贵州茅台：未来业绩增长，需要走出的N个“陷阱”

作者智军

虽然说花无百日红，但贵州茅台在白酒行业“一路飘红”的时间已经太久，其市场地位至今无人能够超越。

在未来，面对政府、企业、商家所共同期待的业绩增长，贵州茅台需要走出若干个“陷阱”，才能获得良性且高质量发展。

茅台的流动性和确定性

在2024年，面对提不起气来的房地产，号称“宇宙第一白酒”的贵州茅台，虽然遭遇了酒价、股价双杀，但是在张德芹回归掌门之位、张旭执掌销售公司牛耳后，当前却依然是一款拥有很高确定性的产品。

至少，贵州茅台的业绩依然在稳定增长，而且在老酒收藏市场上，只要你不太计较价格上相差的那一二十块钱的差价，手中持有的茅台酒还是很容易变现的——能变现，送礼就有市场。

这说明，即便是遭遇了价格下跌的考验，面对出厂价与市场价之间高达千元的利润空间，茅台在藏酒市场上的流动性依然存在，茅台在未来的业绩成长性依然可期！

这种流动性和成长性，就是茅台的确定性。只是，面对未来的业绩增长，贵州茅台需要走出竞品、圈层、稀缺性、金融属性、政策监管、国际化、数字转型等方面的N个陷阱。

五粮液会反超茅台吗？

当前，已经成为本土人工智能龙头的Deep seek，其热度居高不下，很多人将之用于办公、写作、制图、翻译、信息收集、分析预测、智能客服等不同的应用场景。

也有人用它，来给别人“算命”！

最近有人用Deep seek对白酒行业的两大巨头——茅台和五粮液，做了个“智能预测”，结论是：茅台短期仍领先，五粮液长期潜力更大！十年后，五粮液将反超茅台成为白酒第一！

以前，五粮液厉害到领跑行业的时候，头上顶着一个“中国酒业大王”的头衔，无论是产能、销售收入还是利润，又无论是经销商数量、品牌影响还是市场占有率，都远远超过茅台一大截。

大家都知道的一个事实是，后来茅台反超了五粮液，从追赶者变身为领跑者，正应了那句屡遭应验的“三十年河东三十年河西”的古训。白酒行业的不确定性是，在未来，也并非不存在五粮液反超茅台的可能——至少，在这一点上，今年春节期间五粮液的开瓶率出现了看涨趋势，是一种市场信号。

未来三年，茅台或将“降速”

2024年，酒行业虽然面临诸多困境，但贵州茅台依然可以取得两位数的增长业绩。

根据贵州茅台发布的业绩预告，在2024年度，贵州茅台预计实现营业收入约1738亿元，同比增长15.44%；预计实现净利润约857亿元，同比增长14.67%。生产茅台酒基酒约5.63万吨，系列酒基酒约4.81万吨。

信息显示，过去三年，茅台均实现了15%-20%的高速增长。不过，对于未来三年贵州茅台的业绩走势，权图酱酒工作室在最新发布的酱酒产业年度报告中给出了如下判断——

未来三年，茅台继续保持15%-20%的高速发展既不现实，也无必要。理由是，企业的持续健康发展比2-3年内的短期业绩爆发更为重要。

根据权图酱酒工作室预测，经过2024年换帅之后，贵州茅台形成了张德芹与王莉搭档的专业组合，在新一届领导班子更强专业力、更低调、更务实的工作作风下，稳健穿越市场周期将成为茅台发展的重心，因此给出了“茅台未来三年继续保持5-10%年化增长”的结论。

很显然，根据权图酱酒工作室的这一预测，相比过去三年的增长数据，贵州茅台在未来三年会进入“降速期”。

茅台超越五粮液，用了10年

依照发展过往看，从净利润超过五粮液，到实现对五粮液的全面反超，茅台用了大概10年时间。

信息显示，2004年，茅台的净利润首次超过五粮液；2005年，茅台的市值超过五粮液；2007年，茅台的重点零售价和品牌价值超过五粮液。在这几项指标上，茅台超过五粮液，用了4年时间。

在营收方面，茅台实现对五粮液的反超，则曾经出现过一场拉锯战，到最终茅台稳步占据领先地位，这一过程用了6年。

茅台营收首次超过五粮液，是在2008年；2009年，五粮液营收再次超越茅台，随后领先了数年；2013年，茅台再次实现营收反超，并在此之后一直保持着领先优势。

茅台的业绩增长“陷阱”

面对茅台业绩持续增长这种确定性，五粮液在未来十年能否反超茅台则成了一种不确定性。为了保持自身的确定性，避免被五粮液反超这种“不确定性”的出现，贵州茅台需要避开业绩增长中的各种“陷阱”。

陷阱1:量增价跌。

大家都知道，影响茅台酒价格涨跌的关键因素是供求关系。根据权图酱酒工作室的分析，茅台在2021年-2023年期间生产的基酒，2025年-2027年期间大部分将转化为成品酒，导致可供市场销售的供应量将提升12-14%。

另有信息显示，从2022年开始，茅台酒1.98万吨的扩产项目已经启动，这就意味着，在未来5年中茅台酒的产量会持续增长。

那么问题来了，届时，在供应量增加的情况下，虽然茅台酒依然存在提升出厂价以增厚公司业绩的空间，但这种增量会不会打破市场平衡，茅台酒的市场价格会不会在某个时间节点再次出现像2024年一样的大幅下跌？这是个未知数。

陷阱2:消费力不能形成强支撑。

很多人都在探讨引发茅台酒2024年价格暴跌的原因，其实，无外乎如下几点：房地产熄火，影响了上下游几百个行业的饭碗；三年口罩行情，引发了；持续反腐力度加码，消灭了部分茅台酒的消费场景。

茅台的业绩增长，必然要依靠强大消费力带来的强支撑，在失去这种强支撑的情况下，茅台依然能实现厂家、经销商、消费者利益兼顾下的稳健增长，才是真增长。

陷阱3:遭遇“指标杀”和“政策杀”。

在每年应该确定多少增长指标上，有人说“茅台决定不了自己的命运，董事长更无法左右”。数据显示，贵州一半的财政收入来自于茅台，作为当地的“钱袋子”，可见其地位举足轻重。

所以，既然定下了增长百分之多少的任务指标，董事长就算把鸡杀了也得完成啊。至于茅台会遭遇到什么样的“政策杀”，可以回顾一下，看2012年的“八项规定”和2013年的“禁酒令”曾经给茅台带来过什么样的影响就知道了。

陷阱4:稀缺性遭遇“稀释”。

在人们心目中，茅台酒长期以来的稀缺性，为它树立了“喝的人不买，买的人不喝”这样的品牌调性，一旦稀缺性被“稀释”，茅台或将不再是人们心目中的那个“茅台”。在未来，无法继续保持稀缺性的茅台酒，无异于杀鸡取。

此外，贵州茅台还需要走出高端竞品“三国杀”、圈层消费“舆论杀”、金融属性“跌价杀”、数字转型“滞后杀”等方面的多个陷阱。最近有人发圈，内容是：据说全中国14亿人中，有13.5亿人没喝过茅台酒，而正是这13.5亿人，为自己的祖国有茅台酒而倍感自豪！不得不说，这种表述，很接近茅台酒的消费真相。