华之杰跨界半导体“自救”：支柱业务收入滑坡，H1净利跌超四成

证券之星 李若菡

近日，华之杰((603400.SH)正在筹划苏州格丽明电子科技有限公司(以下简称格丽明电子)100%股权，借此进入半导体测试治具赛道。

证券之星注意到，并购背后，公司当前业绩增长承压。一方面，电动工具零部件业务表现疲软，拖累上半年整体营收表现。另一方面，受原材料价格上涨以及汇兑损失的影响，公司净利润同比跌超四成。

在这一背景下，公司欲通过并购寻找新的增长点。本次交易是其继拿下纳斯康迪、布局新能源汽车热管理赛道后的又一桩并购。不过，从前述收购的效果来看，纳斯康迪目前尚未给公司带来正向收益。

从新能源汽车到半导体，接连并购暴露增长焦虑

公告显示，华之杰已与格丽明电子股东赵蝶签署股权收购意向协议，交易价格将以评估机构出具的评估价值为基础，由双方协商确定。

本次交易尚处于筹划阶段，交易双方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中。鉴于本次交易尚存在不确定性，公司股票自9月15日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

公开信息显示，格丽明电子成立于2020年4月，注册资本为500万元，由赵蝶全资控股。标的公司主要从事半导体测试治具研发、设计、生产与服务，产品涵盖半导体芯片测试治具、封装测试治具、压模治具及夹持治具等，广泛应用于芯片测试、封装、老化验证等环节，适配QFN、BGA、SIP等封装形式。

华之杰则定位于智能控制行业，主要为下游应用领域提供电驱、电控、电池管理等方面的系统解决方案，产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等关键功能零部件。

在市场看来，此次收购是公司跨界切入半导体产业链的关键一步。不过，亦有分析人士表示，鉴于标的公司成立时间较短、注册资本规模有限，其实际业务体量、盈利能力及估值水平尚待正式方案披露后方可判断。

证券之星注意到，这并非华之杰今年首次并购动作。今年上半年，公司完成了对汽车零部件公司——苏州纳斯康迪汽车零部件有限公司(以下简称纳斯康迪)100%股权的收购，借此快速切入新能源汽车热管理赛道。

不过，本次收购并未对公司业绩产生积极影响。2026年半年报显示，公司确认对纳斯康迪期内投资亏损为24.63万元。

进一步研究发现，年内接连并购的背后，华之杰当前业绩增长承压，公司亟须开拓新的增长点。上市当年即2025年，公司则陷入增收不增利的困境，当期归母净利润同比跌近两成，降为1.24亿元。

2026年上半年，公司业绩进一步下滑。报告期内，公司收入为6.74亿元，同比下降3.6%；归母净利润为4425.28万元，同比下滑46.78%。其中，Q2业绩下滑幅度较大，该季度收入为2.79亿元，同比下滑23.2%；归母净利润为1310.99万元，同比下滑66.25%。

证券之星注意到，在收入下滑的背景下，华之杰的存货和应收账款同步走高，进而影响公司现金流表现。2026年上半年，公司存货和应收账款分别为4.74亿元、4.18亿元，同比分别增长43.89%、12.7%，与当期收入变动趋势背离。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为6766.7万元，同比下滑28.86%。

两大主业毛利下滑，海外子公司亏损

华之杰业务分为电动工具零部件和消费电子零部件两大板块。其中，电动工具零部件作为公司的营收支柱，在上半年收入表现疲软。报告期内，该业务实现收入5.93亿元，同比下滑8.82%，占当期总收入的比例为88%。

细分产品来看，除了智能开关之外，公司智能控制器、无刷电机、精密结构件三大产品收入全线下滑，对应收入分别为3.04亿元、0.39亿元、0.12亿元，同比分别下滑22.84%、36.04%、23.36%。

尽管消费电子零部件板块实现增长，但该板块收入占比较小，其增量难以对冲电动工具零部件下滑带来的影响。2026年上半年，消费电子零部件板块收入为0.57亿元，占当期总收入的比例为8.5%。

值得一提的是，华之杰在电动工具零部件行业的基础上向锂电园林机械、智能家具、新能源汽车、充电桩、无人机、液冷服务器等领域延伸。不过，从当前业务结构来看，新业务尚未在收入中体现明显贡献，电动工具零部件仍占据主导地位。

证券之星注意到，毛利率下滑及汇率波动，是华之杰上半年净利润大幅下滑的主要原因。

2026年上半年，受芯片、铜材、PCB板等价格波动影响，公司原材料成本上涨，导致公司销售毛利率同比下滑了3.05个百分点，降为21.95%。其中，电动工具零部件和消费电子零部件业务毛利率分别为19.77%、26.81%，同比分别下滑了4.04个百分点、2.4个百分点。

与此同时，华之杰海外业务占比偏高，汇率波动带来汇兑损失，对当期净利润造成较大影响。2026年上半年，公司主营业务出口销售额达4.76亿元，同比下滑约5.36%，占主营业务收入比重高达73.16%。受汇率变动影响，公司财务费用同比大幅攀升445.6%，金额达1671.26万元。

进一步研究发现，公司两家海外子公司——越南华捷、墨西哥华杰均处于亏损状态。2026年上半年，越南华捷收入为6492.96万元，同比下滑31%；净利润为-303.37万元，同比由盈转亏；墨西哥华杰营收规模相对较小，但亏损幅度更大，当期实现营收3192.26万元，净亏损752.66万元。

业绩下滑之外，华之杰于今年7月因违反外汇登记管理规定受到行政处罚。行政处罚信息显示，公司存在违反外汇登记管理规定、违规将境内外汇转移至境外的行为，国家外汇管理局苏州市分局对其作出警告，并处罚款96.15万元。(本文首发证券之星，作者|李若菡)