中泰国际证券：重申威胜控股(03393)“买入”评级 上调目标价至21.75港元

智通财经APP获悉，中泰国际证券发布研报称，自首次覆盖后，威胜控股(03393)股价至今已经上涨124.5%，该行认为股价仍具充裕上行空间，分别调升FY25-27股东净利润预测1.2%、1.6%、2.1%，并将目标价由17.40港元上调至21.75港元，对应16.0倍FY26目标市盈率及30.4%上行空间。如明年首季公司被纳入港股通，公司估值届时将更有效反映。该行重申“买入”评级。AIDC(人工智能数据中心)客户对公司的智能配电服务需求料高于预期，FY26相关新增订单有望大幅增长。公司的发展基础也因此进一步由传统工业板块扩展至先进科技板块，支持更高估值。

中泰国际证券主要观点如下：

明年AIDC客户新增订单料大幅增长

在AI行业发展下，AIDC耗电需求支持公司的智能配电业务增长。该行预计FY25相关新增订单约23亿元(人民币，下同)，其中10亿元订单今年交付。该行预料来自AIDC客户的FY26新增订单约36亿元，同比上升56.5%。叠加考虑FY25订单余额，该行保守预计FY26交付AIDC客户的订单可达23亿元，同比上升约130%。另一方面，公司除了与万国数据-SW(09698)等大型AIDC客户合作，有望新签其他大型客户，服务相关辖下海外业务，尤其位于东南亚的数据中心。

智能配电业务快速扩展

智能配电业务料将维持高增长。叠加因应AIDC订单的毛利率高于其他智能配电订单，该行预计FY24-27期间，智能配电收入及毛利的复合年增长率分别为25.4%及27.9%，高于公司总收入及毛利的19.8%及21.8%相关增长，所占总收入及毛利比例也分别由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的38.1%及27.6%。

风险提示：(一)生产或项目开发延误;(二)原材料价格急涨;(三)新增电网投资下跌;(四)海外生产成本上升。