李想反思：重新回归业务一线，未来要做具身智能表现最好的企业

理想汽车交出了一份由盈转亏的三季度财报。

财报数据显示，三季度，理想汽车共交付9.2万台新车，营业收入为人民币274亿元。同期净亏损6亿元，结束了连续11个季度的盈利纪录。交付和营收下滑，毛利率也下滑了4个百分点，综合毛利率至16.3%、车辆毛利率至15.5%。

从绝对数据上来看，这个财报数据并不占据上风，但情有可原。理想汽车CFO李铁在财报会上解释称，三季度由盈转亏同10月下旬理想召回MEGA的预计成本有关。

如果剔除这一影响，理想Q3的综合毛利率为20.4%，汽车毛利率为19.8%，依然稳定在之前的19%以上的水平，环比实际都是增加的。

在本次季度财报电话会上，理想汽车也改变了向市场汇报的电话会风格，第一次在财报会上发表了近20分钟的演讲，复盘过去三年的公司管理、锚定未来的产品和技术路线，坚定走向具身智能。

“3~5年内，理想将成为具身智能领域表现最好的企业。”理想汽车CEO李想在财报会上表示。

财报发布后，理想美股股价上涨0.6%，盘后上涨了0.38%。

召回超过1万台MEGA，太费钱

市场对于理想将MEGA召回放到三季度财报里计提，产生了不少疑问：四季度发生的事情，为什么要放在三季度财报中计提？

实际上，这点也符合财务会计的权责发生制原则，即只要费用与当期业务相关且能可靠计量，就应在当期报表中确认，而不是看现金实际支出的时间。

理想汽车CFO李铁称，召回MEGA总共花费了约11亿元的质保成本。这批2024款MEGA共计11411辆，按照成本倒推，平均一辆车11万元。

这是理想历史上首次大规模召回实体车辆，而之所以如此大费周折大规模召回实体车辆，在召回公告上，理想汽车官方称，安全始终摆在理想汽车的首位，本着对用户安全高度负责、对潜在隐患零容忍的原则，才主动向国家市场监督管理总局备案召回计划，对事故车同批次所有的理想MEGA 进行安全检测与更换维修，以排查并消除每一处风险。

“我们已经发现了事故的隐患，面对万分之一的风险我们不能等。事故可能是万分之一，但生命只有一次，是百分之百。”李想曾在社交媒体上表示。

大批量召回MEGA，不仅花费的成本高，也导致了2025款MEGA交付量的下降。李铁在财报电话会上解释称，“出于对客户权益的保障，我们将大部分电池优先用于更换2024款召回车辆，目前我们正全力生产电池以满足召回需求，这也导致了2025款MEGA交付量的下降。”

无论是从营收还是毛利，2025年三季度理想的财报都算不上出彩。但即便如此，理想汽车手中仍然有充足的现金储备——989亿元。

今年以来，理想一直在研发方面保持高投入，第三季度研发费用达30亿元，预计全年研发投入将达到120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。

投入也在逐步看到曙光。9月理想VLA司机大模型全量推送给AD Max车型的用户，凭借模型迭代的迁移能力，快速覆盖从新款的理想i系列到2022款理想L9。这一版本的VLA在纵向控制上更加丝滑，绕行的决策更加果断，在复杂路口的准确性方面也显著提升。

理想汽车总裁马东辉称，通过用户反馈和数据分析，VLA司机大模型体验升级有明显成效，特别是理想i系列车主，智驾使用意愿很强，用户日活与MPI（接管前平均行驶里程数）均呈现上升趋势。

下一个十年：围绕具身智能做全方位的革新

李想在财报会上进行了认真反思，并表示会围绕具身智能做组织、产品和技术的全方位革新。李想表示，要在3~5年内成为具身智能领域表现最好的企业，要进行三大关键选择：

第一大重要选择是，从今年四季度开始重新回归创业公司的管理模式。

李想反思了职业经理人模式和创业公司管理模式的利弊，“过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变成了越来越差的自己。而英伟达和特斯拉今天仍以创业公司的方式管理，如果全世界最强的公司都是创业公司的管理模式，我们有什么理由放弃最擅长的方式？”

财报会上，李想称，在真实的体验和落地后，我们认识到创业公司和职业经理人是两种完全不同的治理体系，与流程、组织结构无关，而是管理理念和要素的差异，以及各自适用于不同的阶段和行业环境。

他认为，职业经理人的管理方式可以非常成功，但是需要三个要素：1、行业和技术周期相对稳定；2、企业的行业地位领先且稳固；3、创始人和创业团队要么没有动力干了，要么已经不在了。

但现阶段理想所处的汽车行业竞争激烈、技术周期也在发生巨大的变化，行业格局也未明，尤其是在人工智能重塑各个行业的今天，根据理想所处的环境及自身的特点，李想认为公司更符合创业公司的条件。

在这种深刻反思下，李想觉得接下来有四件事必须要做：

一、用更多深度的对话，而非更多的汇报去做决策；

二、聚焦用户价值，而非只是交付；

三、持续提升效率，而非占有更多的资源。去年花 10 块钱做的事情，今年就要花 8 块钱做；

四、识别关键问题，而不是创造信息不对称。

除开要回归创业公司的管理模式外，面向下一个十年，李想称公司要做的第二大选择是，既不是把车停留在只做电动化，也不是把产品变成一个智能终端，而是要做面向物理世界的具身智能产品。

不同的目标决定不同的路径。他表示，如果汽车仅仅停留在电动车，竞争逻辑就会变成参数大战；而如果用智能终端的思路做车，研发就会更关注屏幕里的事，本能地变成对手机功能的重复建设，这对用户的价值有限，更大程度可能是车企的自娱自乐。

“电动车的选择不是不好，而是不够；智能终端的选择也不是不好，而是不够；只有选择具身智能这个最难的题，我们才可以真正改变用户的生活，提供自动和主动服务的具身智能机器人产品。”李想说。

第三大选择是，坚定做面向物理世界的具身智能技术。

在他的规划里，AI时代的产品不会是简单的升级，而是一次基于AI时代用户体验的全新产品设计。当要面向物理世界做具身智能，最重要的是构建一套不同于语言智能的 AI 系统。而要做到这点，需要从感知、模型、本体等多方面进行改变升级。

李想称，理想汽车自研的M100芯片就是为了解决具身智能这些本质的问题而研发的。

2026年目标：重回巅峰

李想向市场规划了一幅关于下一个十年的宏大蓝图，但市场还是更关心短期目标。

聚焦2026年全年，理想的规划、目标是：

一是自研的马赫芯片（M100）成功上车，并重塑用户的价值和体验。

在理想对于AI的规划里，推理芯片是整个AI系统的算力核心。理想汽车CTO谢炎在财报会上表示，当前搭载M100的控制器目前已经开始大规模系统测试，预计明年正式部署。“配合我们自己的基础大模型、编译器和软件系统，预计在VLA架构的下一代自动驾驶系统上，M100的性能和成本比可以达到目前高端芯片的3倍以上。”

M100会如何重塑用户的价值和体验？李想称，“让汽车从被动使用变成真正的自动化、主动化来为用户提供服务。这种服务和体验，并不是说我们要做Deep Research、Coding，或生成一个视频。而是会体现在日常生活和高频体验中，每天用户都会感受和体验到这样的价值带来的根本性变化。”

二是2026年L系列改款要重回增程产品的领先地位。

马东辉表示，具体到车型配置上，会回归精简的SKU模式，兼顾市场覆盖和供应链效率，实现核心体验“全系拉满”，彻底消除入门版体验打折的痛点。在技术方面，全系会标配5C超充技术，和现有的理想纯电超充网络更好地协同、解决补能的焦虑。

“L系列大改款的核心是用确定性的技术升级、确定性的交付节奏、确定性的用户价值”，从容回应市场的不确定性。马东辉补充道。

三是继续深耕纯电，在寻求三电（电驱动、电池、电控）等核心技术上突破的同时，更加快速地铺超充站，以提高用户的充电体验。

马东辉在三季度财报上表示，明年全系产品会采取800V高压平台以及5C超充电池，提高效率，降低能耗。同时，全年会建成4800座超充站，高速充电桩的占比预计超过35%；也会通过深化供应链的国产化、规模效应，稳定价格。

至于VLA司机大模型，马东辉表示，该模型会在12月底进行架构升级，重点强化语言和行为信息交互、优化决策的流程，并且让其适配2026年上车的自研芯片M100。同时，也会探索推出行业首创防御性AES功能、“任意车位到任意车位”全场景泊车、实现智能找站“VLA充电”等功能。

三季度财报，从绝对数据上来看，理想和过去的自己相比，确实不占优势。但放眼整个行业，理想的现金流依然可观。

理想汽车正在经历“阵痛”，在这个时刻，李想却选择了做最难的事情——重新回到用户价值、打基础、练内功，对组织、产品和技术做全面的革新。

汽车行业是一场马拉松，不到终点，永远也不知道赢家是谁。跑得越快，并不代表一定会赢。对于当前的理想汽车而言，也许正在经历一个全新的成长周期。