关税阴云下的逆市赢家：滞胀交易成投资者避风港

智通财经APP获悉，随着美国总统特朗普时断时续的关税战争引发的股市暴跌进入第三周，投资者几乎没有赢家策略可以避险。不过，有一个策略现在正在飙升：押注那些在经济陷入滞胀时表现良好的股票。

高盛集团的一个投资组合押注于大宗商品和医疗保健等防御性行业，同时做空非必需消费品行业、半导体和亏损的科技股。截至周二，这是该银行 2025 年表现最好的美国多空投资组合，与标准普尔 500 指数 5.3% 的跌幅相比，该投资组合上涨了近 20%。

周三公布的数据让交易员松了一口气，数据显示美国消费者价格指数以四个月来最慢的速度上涨。然而，一些投资者仍然担心进口关税可能带来滞胀，即成本上升与经济增长疲软同时发生。

Evercore ISI的首席股票和定量策略师朱利安·伊曼纽尔表示："我们所有的政策分析工作都表明，如果你在任何一段时间内实施已经提出和考虑的关税，那将导致经济增长大幅放缓和通胀大幅上升。"

Evercore表示，当美国国内生产总值年增长率降至1.5%以下，而通胀（核心PCE）升至3%以上时，就会出现滞胀。这种情况将引发该公司的看跌预期，标准普尔500指数可能会从目前的5600点左右跌至年底的5200点。

悲观情绪已经促使许多经济学家下调了对美国经济的预期。高盛的简·哈祖斯周一将2025年的GDP预测从2.4%下调至1.7%，并提高了通胀预期。华尔街策略师对美国股市的表现越来越悲观。

美国蓝筹股公司的指引也在恶化。美国两家最大的航空公司已经下调了预测，而作为美国消费者实力晴雨表的沃尔玛公司也警告未来会出现疲软。

在滞胀情况下，谁是赢家?通常情况下，无论经济多么疲软，他们都能产生稳定现金流的股票。医疗保健、能源和消费品等防御性行业是2025年标准普尔500指数中表现最好的行业。

高盛美国定制篮子团队副总裁法里斯·穆拉德在周一给客户的一份报告中写道："我们喜欢我们的'滞胀'多空配对篮子，适合那些希望重新调整投资组合并防范滞胀可能性上升的投资者。"自2022年美联储开始积极加息以抑制通胀以来，该篮子全年表现均未超过标准普尔500指数。

Linvest21的首席执行官兼创始人大卫·林建议关注那些消费者需求稳定、能够成功将成本转嫁给消费者的公司。林表示，公用事业和医疗保健类股可能会表现良好，这要归功于有利的监管环境。

根据林的AI驱动投资组合模型，消费品巨头强生公司和宝洁公司可能会在滞胀环境中表现优异，因为它们的产品组合多样化。

在能源领域，林认为NextEra Energy(NEE.US)处于有利地位，可以利用不断增长的可再生能源需求，他预计在经济放缓或通胀上升的情况下，可再生能源需求仍将保持弹性。