固收+基金2025成绩单即将揭晓，头部产品年内收益已超40%

出品｜公司研究室

文｜多米

2025年的公募市场，“固收+”无疑是最耀眼的赛道之一。

在存款利率持续下行、居民储蓄加速搬家的背景下，这类“债券托底、权益增强”的产品不仅迎来规模爆发，更有一批产品交出10%+乃至40%+的成绩单。

超2.5万亿，规模集聚效应突显

2025年可谓固收+基金的“大年”。

Wind数据显示，截至12月30日，固收+基金总规模达2.53万亿元，相较于年初的1.72万亿元，增幅超47%。

规模爆发的背后，是稳健收益需求的激增。在10年国债利率全年维持1.6%-1.9%区间震荡的低利率环境下，纯债基金中位数收益仅1.10%，而偏债混合型基金收益率中位数达5.50%，“固收+”的收益优势凸显。

从业绩表现来看，截至12月30日，超1600只固收+基金产品中，约97%的产品年内实现了净值增长，其中258只“固收+”基金产品年内净值增长率在10%以上。排名前五的是南方昌元可转债、华安智联、华商双翼、融通稳信和富国久利稳健配置。

掐头去尾，拿排在中间的华商双翼平衡混合（001448）、融通稳信增益6个月持有期混合（010807）为例，年内收益分别达45.94%、40.70%。而排在第一位的南方昌元可转债，年内收益已接近50%。

今年以来，优秀的含权债基规模集聚效应也非常突出，全市场规模前50的含权债基，全市场市占率回升至35.22%。

从业绩归因看，2025年对固收+产品收益贡献比例上，权益类资产（如股票、可转债）是核心收益来源。可以说，基金经理的权益仓位配置能力，成为业绩分化的核心胜负手。

三大核心策略，撑起30%+~40%+收益

这些产品能实现年内30%+~40%+收益，并非单纯靠“加杠杆”或“赌赛道”，而是精准把握了2025年市场的三大核心机会，形成“债底稳、权益赚、转债补”的三维盈利模式。

1. 债底筑牢：高等级信用债打底，捕捉利率波段收益

2025年债市呈现“W型”震荡走势，10年国债利率在1.6%-1.9%区间反复波动，机构行为成为影响走势的核心因素。优质固收+产品普遍以高等级信用债为底仓，既锁定票息收益，又通过灵活调整久期捕捉波段机会。

以融通稳信增益为例，截至2025年三季度末，该基金债券仓位占比55%，始终坚持远离风险的理念，以高等级、高流动性为择券标准，不为获得短期较高收益而增加组合的信用风险暴露。基金经理灵活调整久期，在利率明显上行时缩短了久期，但尝试在利率上行到一定水位后做波段交易，博取一定的超额收益。

2. 权益增强：精准踩中结构性行情，仓位控制有度

2025年权益市场的结构性行情，是固收+产品突破10%收益的关键。但高收益产品并非盲目加配权益，而是聚焦科技成长、高端制造等主线，同时严控仓位、分散持仓。

融通稳信增益三季度末股票仓位约28%，处于固收+产品的中等偏上水平，既保留了收益弹性，又避免了过度暴露风险。权益持仓聚焦AI算力、AI应用、机器人、游戏等高景气赛道，重仓中际旭创、新易盛等标的，捕捉行业技术突破与需求爆发的戴维斯双击的机会。债券部分主要以利率债为主，久期管理相对保守以控制风险。

同样，华商双翼平衡混合以约30%的股票仓位实现45.94%的收益，核心在于重仓“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）等算力龙头，同时通过分散持仓（前十大重仓股占比不足20%）控制回撤。

3. 转债加持：低溢价率品种发力，增厚收益弹性

2025年可转债市场的结构性机会，成为固收+产品的“意外之喜”。优质产品多配置低转股溢价率转债，既享受正股上涨收益，又通过债性保护控制风险。

排在第一位的南方昌元可转债，重仓偏股型和平衡型等弹性较高的可转债，基金经理刘文良采用 "先判断权益市场整体机会，再决定可转债仓位" 的策略，当权益市场向好时，提高可转债仓位(最高可达基金净资产的100%以上)，且重仓转债对应正股多为科技、军工、新消费等高成长领域。

今年上半年，华商双翼平衡混合的可转债仓位一直保持在50%+，三季末则降到了26.7%，节奏把握较好。在可转债的配置上，重点选择低转股溢价率的品种，做好行业分散，控制波动；今年在通信、电子、传媒、机械、电力设备、家电等行业配置较多，收益颇丰。

数据显示，2025年可转债为固收+产品平均贡献1%左右的收益，而配置精准的产品转债收益占比可达2%-3%，成为突破10%收益的重要补充。

高收益基因对比

根据含权仓位中枢以及最大回撤不同，固收+产品有更详细的划分，可以将其分为低波固收+，中波固收+和高波固收+。

一般来说，低波固收+：含权仓位不超过10%，回撤力争控制在5%以内；中波固收+：含权仓位不超过20%，回撤力争控制在10%以内；高波固收+：含权仓位不低于20%，弹性追求大于回撤控制要求。

根据这个划分标准，年内收益排名前五的基金均属于高波固收+。虽然它们都实现了30+%、40+%的收益，但它们的风格差异还是很显著的，配置逻辑对我们也有一定参考意义。还是以华商双翼平衡混合（001448）、融通稳信增益6个月持有期混合（010807）为例。

从长期表现来看，融通稳信增益成立以来年化收益达9.01%，最近两年都是正收益，基金经理的资产配置能力和风险控制能力经过市场验证；华商双翼则更适合股市行情好的年份，收益弹性突出，但对投资者的风险承受能力要求更高。