信息服务、大数据及数据工程服务、境外业务三大板块。其中国际业务方面，大智慧境外金融信息服务已辐射至东亚及东南亚多个国家，在亚洲三大金融中心中国香港、新加坡和日本东京都设立有子公司，进行了前瞻性的国际板块布局。

不过，从去年的财务表现来看，两家公司均不太理想。2024年前三季度，大智慧实现营业收入5.18亿元，同比下降5.42%；归母净利润亏损2.01亿元，上年同期盈利2.31亿元；经营活动产生的现金流量净额为-2.61亿元，上年同期为4970.81万元。而2024年前三季度湘财股份实现营业收入15.49亿元，同比下降16.52%；归母净利润1.46亿元，同比减少2.93%。

近年来，随着数字经济的快速发展，数字金融的应用场景逐渐丰富，与实体经济的融合度不断提高，国家政策也明确鼓励金融数字化转型，金融行业迎来数字化智能化浪潮。2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出推动证券基金机构高质量发展，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。2024年11月27日，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，指出要以数据要素和数字技术为关键驱动，加快推进金融机构数字化转型，夯实数字金融发展基础，完善数字金融治理体系。2025年3月5日，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，要求推动做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。

湘财股份与大智慧，一个是牌照资质齐全、线下网点覆盖面广、根基深厚的传统券商，一个是深耕金融科技行业数十年，拥有超1亿用户资源的互联网金融平台，二者顺应政策，优势互补，通过“金融+科技”的双驱动，以及牌照资质与用户资源的深度结合，有望打造出A股第三家互联网券商平台。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所言，“这次吸收合并的亮点是跨界整合稀缺性、低成本获客和响应政策导向。”

湘财股份和大智慧均在预案中表示，本次交易是适应湘财股份的证券业务向金融科技服务领域扩展升级的重要举措，湘财股份及子公司湘财证券通过与金融科技行业龙头大智慧深度融合，将自身网点、资质、产品等资源与对方客户、技术与运营优势相结合，利用金融科技手段不断提升金融信息化水平、丰富服务内容、提升服务品质，全面打造差异化、特色化核心优势。

同时，本次交易能够充分发挥双方的业务优势，实现客户和资源共享、技术合作和市场协同、重塑内部管理、强化优势业务领域竞争力。交易双方将整合成熟的产品体系、客户资源、技术储备及渠道资源，进一步完善业务布局，强化双方在客户、渠道和金融产品的协同价值，提升综合金融服务能力。而且，在国际业务领域，湘财股份可以与大智慧充分协同，推动湘财股份证券业务国际化布局。

从A股现存的两家持有券商牌照的金融科技公司东方财富和指南针来看，二者通过互联网企业与券商的合并，实现了规模的快速增长。东方财富在2016年收购西藏同信证券，指南针则在2022年收购网信证券，此后用户规模及经纪业务市占率均快速提升。

不过，东吴证券认为湘财股份与西藏同信证券、网信证券较为不同，湘财证券的经纪业务目前还具有不错的竞争力，截至2024年中期营业网点数67家，网点平均营收排名在20位左右(2021年协会排名)，此次合并更多的是补足湘财证券在客户触达及大数据板块的短板，进一步提高公司财富管理板块的竞争力。

而且，东吴证券具体指出，与大智慧合并将有助于进一步提高湘财股份财富管理板块的竞争力：大智慧作为金融信息服务商，拥有庞大的线上流量和技术优势，在金融数据、资讯服务等方面具有较强的竞争力。2025年1月大智慧月活数超过1000万，合并后湘财股份可进一步通过大智慧实现用户引流，提高交易转化率，以互联网赋能金融提高公司财富管理板块竞争力。