洋河股份前三季度毛利逆势改善 以控量稳价推动渠道出清

白酒行业正处于深度调整周期，行业普遍面临渠道库存高企、价格体系承压的挑战。洋河股份发布的2026年三季报，表面营收规模阶段性收缩，背后却是一场面向长期价值的系统性战略转型。

《眼镜财经》注意到，公司持续控量去库存，放弃短期回款规模，优先保障渠道健康度与产品价盘稳定；同步落地战区制组织改革、核心产品迭代升级、海内外市场协同布局。

一系列举措正在释放积极信号：渠道库存回归健康区间、毛利率逆势抬升、现金资产储备充足，企业正走出调整阵痛期，为新一轮可持续增长积蓄动能。

毛利实现逆势改善

资产质量与盈利韧性凸显

洋河股份2026年前三季度实现营业收入118.22亿元，归属于上市公司股东的净利润18.31亿元，营收与利润阶段性下滑，本质是公司主动执行“控量稳价、渠道去库存”战略带来的阶段性结果，而非终端消费需求彻底萎缩。

在行业多数品牌选择降价甩货、以价换量的环境下，洋河顶住短期营收压力，坚持守住产品价格底线，这份坚守已经体现在盈利指标之中。

数据显示，公司前三季度毛利率达到71.42%，同比提升0.31个百分点；单三季度毛利率55.48%，同比上升1.97个百分点，在行业毛利普遍承压背景下实现逆势改善，印证核心产品价格体系的韧性正在修复。

《眼镜财经》注意到，资产端的安全底盘是洋河穿越周期最坚实的底气。截至三季度末，公司货币资金与交易性金融资产合计约185.03亿元，充沛的可动用现金资产，赋予企业穿越行业调整周期的充足缓冲空间；资产负债率维持低位，有息负债规模极低，存货以稀缺基酒资产为主，资产结构稳健，抗风险能力突出。

同时，前三季度销售费用同比下降29.61%，费用结构发生根本性转变，资源不再向渠道压货环节倾斜，转而投向终端开瓶、宴席推广、消费者培育等能够拉动真实消费的场景，费用投放效率持续优化，告别过去依靠渠道压货拉动报表增长的粗放模式。

需要客观看到，三季度单季营收、利润承压是控货策略下的阶段性现象：主动控制经销商开票规模，减少渠道压货，必然带来报表端回款短期下滑，但换来了渠道库存持续回落。

多家券商市场调研显示，经过持续治理，洋河全品类渠道库存回落至健康区间，显著优于行业普遍3个月以上的库存水平，江苏大本营市场库存基本完成出清，渠道压力大幅释放，为后续动销回暖扫清障碍。

战区制改革落地

从“压货回款”转向“终端动销”

如果说控量稳价是洋河本轮调整的战略方向，那么营销组织架构重构，则是战略落地的核心抓手。

过去洋河采用分品牌独立销售模式，洋河、双沟、贵酒等多条销售线在同一区域分头运作，存在资源重复投入、品牌内部窜货、市场响应链条较长等痛点。

2026年，公司启动营销体系深度变革，将原有分品牌销售架构整合为14个跨品牌战区，区域统一操盘旗下全品牌产品，实现区域资源一体化调度。

渠道治理层面，洋河开启经销商动态优化，清理上千家存在跨区窜货、低价乱价行为的违规代理商，净化全国价格生态；建立库存红线与开票熔断机制，一旦区域库存触及预警线，即刻暂停区域供货，从源头杜绝渠道库存再度堆积。

《眼镜财经》了解到，一线市场可以直观感受到变化：洋河业务员走访终端，不再以催促打款为首要目标，而是协助门店开展宴席推广、消费者品鉴、终端陈列建设，围绕真实消费做市场培育。

随着库存压力释放，江苏大本营市场动销率先企稳回升，梦之蓝M6+、水晶梦等高端产品依托宴席、礼赠场景保持稳定消费需求，为全国市场修复提供样本。

产品矩阵迭代+全球化布局

双线打开中长期增长空间

渠道与组织打底的同时，洋河持续打磨产品矩阵，一方面夯实海天梦核心基本盘，另一方面激活双沟第二增长曲线，同步布局年轻化新品、加速海外市场突破，构建多层次增长引擎。

核心大单品持续迭代升级，第七代海之蓝完成品质升级，强化老酒口感优势，依托龙虾嘉年华、地方宴席活动持续培育消费群体；梦之蓝系列持续坚守高端定位，金梦九、梦之蓝手工班持续深耕高端礼赠、商务宴请赛道，巩固绵柔高端白酒的品牌地位。

双沟品牌成为本轮调整期亮眼增长极，三季度整体出货规模实现15%增长，金头排、绿苏、新圣坊等产品在苏北、河南、山东等市场快速起量，成为洋河体系内重要增长补充。

同时，洋河主动捕捉消费新趋势，布局低度微醺赛道，推出映夏气泡果酒、小绵洋小容量低度酒，开设梦醴青酌打酒铺，贴近年轻群体休闲饮酒场景，打破传统白酒消费年龄边界，培育新一代消费人群，打开增量消费场景。

全球化布局则为洋河开辟长期增量市场。2026年8月，洋河与京东旗下欧洲零售平台Joybuy达成战略合作，正式加速欧洲本土化布局，海之蓝、天之蓝、梦之蓝M6+等核心单品登陆英国、德国、法国等六国市场，依托欧洲本地物流体系触达海外华人与欧洲本土消费者，迈出绵柔白酒国际化的坚实一步。

从国内区域深耕到海外市场拓展，洋河正在跳出单一区域市场天花板，构建国内、国际双循环市场格局。

白酒行业的深度调整，本质也是行业价值重构的过程，短期报表数字的波动，往往掩盖企业底层能力的蜕变。

随着渠道压力持续释放、终端真实动销逐步回暖，洋河本轮系统性变革的红利有望持续释放，推动企业重回高质量增长轨道，持续引领绵柔白酒赛道发展。（来源：眼镜财经）