新股消息 | 石药创新(300765.SZ)递表港交所 为全球最大化学合成咖啡因生产商

智通财经APP获悉，据港交所12月10日披露，石药创新制药股份有限公司(简称：石药创新，300765.SZ)向港交所主板递交上市申请，中信证券为其独家保荐人。

据招股书，该公司专注于生物制药、功能性原料及保健食品的研发、生产与商业化。

该公司在大健康领域持续深耕：

创新疗法的重要参与者。2024年，该公司取得了巨石生物控制权，将主营业务扩展至生物制药行业，标志着该公司在企业发展战略转型中迈出关键一步。该公司专注于差异化靶点的多技术路径创新疗法开发。目前已在抗体药物、抗体偶联药物(ADC)及mRNA疫苗领域累积了深厚技术实力。该公司重点布局存在重大未满足临床需求且增长潜力显著的疾病领域，包括肿瘤、自身免疫性疾病和感染性疾病等。2024年下半年，该公司开始实现两款抗体药物的商业化：1类创新药恩舒幸(抗PD-1单抗)以及中国首个奥马珠单抗生物类似药恩益坦。在mRNA疫苗领域，该公司的产品度恩泰(据弗若斯特沙利文资料，是国内首款自主研发的COVID-19mRNA疫苗)及度恩泰2(针对XBB.1.5等主流变异株的二价COVID-19mRNA疫苗)已于2023年在中国被纳入紧急使用。截至最后实际可行日期(2025年12月1日)，该公司拥有15个处于临床或后期开发阶段的在研药物，其中包括9款ADC在研药物和1款mRNA疫苗。

全球最大的咖啡因生产商。自2006年成立以来，该公司始终专注于高质量咖啡因的研发与生产。该公司主要生产用作功能性饮料中的食品添加剂的咖啡因。根据弗若斯特沙利文的资料，自2020年至2024年，按收入和出货量计，该公司始终保持着全球最大化学合成咖啡因生产商地位。截至最后实际可行日期，该公司的产品已销往全球65个国家及地区，该公司的主要市场是北美及欧洲。凭借稳定的产品质量、规模化生产带来的成本优势以及完善的供应链体系，该公司与国际饮料行业龙头客户建立了稳固的合作关系。该公司是可口可乐公司(自2006年)、百事可乐公司(自2007年)及RedBullGmbH(自2008年)等行业巨头的全球咖啡因供应商。

丰富的保健食品产品矩阵。2016年，该公司战略性地将主营业务扩展至保健食品行业。针对消费者多元化的健康需求，该公司推出了丰富且全面的保健食品组合，专为关键健康领域提供支援，如有助于增强免疫力、有助于改善骨密度、有助力抗氧化、补充矿物质及缓解视力疲劳。果维康商标已被认定为中国驰名商标，该公司的保健食品销售网络已覆盖全国近200家连锁药房。

功能性原料的领导者。2022年，该公司收购了石药圣雪100%的股权。该公司在巩固咖啡因领域的领导地位的同时，将产品类型扩展至其他功能性原料，如阿卡波糖和无水葡萄糖，这些产品均用作原料药或食品添加剂。例如，阿卡波糖作为α-葡萄糖苷酶抑制剂，可通过推迟碳水化合物吸收来有效管理糖尿病及糖尿病前期人群的餐后血糖水平。根据弗若斯特沙利文的资料，自2020年至2024年，按收入和出货量计，该公司一直是中国国内规模最大的经认证阿卡波糖原料药(API)生产企业之一。

展望未来，该公司相信核心竞争力在于强大的在研药物管线、先进的技术平台、卓越的生产能力及质量控制体系以及战略性的全球部署。

财务资料

收入

2022年度、2023年度、2024年度及2025年截至7月31日止七个月，该公司收入分别约为28.38亿元、25.39亿元、19.81亿元、12.41亿元人民币。

利润

2022年度、2023年度、2024年度及2025年截至7月31日止七个月，该公司年度╱期间利润分别约为2.94亿元、1.26亿元、-3.04亿元、-2.26亿元人民币。

毛利率

2022年度、2023年度、2024年度及2025年截至7月31日止七个月，该公司毛利率分别约为46.8%、45.6%、41.8%、38.3%。

行业概览

近年来，全球及中国医药市场均呈现显著增长，并预计在未来十年保持快速增长。全球医药市场由2019年的13,245亿美元增至2024年的15,420亿美元，并预计于2030年达到20,639亿美元，于2035年达到26,493亿美元，2024年至2030年的复合年增长率为5.0%，2030年至2035年的复合年增长率为5.1%。此外，受人口老龄化、医疗保健支出增长、技术进步以及利好药物开发的政府政策的推动，中国医药市场亦呈现强劲增长，其市场规模预计将从2024年的人民币16,297亿元增至2030年的人民币21,297亿元及2035年的人民币31,034亿元，2024年至2030年的复合年增长率为4.6%，2030年至2035年的复合年增长率为7.8%。

近年来，全球抗肿瘤药物市场显著扩大，从2019年的1,435亿美元增长至2024年的2,533亿美元，复合年增长率为12.0%，并预计将于2030年进一步增长至4,525亿美元，并于2035年增长至7,027亿美元，2024年至2030年的复合年增长率为10.2%，2030年至2035年的复合年增长率为9.2%。中国抗肿瘤药物市场亦从2019年的人民币1,827亿元增长至2024年的人民币2,582亿元，复合年增长率为7.2%，并预计将于2030年进一步扩大至人民币5,273亿元，于2035年达到人民币10,420亿元，2024年至2030年的复合年增长率为12.6%，2030年至2035年的复合年增长率为14.6%。

全球抗体药物市场的规模从2019年的1,638亿美元增长至2024年的2,543亿美元，复合年增长率达到9.2%。在医疗需求增长和创新抗体研发管线扩展的推动下，该市场预计将进一步扩大至2030年的4,579亿美元及2035年的6,757亿美元，2024年至2030年的复合年增长率为10.3%，2030年至2035年的复合年增长率为8.1%。增长预计将由新一代抗体形式引领，特别是双特异性及多特异性抗体(市场规模预计从2024年的134亿美元增至2035年的2,519亿美元)和ADC(市场规模预计从2024年的141亿美元增长至2035年的1,227亿美元)。

中国抗体药物市场规模从2019年的人民币288亿元迅速增长至2024年的人民币1,312亿元，复合年增长率为35.4%。未来十年，随着更多抗体药物纳入国家医保药品目录、生物类似药的可及性提高以及创新抗体产品的上市，中国抗体药物市场预计将从2024年的人民币1,312亿元增长至2030年的人民币3,964亿元，复合年增长率为20.2%，并进一步增至2035年的人民币8,302亿元，2030年至2035年的复合年增长率为15.9%。按产品类型划分，单克隆抗体预计仍将是最大的细分市场，而双特异性及多特异性抗体和ADC均预计录得更快增长。特别是，中国的ADC市场预计将从2024年的人民币39亿元显著扩大至2030年的人民币662亿元及2035年的人民币1,586亿元，2024年至2030年的复合年增长率为60.1%，2030年至2035年的复合年增长率为19.1%。

董事会资料

公司董事会由10名董事组成，包括3名执行董事、2名非执行董事及5名独立非执行董事。

股权架构

截至最后实际可行日期，该公司的控股股东恩必普药业合计持有1,048,645,506股A股，约占公司已发行股份总数的75.30%(不包括已回购并于公司股票回购账户持有的12,000,225股A股)(其中约74.47%已发行股份为直接持有，及约0.83%已发行股份为通过其全资附属公司石药欧意药业间接持有)。恩必普药业由佳曦及石药集团分别拥有45.94%及54.06%。佳曦由康日全资拥有，而康日由石药集团全资拥有。因此，恩必普药业、石药欧意药业、康日、佳曦及石药集团构成控股股东集团。

中介团队

独家保荐人：中信证券(香港)有限公司;

法律顾问：佳利(香港)律师事务所、海润天睿律师事务所;

独家保荐人及编纂的法律顾问：周俊轩律师事务所与通商律师事务所联营、通商律师事务所;

核数师及申报会计师：德勤•关黄陈方会计师行;

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司。