新总裁上任仅5个月便遭证监会立案！汇顶科技进入“多事之秋”

8月25日晚间，汇顶科技(603160.SH)发布公告，公司总裁柳玉平于8月22日收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌内幕交易，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对柳玉平进行立案。

图片说明：汇顶科技《收到立案告知书的公告》，数据来源于公司公告

值得注意的是，3月11日，年薪800万总裁胡煜华因个人原因辞职，3月19日汇顶科技第五届董事会第六次会议，经董事会选举聘任柳玉平为公司总裁。也就是说，从担任汇顶科技总裁到被证监会立案调查，仅间隔5个月时间。

图片说明：汇顶科技3月21日公告附件，数据来源于公司公告

2025年以来，除了英伟达供应链和创新药以外，市场上“最靓的仔”莫过于芯片，只是人类的悲喜并不相通，同样是芯片行业，汇顶科技的股东却未必欢喜的起来。

图片说明：汇顶科技与国证芯片指数、科创芯片指数年初至今的股价表现，数据来源于Wind

根据万得统计，年初至今，汇顶科技股价涨幅3.26%，同期国证芯片指数上涨29.97%、科创芯片指数上涨43.91%，汇顶科技大幅跑输。

云英谷并购终止

汇顶科技这波澜不惊的股价，或许有较大概率与汇顶科技并购云英谷科技股份有限公司（以下简称“云英谷”）的事项有关。

图片说明：在九二四行情到宣布并购终止期间，汇顶科技股价表现，数据来源于Wind

2024年11月22日晚间（上图中深蓝色圆圈），汇顶科技发布停牌公告，拟通过发行股份及支付现金购买云英谷100%股份并募集配套资金，2024年12月9日复牌首日，汇顶科技股价一字涨停，12月10日汇顶科技继续以开盘价涨停，但全天高开低走最终收涨1.91%。

以OLED显示驱动芯片为主营业务的云英谷，曾于2023年1月向证监会提交IPO材料，此后并无实质性进展。根据弗若斯特沙利文的报告，以2024年销售量计，云英谷是中国大陆第一大、全球第五大AMOLED显示驱动芯片厂商。据Omdia统计，2024Q1云英谷在 AMOLED DDIC市场的市占率为5.5%，仅次于三星、瑞鼎科技等，是国内的龙头企业。

以显示触控芯片为支柱业务的汇顶科技，去并购一家显示驱动芯片公司，无论从业务协同性角度、还是开辟第二成长曲线角度讲，都是非常合乎逻辑的，市场也对此收购给予了非常正向的反馈。

更重要的是，苹果和台湾上市公司联咏科技（Novatek）正在联合推进TTDI技术：智能手机的触控和显示功能都由两块芯片独立控制，而TDDI是把显示触控芯片与显示驱动芯片整合进单一芯片中，而这正好是汇顶科技与云英谷两家公司的主营业务。

根据DigiTimes的报道，联咏科技宣布计划于2025Q2开始量产采用TDDI技术的OLED显示屏，苹果“预计”将成为联咏科技的首批客户之一，将负责为苹果超薄版iPhone 17供应显示驱动芯片。

图片说明：iPhone17 Air或采用TTDI技术，数据来源于新浪

然而遗憾的是，由于汇顶科技与云英谷未能就交易对价等商业条款最终达成一致意见，2025年3月4日汇顶科技公告宣布终止并购事项。

主营业务难言乐观

截止到2025H1，汇顶科技的电容触控芯片实现营业收入8.37亿元，同比下滑5.15%，占总营收比例为37.19%，为汇顶科技的支柱业务。

图片说明：汇顶科技主营业务按产品拆分，数据来源于Wind

然而，当苹果开始采用一项新技术时，往往意味着一个新趋势的诞生，也就是说在发展趋势上，汇顶科技的电容触控芯片将面临TTDI的降维打击。尽管TTDI的到来速度可能不会非常快，但这对股东意味着，电容触控芯片或许就很难再给高估值了。

更重要的是，这并不是汇顶科技第一次面临这样的问题，上一次面临类似问题的是指纹识别芯片。彼时超声波指纹技术以及侧边电容方案崛起，汇顶科技仍固守传统光学指纹路径，被高通等公司大幅反超，技术迭代滞后叠加竞争对手涌入、库存周期等一系列问题堆积，导致公司股价最大跌幅超过了85%。

图片说明：汇顶科技股价从2018年末到2021年末走了一个大大的A字，数据来源于Wind

除了新技术迭代造成的趋势性问题外，汇顶科技的主营业务还面临着一个极大的困扰：下游客户开始自研指纹识别芯片和触控芯片了。

以指纹识别芯片为例，据定焦数码消息，华为早在2023年便已公开了一项名为“超声波指纹识别模组”的专利。同时根据快科技2024年7月30日消息，博主数码闲聊站爆料，华为自研的超声波指纹技术，对比竞品方案，功耗更具优势，Mate 70系列暂时不会使用该技术，但2025年的Pura 80系列有望搭载。

图片说明：华为自研超声波指纹芯片，数据来源于微博

因此，汇顶科技的两大主营业务指纹识别芯片、电容触控芯片均面临着较大的不确定性，前者有下游客户自研替代风险，后者既有下游客户自研替代风险、还有面临TTDI的新技术迭代风险，着实难言乐观。至于汇顶科技将如何应对、未来如何化险为夷，值得拭目以待。