【券商聚焦】国盛证券上调百度集团(09888)评级至“买入” 指AI给公司带来更多的算力、云服务和应用需求

金吾财讯 | 国盛证券发研报指，百度集团-SW(09888)2025Q2录得收入327亿元，同比下降3.6%。其中，1)百度核心收入263亿元，同比下降1.6%。这当中，在线营销服务收入为162亿元，同比下降15%；非在线营销服务收入为100亿元，同比增长34%。non-GAAP下经营利润/归母净利分别为44/48亿元，对应non-GAAP营业利润率/归母净利率为16.7%/18.3%；2)爱奇艺收入66亿元，同比下降10.9%。百度集团整体non-GAAP经营利润与non-GAAP归母净利分别录得44/48亿元，non-GAAP营业利润率与归母净利率为13.6%/14.7%。

百度搜索目前已实现搜索框、搜索结果页到搜索生态全面革新。2025年6月底，超50%的搜索结果页面包含AI生成内容，高于4月的35%。截至7月底，该比例进一步提升至64%，结构化、智能化及多模态优先的AI答案将逐步取代基于传统链接的结果。2025年6月，百度APP的MAU达7.35亿，同比增长5%。

在百度智能云最新发布的百度百舸 AI计算平台5.0上，昆仑芯超节点上线公有云服务，超级算力正式可用。在测试中，超节点性能达到上一代实例8倍，单卡吞吐提升近一倍，比国内的同类产品高出15%。昆仑芯的算力解决方案服务了互联网、运营商、金融、交通、能源电力、智能驾驶及国家算力枢纽等数十个重点行业的百余家头部企业。在中国移动2025-2026人工智能通用计算设备(推理型)集采项目中，昆仑芯中标十亿级订单，在“类类CUDA生态”标段中基于昆仑芯的AI服务器产品中标份额排名第一。

基于AI在影响百度传统搜索的同时，带来更多的算力、云服务和应用需求，该机构调整公司2025-2027收入为1299/1391/1574亿元；non-GAAP归母净利179/201/273亿元。基于百度广告7x2026eP/E、百度云4x2026eP/S、昆仑芯10x2026eP/S、萝卜快跑10x2026eP/S及其他业务和参股公司估值，该机构给予公司172港元/“(BIDU)177美元的目标价，上调至“买入”评级。