中银证券：给予长久物流买入评级

中银国际证券股份有限公司王靖添,刘国强近期对长久物流进行研究并发布了研究报告《2024年业绩稳健增长，2025年一季度净利润有所承压》，给予长久物流买入评级。

　　长久物流(603569)

　　公司披露2024年年报和2025年一季报，2024年，公司实现营业收入41.75亿元，同比增长10.34%；归母净利润7956.55万元，同比增长13.11%，整体财务表现稳健。2025年一季度，公司营业收入11.57亿元，同比增长28.18%，归母净利润为398.23万元，同比下滑73.29%。我们认为公司未来新能源业务和国际业务有望发力，维持公司买入评级。

　　支撑评级的要点

　　2024年业绩稳健增长，国际与新能源业务贡献收入增长较快。2024年，公司实现营业收入41.75亿元，同比增长10.34%；归母净利润7956.55万元，同比增长13.11%，整体财务表现稳健。核心业务中，国际业务收入同比增长87.47%，新能源业务收入增长210.27%，成为主要增长驱动力；但受市场竞争加剧及成本压力影响，国际业务毛利率下降5.34个百分点，新能源业务毛利率下滑3.68个百分点。

　　2025年一季度营收增长显著，净利润有所承压。2025年一季度，公司营业收入11.57亿元，同比增长28.18%，归母净利润为398.23万元，同比下滑73.29%。净利润下滑主要受主机厂降价、参股公司利润减少及储能业务电芯成本上升影响。一季度经营活动现金流净额同比增长150.24%至1.04亿元，但毛利率压力与费用增加导致盈利有所承压。

　　展望未来，公司将战略聚焦多式联运与新能源，推动汽车产业链与新业务战略协同。2025年，公司将依托2450余台自有中置轴轿运车及近万台承运商合规运力，保障公路运输基础供给。通过运输线路动态优化，降低空驶率，提升单车周转效率。同时，整合4艘近洋海船、3艘江船的水路运力，推进公路、铁路、水路多式联运体系建设，优化不同运输方式间的衔接流程，提升综合运输效率。公司计划强化整车物流整合能力，深化国际“公铁水”多式联运布局，并加速墨西哥、东南亚市场拓展。新能源领域将完善储能产品矩阵，推动“光储充检放”项目落地，协同汽车产业链资源。

　　估值

　　由于公司国内整车物流业务量价均承压，故我们下调此前盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.04/1.41/1.55亿元，同比+30.7%/35.8%/9.8%，EPS为0.17/0.23/0.26元/股。对应当前股价PE为47.8、35.2、32.0倍，我们认为公司未来新能源业务和国际业务有望发力，维持公司买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　汽车船运价下降，汽车整车主业修复不及预期，新能源业务扩展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为8.03%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.48亿，根据现价换算的预测PE为32.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。

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