永杰新材将登A股：铝板带箔龙头业绩持续强劲加速打造第二增长极

本文来源：时代商学院 作者：陆烁宜

文/陆烁宜

永杰新材料股份有限公司（以下简称“永杰新材”，股票代码：603271.SH）将于2月27日启动网上路演；28日启动申购。

作为国内铝板带箔领域的龙头企业，永杰新材登陆上交所主板后，不仅将为其资本化进程添上浓墨重彩的一笔，同时也将翻开企业发展的新篇章。

招股书显示，永杰新材是一家专业从事铝板带箔的研发、生产与销售的国家高新技术企业，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。铝板带箔是众多下游行业继续深加工的基础材料（以下简称“基材”），产品主要应用于锂电池、车辆轻量化、新型建材和电子电器等下游产品或领域，宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）等行业龙头均为其大客户。

值得一提的是，永杰新材虽然已经成为铝板带箔行业的龙头，但是该公司并未满足于其在新能源等领域的成就，而是始终保持着对市场变化的敏锐洞察力，不断向高端化领域迈进。目前，永杰新材已成功涉足阳极氧化料、液冷热管理材料等先进新材料领域，并顺利进入下游头部企业的供应链。这一系列举措，不仅彰显了永杰新材对市场趋势的精准把握，更表明了其在不断变化的市场环境中，积极打造第二增长曲线的坚定决心。

征程乍起，满目葱茏。此次顺利登陆资本市场，不仅将为永杰新材的长期发展开启全新的篇章，更将为我国构建以先进制造业为支撑的现代化产业体系添砖加瓦。当下，新能源、新材料行业正蓬勃发展，永杰新材借力资本市场谋发展新篇章正当其时。

深耕铝压延加工行业多年，铸就锂电池用铝板带箔业龙头地位

永杰新材成立于2003年8月，在过去的20余年里，始终专注于铝板带箔的研发、生产与销售。铝板带箔的生产是通过对铝锭坯压延（轧制）变形形成，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），该公司的业务所处行业属于“有色金属冶炼和压延加工业（C32）”类别下的“铝压延加工（C3252）”。

在国内外碳减排的背景下，铝压延行业低碳优势将进一步凸显，并推动我国“双碳目标”的实现。

一方面，回收再生铝过程能耗及碳排放量仅为原铝制造过程的5%，且废铝回收率可高达90%，并可多次重复回收；中国有色金属加工工业协会预计铝制品生命周期大约为15～18年，我国已逐步步入废铝回收周期，再生铝利用将有助于“双碳目标”的实现。

另一方面，在汽车轻量化方面，由于汽车质量每减轻10%，燃油消耗可节省约6%～8%，且新能源车运行过程的零排放，使得车辆轻量化和新能源车成为实现“双碳目标”的重要因素；而铝板带箔具有的质量轻、比强度高、耐腐蚀等特性，使其在保障汽车安全、降低汽车重量和新能源汽车应用上具有较高的市场认可度。因此，铝板带箔产品在相应领域的广泛应用，有助于大幅降低交通运输行业的碳排放总量。

此外，建筑行业是我国主要碳排放领域，各类复合铝材为代表的新型建材出现，如铝单板和保温材料形成的复合板、铝板和铝箔形成的蜂窝板，可有效起到建筑物隔热、保温效果，属于我国实现“双碳目标”的重要组成部分。

作为浙江省绿色低碳工厂，永杰新材以合金优化技术为基础，有效实现了回收料的保级使用，目前回收料产品已应用到包括华为技术有限公司（下称“华为”）、苹果（AAPL.O）等国际知名品牌的最终产品中，未来有望继续受益于“双碳目标”带来的广阔市场空间。

从下游应用分类来看，锂电池、电子电器、新型建材是永杰新材产品主要的应用领域。招股书显示，2023年，锂电池、电子电器、新型建材、车辆轻量化的收入分别占其总营收的40.28%、23.40%、18.55%、9.63%。

经过长期在铝压延行业的深耕细作，永杰新材已形成了成熟稳定的业务模式，并赢得了众多大型客户的长期信赖与认可。招股书显示，该公司已经与大型央企客户中建材国际贸易有限公司合作长达15年，与上市公司蔚蓝锂芯（002245.SZ）、丽岛新材（603937.SH）等合作已10年之久。同时，伴随着新能源锂电池市场需求扩大，该公司还获得了比亚迪、宁德时代、科达利（002850.SZ）、震裕科技（300953.SZ）等客户资源。

如今，永杰新材已当之无愧地成为锂电池用铝合金板带行业的龙头企业。根据中国有色金属加工工业协会等每年发布的中国铜铝加工材产量通报中的行业总产量数据，2021—2023年，永杰新材的产量占行业总产量的比率分别为1.76%、1.68%和1.72%。此外，该公司2013年和2019年两次被中国有色金属加工工业协会评选为“中国铝板带材十强企业”。

近年来，随着新能源汽车销售量和销售渗透率的持续提升，永杰新材在锂电池领域的业务实现了飞速增长。其生产的“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”已被工信部认定为“制造业单项冠军产品”。根据中国有色金属加工工业协会出具的证明，2021—2023年期间，永杰新材是“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”产品市场占有率国内第一的企业。

报告期（2021—2024年上半年）内，锂电池领域产品销量占永杰新材总体销量的比率分别为19.98%、43.38%、37.82%和39.36%，收入占比分别为21.45%、44.21%、40.28%和42.05%。2022年起，锂电池领域产品已成为该公司销量和收入占比最高的应用产品系列。

行业需求持续上扬，紧握新质生产力时代发展契机

创业二十余载，永杰新材积极把握我国经济社会发展的历史机遇，锐意进取，砥砺前行。从浙江杭州的一家小企业起步，在行业的浪潮中凭借自身实力脱颖而出，逐步发展壮大成为我国领先的锂电池用铝合金板企业。在这一过程中，永杰新材在资产规模、盈利能力、资本实力等方面均取得了令人瞩目的进步。

从业绩来看，自2020年以来，永杰新材的业绩稳定增长。Wind数据显示，2020—2024年，永杰新材的营收分别为38.32亿元、63.03亿元、71.50亿元、65.04亿元、81.11亿元，其间年复合增长率高达20.62%；归母净利润分别为0.65亿元、2.39亿元、3.54亿元、2.38亿元、3.19亿元，其间年复合增长率高达49.09%。

其中，2024年永杰新材业绩高速增长，主要得益于铝板带箔产品销量的大幅增长。根据GGII（高工锂电）数据显示，2024年度中国锂电池出货量同比增长32.6%，新能源车销量同比增长36.10%，随着锂电池领域市场需求的增长，永杰新材锂电池领域产品销量同比增长49.10%。此外，受益于市场需求的恢复、技术进步以及宏观经济环境的改善，消费电子等行业趋好，随着市场和客户对其产品的认可度提高，其电子电器领域产品销量同比增长19.94%。

2025年一季度，永杰新材有望维持业绩增长趋势。根据该公司预计，2025年一季度，其营收将为18亿～21亿元，同比增长7.87%～25.85%；归母净利润预计为0.68亿～0.85亿元，同比增长2.15%～27.69%。

作为行业龙头企业，永杰新材未来将继续从行业的高速增长中获益。

近年来，受益于相关税收优惠政策，我国新能源汽车消费市场呈现出蓬勃发展的态势，有力地推动了整个产业链条上企业的发展。动力锂电池对铝板带箔的市场需求，被认为是自1888年铝工业化生产以来，目前唯一以高速、较长时期持续增长的单一下游产品需求。

目前动力锂电池已处于持续增长阶段，预计2023～2025年间年复合增长率将达到40.9%，2025年将达到1250GWh以上；储能对锂电池需求已明显开始增速，预计2023～2025年间年复合增长率将达到44.5%，2025年将达到430GWh。

根据测算，2023年综合性能要求较高的新能源锂电池正极集流体铝箔用铝箔市场需求为50.2万～66.9万吨；2025年该需求预计将达到100.8万～134.4万吨，期间年复合增长率约为41.8%。

作为锂电池结构件的重要基材，2023年国内仅方形动力锂电池结构件所需铝板带量约为79.0万～107.2万吨，预计2025年将达到122.5万～166.3万吨，期间年复合增长率约为24.5%。锂电池需求的增长将直接带来包括永杰新材在内的铝板带箔产品需求的提升。

随着行业空间的不断拓展和市场需求的日益增长，永杰新材的产能利用率也在持续攀升，并始终保持在较高水平。招股书显示，报告期内永杰新材的产能利用率分别为93.11%、97.84%、97.57%、101.82%，产品产销率分别达到了98.67%、100.38%、100.06%和98.33%，较好地实现了规模效益、保证了与客户的协同发展。

为了更好地把握时代发展的机遇，永杰新材急需扩充产能。此次IPO，永杰新材拟募资20.89亿元，其中包括年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目、年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目。

这两大募投项目将极大地提升永杰新材在锂电池领域的基材供应能力和整体客户服务能力，同时将优化生产工艺，进一步提升生产效率，扩大该公司的业务规模，并为我国构建以先进制造业为支撑的现代化产业体系添砖加瓦。

华金证券的研报显示，虽然国内每年尚需向境外采购30万～50万吨高端铝板带箔产品用于国内不能充分自给领域，但相应的进口量和进口量占表观消费量（即国内产量-出口量+进口量）的比例均呈下降趋势，进口数量从2010年约48万吨降至2023年约34万吨，进口率（即进口量/表观消费量）由7.6%降至2.3%。行业技术进步、产品质量提升较好地满足了国内对铝板带箔需求的不断提升。

随着永杰新材产能提升，未来我国高端铝板带箔产品自给率有望进一步提升，同时国内铝板带箔行业产品结构也将得到进一步优化。

积极布局高端化产品打造第二增长极，致力提升公司长期价值

创新不止步，发展添动力。目前，我国正处于从经济高速增长向高质量发展转变的历史关键时期，新材料、新技术对于推动产业转型升级、培育增长新动能、解决核心关键技术卡脖子工程具有重要作用。

已经成为细分行业龙头的永杰新材，并未满足于现有的成就，而是充分发挥自身在技术研发、行业趋势把握、市场需求洞察等方面的优势，将业务进一步延伸至阳极氧化料、液冷热管理材料等先进新材料领域，着力打造第二增长曲线，为收入增长提供更多元的驱动因素。

招股书显示，阳极氧化料（由铝板带产品阳极氧化后形成）属于永杰新材近年来技术突破后的高端产品。这一产品在一定程度上助力了国内电子电器产品国际竞争力的提升。作为可明显提升3C产品外观竞争力的新材料，阳极氧化料正被众多高端3C品牌所采用。目前，该公司生产的阳极氧化料基材已进入了包括苹果、华为等供应体系（注：非一级供应商）。

近年来，这类高端产品在中国市场发展迅猛，相应铝板带产品市场发展空间相对较佳。在永杰新材所处的铝压延行业，能够实现对3C电子领域提供批量供货的企业不在少数，但在相对高端的阳极氧化料基材供应方面，仅有中铝高端和永杰新材等少数企业的产品可以较好地打开中国市场。

从2023年以来，永杰新材在该领域开始逐步发力，2023—2024年上半年，该公司出货量分别达到1.29万吨、1.03万吨，分别同比增长了15.79%、1.36倍，下游市场需求呈现出良好的增长态势。

另外，在全球AI（人工智能）快速发展浪潮下，液冷热管理材料（液冷板）已成为高功率芯片、服务器等用于散热、降温组件的优选基材，对应着较大的市场空间。中信证券认为，GPU/CPU单卡功率和服务器功率密度增加，将推动液冷在AI中加速渗透，预计2027年全球液冷市场将达到858亿元，中国液冷市场也将超过百亿元。

凭借敏锐的市场洞察力，永杰新材早已提前布局液冷热管理材料领域。招股书显示，该公司产品具有的性能和技术已在全球前十锂电池制造商得到充分认证，与锂电池散热相关的液冷板（注：又称“水冷板”）市场需求为其业务发展提供了较为广阔的空间，并且由于液冷板的技术相似性，该公司产品进入AI液冷市场也具备良好的基础。

目前，永杰新材已进入三花智控（002050.SZ）、苏州瑞泰克散热科技有限公司（上市公司科创新源子公司）等国内主要液冷板制造商的供应体系，相应业务规模有机会获得快速发展。

新材料业务还有助于提升毛利率。招股书显示，2024年上半年，永杰新材总体毛利率有所恢复，一方面是因为较高的产能利用率对应的规模效益有效降低了单位产品的固定成本，另一方面也是因为下游电子电器行业发展状况相对较好，另叠加其中“阳极氧化料”等销量和毛利率提升，有效促进了该公司整体毛利率的恢复。

换句话说，永杰新材不仅将得益于阳极氧化料等新材料行业广阔的增长空间，还将提升盈利能力，增强公司的核心竞争力并提升长期价值。

岁月不居，时序流转，具有创新精神的企业正在大步向前。永杰新材秉持向“新”而行、提“质”而上的发展理念，持续推动产品向高端化迈进，必将在资本市场的助力下乘风破浪，实现长远稳健发展。