一图看懂 | 不及预期！美团Q3营收955亿元，核心本地商业巨亏141亿元，预计Q4亏损趋势将延续

华盛资讯11月27日讯，美团-W（ $03690.HK ）今日公布截至2025年9月30日止的Q3业绩。

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Q3关键数据如下：

• 营收955亿元，同比增长2%；
• 调整后净亏损160.1亿元，上年同期为调整后净利润128.3亿元；
• 经营亏损197.6亿元，上年同期为经营溢利136.9亿元；
• 经调整EBITDA亏损148.4亿元，上年同期经调整EBITDA为145.3亿元。

财报要点:

• 核心本地商业分部：收入674元，同比减少2.8%；受近期市场竞争白热化影响，经营溢利同比显著减少并转为负141亿元，经营亏损率为20.9%。

尽管利润承压，美团在用户层面仍取得增长。公司表示，餐饮外卖的日活跃用户和月交易用户在第三季度均创新高，核心用户规模同比稳健增长，消费频次和黏性均有提升。

• 新业务分部：收入同比增长15.9%至280亿元。分部经营亏损同比增加24.5%至13亿元，经营亏损率环比改善2.5个百分点至4.6%。

新业务分部在第三季度继续录得稳健的经营表现。 “小象超市”、“快驴”等食杂零售业务保持强劲增长，在巩固行业地位的同时提升了运营效率。集团也在逐步探索线下模式，专注于扩大线下场景覆盖和完善供应链能力。此外，Keeta正在加速全球布局：在中国香港和沙特阿拉伯，集团的规模和市场份额稳步增长，运营效率显著提升。 Keeta继8月在卡塔尔推出后，在9月又陆续进入科威特和阿联酋市场，完善了集团在中东核心地区的布局。在10月下旬，Keeta在巴西启动了试点运营。

• 成本及开支：

销售成本由2024年第三季度的568亿元增长23.7%至2025年同期的703亿元，占收入百分比由60.7%同比增加12.9个百分点至73.6%。金额的增加主要由于即时配送交易笔数增加、骑手补贴提高、食杂零售业务及海外业务的扩张。销售成本占收入百分比增加主要由于为确保在激烈的竞争中提供稳定的即时配送服务而提高骑手补贴，以及与海外业务有关的成本增加，部分被食杂零售业务的运营效率改善所抵销。

销售及营销开支由2024年第三季度的180亿元增加90.9%至2025年同期的343亿元，占收入百分比由19.2%同比增加16.7个百分点至35.9%。金额及占收入百分比的增加主要由于业务发展以及为应对外卖行业的激烈竞争而不断调整的业务策略导致推广、广告及用户激励的开支增加。

研发开支由2024年第三季度的53亿元增加31.0%至2025年同期的69亿元，占收入百分比由5.7%同比增加1.6个百分点至7.3%。金额及占收入百分比的增加主要是由于公司层面对AI的投入增加以及雇员薪酬开支增加。

• 票据发行：

此外，公司在报告期后（2025年11月）完成发行了多笔美元及人民币优先票据，合计总额超过20亿美元及70亿元人民币。截至季度末，美团持有的现金及现金等价物和短期理财投资合计约为1413亿元人民币，资本依然雄厚。

高管发声

"面对行业竞争变化，我们持续巩固核心竞争力，保持行业优势地位。"美团CEO王兴表示，"美团将继续围绕‘零售+科技’战略，不断迭代产品与服务，更好满足用户需求，引领行业可持续增长。"

Q4展望

近期市场竞争持续白热化。因此，公司预计核心本地商业板块及公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。