今世缘的150亿元目标，能成吗？

作者懂酒哥

今世缘在2023年达到百亿营收后，便定下了挑战实现营收150亿元的目标。

2024年，对于今世缘来说有着不同的意义，不仅是其国缘品牌创牌20周年，也是今世缘上市十周年。不过，在营收增速下滑、全国化受阻的情况下，今世缘能否按时完成150亿元的目标，也成了个问题。

后百亿时代的新挑战

2024年初，今世缘便明确了当年的目标：“结合2023经营绩效情况，公司确定2024年经营目标为总营收122亿元左右，净利润37亿元左右。”根据今世缘2023年实现营收101亿元、净利润31.36亿元的基础情况来看，2024年，今世缘的营收和净利润增速需要分别达到20.8%和18%，方可完成上述目标。

2024年前三季度，今世缘的营收、净利润分别为99.41亿元和30.86亿元，分别同比增长18.86%和17.08%，均低于20.8%、18%的目标增长率。不仅如此，将时间拉长来看，2024年前三季度的增长率录得了近4年来的新低。

根据2024年三季报数据，截至去年9月底，今世缘的存货已高达46.14亿元，同比增加了12.73%，存货规模仅次于2023年底的49.96亿元。同时，今世缘的存货周转天数相比第二季度上升了12%，显示出公司在白酒库存方面面临着不小的压力。

此外，今世缘的合同负债明显减少，降至5.44亿元，同比腰斩，较去年初的24亿元，净减少了18.56亿元。合同负债对酒企来说，其实相当于“蓄水池”，代表了经销商向酒企的打款意愿，负债减少一定程度上反映了经销商对市场未来销售预期信心不足。

库存积压叠加销售预期下降，进一步增加了公司实现营收目标的难度。随着财报季的临近，今世缘能否在第四季度翻身，完成2024年度的目标，答案很快便会揭晓。

但在日前举行的今世缘2025发展大会上，今世缘提出的2025年年度目标是“一条主线、两个确保、三个提升、四个强化”，并未再次提及150亿元目标，不禁让市场对其业绩感到担忧。

而与业绩一同令人担忧的，还有今世缘的股价。Wind数据显示，过去三年，今世缘的股价持续下跌，2022年全年跌5.41%，2023年全年跌2.83%，2024年全年累计跌去5.28%。截至2月20日收盘，今世缘报收47.88元每股。

走不出的舒适圈

2023年，今世缘以100.98亿元的营收，正式加入了白酒百亿阵营俱乐部。但尽管营收规模已超过百亿，今世缘仍是一个典型的区域性酒企，江苏大本营贡献了超过九成的营收。如何走出江苏，走向全国，成了今世缘始终无法跨越的一道坎。

事实上，早在2019年，今世缘便提出“差异化、高端化、全国化”的方针，但其省外市场一直未能打开局面。2021年，今世缘省外市场销售收入分别为4.47亿元，营收占比为7.02%。截至2024年三季度末，其省外市场实现营业收入8.04亿元，同比增长40.42%，但营收占比仍然不足8%。经销商数量方面，截至2024年三季度末，今世缘的省外经销商为605家，报告期内增加124家，减少81家。

为了争取省外市场，今世缘曾宣布以“三年不盈利”，换取更大增长动能，规划三年累计投放30亿，全力深耕市场。目前，今世缘拟以“周边化、板块化”为主线，长期在江苏周边市场发展和江苏一体化，打造10个地级市作为重点板块市场（嘉定、嘉兴、湖州、滁州、马鞍山、枣庄、临沂、周口、九江、楚雄）。

然而，在这当中，安徽本地酒企的销量占比超70%，“东不入皖”的竞争格局已持续多年。而河南、山东向来是白酒消费大省，是头部酒企的必争之地。

即便在江苏省内，今世缘也并非一家独大，不仅要与劲敌洋河交手，还要面临茅台、五粮液、泸州老窖等头部品牌的虎视眈眈。内忧外患之下，今世缘面临的境况可想而知。

在此背景下，今世缘或试图通过差异化和高端化来寻找新的突破口。

去年10月，今世缘方面对外官宣，经咨询机构弗若斯特沙利文认证，国缘四开荣获“中国中度高端白酒500元价格带单品销量第一”。值得注意的是，证书脚注指出，该排名依据的是弗若斯特沙利文提供的数据，具体是按照2023年全国中度高端白酒市场中，各品牌500元价格带单品在中国大陆的销量（以万升为单位）进行统计的。这里的“中度高端白酒500元价格带单品”特指那些酒精度数介于40-50度之间，且每500毫升出厂价定位在500元价格区间的白酒产品。

如此细致界定，让国缘四开所宣称的“销量第一”引发了外界的广泛质疑。不少人认为，这种定义方式值得深思，认为其玩弄“文字游戏”。

在上海酒博会期间，今世缘还推出了瞄准千元价格带的新品“国缘2049”。根据官方宣传资料，国缘2049是国缘品牌“专注中度高端白酒20年”的集大成战略新品，定位于中国新派高端浓香，定价1599元/瓶。

不过，这一相较于43度飞天茅台1099元/瓶的市场指导价还高出500元的价格，让不少业内人士质疑其品牌对价格的支撑。

接下来，今世缘能否通过其高端路线走出江苏、完成150亿目标，还有待时间验证。