天力锂能多重忧：实控人王瑞庆质押率近六成，被立案后辞任总经理，Q3净利环比转亏

证券之星 陆雯燕

当前，天力锂能(301152.SZ)正处在多重压力交织的节点。近日，公司实控人新增股份质押及冻结，其中李雯100%持股遭司法冻结。目前，王瑞庆、李雯、李轩3名共同实控人股份质押比例达六成，同时有近五成持股被司法冻结。

证券之星注意到，天力锂能的治理风险也在持续发酵，控股股东及关联方资金占用问题持续被挖出，导致多期财报“打补丁”。公司控股股东、实控人王瑞庆7月末被立案调查后，于10月请辞总经理职务。连续三年深亏后，天力锂能今年前三季度营收净利双增。但公司前三季度扭亏主要靠上半年锂价上行带来的涨价红利，三季度锂价回调后业绩迅速环比转亏，毛利率也逐季下滑，盈利的稳定性仍面临考验。

共同实控人质押超60%股份，李雯100%持股被冻结

公告显示，天力锂能共同实控人李轩持有公司1200万股股份，本次质押500万股，占其持股数量的41.67%，占总股本的4.21%，质押用途为个人资金需求，质押日期从2026年11月2日至2027年8月1日。本次股份质押后，李轩累计质押股份数673万股，占其所持股份的56.08%。

截至公告披露日，王瑞庆、李雯、李轩三位共同实控人累计质押股份数2780万股，占其所持股份的60.46%，占总股本的23.41%。其中，王瑞庆、李雯的质押率分别为57.51%、70.25%。上述质押股份均在未来半年内到期，对应融资余额1.74亿元。其中，李雯与李轩系姐妹关系，王瑞庆是二人姑父，三人为一致行动人。三人质押融资还款资金来源包括分红资金、投资收益和其他收入等，天力锂能在公告中强调三人具备资金偿付能力。

与质押并行的，是司法冻结的持续蔓延。公告同步披露，李雯所持有的1200万股公司股份全部被司法冻结及轮候冻结，占公司总股本的10.11%。此次股份冻结系与杭州城投资产集团合同纠纷被法院执行所致。本次冻结后，三位共同实控人累计被冻结股份数2142.23万股，占其所持股份的46.59%，占总股本的18.04%。

证券之星注意到，被冻结的股份数集中于李雯与王瑞庆。王瑞庆合计被冻结942.23万股股份，占其持股比例的42.87%。今年下半年以来，王瑞庆的股份多次被司法冻结。根据8月17日及9月4日披露的公告，王瑞庆分别有120万股、100万股股份被冻结，均系质押合同纠纷所致，冻结期限为三年。

从质押到司法冻结，反映出共同实控人阵营的个人流动性风险正在持续蔓延。10月，王瑞庆的持股还被司法变卖。其持有的天力锂能90万股股份被江门市蓬江区人民法院公开变卖，成交金额合计约1496.88万元。此次拍卖后，王瑞庆持股减少至2198万股，占公司总股本的比例由19.27%减少至18.51%，仍为天力锂能第一大股东。

多轮财报更正暴露治理缺陷，王瑞庆卸任总经理

王瑞庆的麻烦远不止质押冻结，7月，因涉嫌信息披露等违法违规，天力锂能及王瑞庆被中国证监会立案调查，目前相关结果尚未落地。

证券之星注意到，此次立案并非天力锂能首次因信披与内控问题被监管关注。早在2024年6月，河南证监局就因控股股东非经营性资金占用、重大投资协议未及时披露、收入核算不准确等五大违规问题，对公司采取责令改正的行政监管措施，并对包括王瑞庆在内的3名责任人出具警示函。

然而，被监管警示后，王瑞庆仍屡屡通过预付账款方式占用上市公司资金。今年以来，天力锂能相继对2023年以来的部分财报进行追溯调整，其中2024年年报四次被修正。

据梳理，2026年2月，天力锂能更正2024年长期资产减值3713.79万元，对应调整了2024年年报、2025年一季报、2025年半年报、2025年三季报部分财务数据；4月，因未充分披露控股股东资金占用，公司调整了2024年年报部分财务数据；8月16日，因关联方非经营性资金占用漏记、雅安天蓝新材料科技有限公司收购被重新认定为同一控制下合并，公司对2023-2025年报进行追溯调整。

最近一次财报追溯调整是在8月28日，主要是新增披露资金占用情况。2024年控股股东及关联方通过天力锂能与第三方签订合同，涉及的4200万元款项未直接从公司支付，但合同主体为公司，实质上构成关联方资金占用。因此，2024年度因资金往来形成的控股股东及关联方资金占用总额从1.11亿元更正为1.53亿元。

更正后的2025年年报显示，2023-2025年度天力锂能因资金往来形成共3.25亿元控股股东及关联方资金占用。2026年4月28日前资金占用本金及利息已全部偿还，2026年因该本金产生利息33.65万元也已全部偿还。

连续多轮会计差错更正暴露了天力锂能在财务审核、资金管控方面长期存在的治理漏洞。治理层面以及立案的压力最终传导至人事，10月14日，天力锂能发布公告，王瑞庆因个人原因辞去总经理职务，仍继续担任董事长，总经理一职由李子郯接任。

毛利率逐季下滑，盈利稳定性受考

资料显示，天力锂能主要从事三元正极材料及其前驱体材料的研发、生产和销售，处于锂离子电池产业链中游正极材料制造环节。核心产品包括三元材料、磷酸铁锂、碳酸锂等锂电池材料，其中以三元材料为主导。

2022年8月，天力锂能登陆深交所创业板。上市首年实现营收26.18亿元，同比增长57.43%；归母净利润1.31亿元，同比增长54.18%，这也是目前业绩的最高峰。

2023-2025年，天力锂能盈利能力大幅承压，归母净利润分别亏损4.96亿元、4.66亿元、2.01亿元，累计亏损约11.63亿元。公司将亏损归因于碳酸锂价格波动、产能利用率偏低、单位产品固定成本分摊较高等因素。作为正极材料企业，天力锂能原材料主要为碳酸锂、氢氧化锂、前驱体以及各种硫酸盐，公司所处行业受上游原材料价格波动及下游市场需求变化影响较大。

今年前三季度，天力锂能业绩出现回暖信号。报告期内实现营收16.99亿元，同比增长10.67%；对应归母净利润1529.7万元，同比大幅增长117.54%，实现扭亏为盈。

拆解单季度，今年Q1及Q2，天力锂能分别实现归母净利润845.21万元、784.64万元。从行业层面来看，2026年一季度电池级碳酸锂现货价格均价为15.44万元/吨，二季度冲高至17.19万元/吨。进入三季度，价格未能守住高位，回落至14.75万元/吨，环比下跌14.2%，走出一条先扬后抑的曲线。

受锂价上行和需求回暖推动，三元材料上半年价格上扬。2026年半年报显示，三元材料2026年均价152.52元/kg，同比增长46.02%；上半年实现营收9.49亿元，同比增长19.3%。由此估算销量约6219.83吨，较2025年同期有所下滑，这意味着今年上半年的营收增长是依靠涨价换来的。

进入Q3，三元材料价格大幅回落，原因既有镍、钴等上游原材料走弱，也有锂价波动的传导。天力锂能盈利持续性面临挑战，当期实现营收4.83亿元，同比下降15.01%；归母净利润亏损100.15万元，同比减亏96.42%。环比来看业绩显著走弱，营收、归母净利润分别下滑30.92%、112.76%，说明盈利集中在上半年，扭亏的成色并不牢固。

毛利率方面，天力锂能今年前三季度毛利率抬升至8.09%。但拆解季度来看，单季表现呈阶梯下滑态势，Q1至Q3毛利率分别为9.99%、8.91%、4.86%。相比Q1，Q3毛利率已经“腰斩”。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)