百联股份终止联华超市托管迎实质性关键进展 深耕核心优势主业开拓价值空间

8月28日晚间，百联股份正式披露《重大资产终止受托管理暨关联交易报告书(草案)》(以下简称《重组草案》)，标志着公司终止受托管理联华超市股份这一重大事项迎来实质性关键进展。根据《重组草案》，百联股份与控股股东百联集团拟终止百联股份对百联集团持有的联华超市41.51%股份的受托管理。

本次交易完成后，百联股份有权行使的联华超市表决权比例将由56.66%下降至15.15%，不再将联华超市纳入合并报表范围。百联股份按照股权比例享有联华超市的股东权益不受影响，百联股份净利润、每股收益指标增加，整体资产质量、资本结构及盈利情况得到改善。

聚焦主责主业，战略信号明确

据《重组草案》背景资料显示，2015年百联股份出售联华超市21.17%股份后，与百联集团签订《托管协议》，受托管理联华超市22.70%股份以保持控制权；2025年2月，百联集团现金认购联华超市36,000万股增发股份后，托管比例升至41.51%，百联股份合计控制联华超市有表决权股份56.66%。

当前，国内零售行业已进入存量竞争加剧和业态重构的发展阶段。百联股份作为国内领先的商业零售上市公司，核心优势与战略重心持续聚焦百货、购物中心及奥特莱斯三大核心优势业态，正处于业态迭代、数字赋能与品牌价值重塑的关键窗口期。

这一战略布局，恰与当前国有商业企业改革深化的政策导向同频共振。在内部转型需求与外部监管要求叠加的背景下，百联股份的发力方向正获得来自政策层面的明确指引与制度保障。2025年4月，上海市国资委印发《关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确要求国有上市公司聚焦主责主业，推动企业内在价值与资本市场估值双向平衡，支持上市公司围绕提高主业竞争优势实施并购重组。

百联股份表示，本次终止托管后，公司与联华超市将各自聚焦资源、专注主业转型升级。对百联股份而言，这既是践行国资改革部署、落实市值管理要求的有效举措，也是进一步聚焦百货、购物中心、奥特莱斯三大核心优势业态，优化上市公司资产布局、增强投资者信心的重要一步。

财务结构优化，增强盈利韧性

根据《重组草案》，本次交易不涉及资产购买或出售，不涉及评估及交易对价支付，不发行股份，对上市公司股权结构无影响。交易完成后，百联股份仍直接持有联华超市15.15%股份并按权益法核算，享有的股东权益不受影响。

基于德勤华永会计师事务所出具的备考审阅报告，假设交易于2025年初完成，联华超市出表后，百联股份总资产、总负债、营业总收入规模有所下降，但净利润、每股收益指标显著提升，公司整体资产质量、资本结构及盈利能力均得到有效改善。百联股份2025年度总资产将由568.68亿元下降31.42%至389.97亿元，营业总收入将由247.85亿元下降77.07%至56.83亿元。资产负债率由61.23%降至43.67%；当期毛利率由24.90%有提升至48.72%；净利润由55,486.10万元增至73,253.43万元。

《重组草案》进一步表示，本次交易不会摊薄百联股份每股收益。交易前，公司2025年度、2026年1-4月实现的基本每股收益(扣除非经常性损益后)分别为0.06元/股、0.06元/股，根据德勤会计师出具的《备考审阅报告》，假设本次重组在2025年期初完成，上市公司2025年度、2026年1-4月实现的基本每股收益(扣除非经常性损益后)分别为0.11元/股、0.07元/股。

经营提质增效，轻重并举打开成长空间

交易完成后，百联股份将进一步深耕商业零售主赛道，在百货、购物中心及奥特莱斯三大核心业态领域持续巩固既有优势、拓展增量空间。同时，公司将充分依托上海国际消费中心城市建设的政策机遇与核心区位优势，持续推进标杆商业焕新、商圈转型升级与优势业态轻重并举布局。

从核心业态的经营层面看，截至2026年7月末，公司已落地西安、郑州两大轻资产项目。百联奥莱首次以轻资产模式落子西北，打造百联奥特莱斯广场(西安·新城)；百联奥莱首进中原，在郑州中央文化区建设15万方开放式融合街区。值得一提的是，百联TX长沙|年轻力中心近期开业，以“空间即展、消费即体验”为核心理念，累计引入50余家全国及区域首店，首店占比超60%，形成华中首店浓度最高的潮流消费矩阵。此外，公司还将加速ZX次元文化、百联繁花里银发经济品牌等优势业态布局，深化“文商旅体展”场景融合。资本运作层面，自华安百联消费REIT上市以来，公司已打通“投、融、建、管、退”资本循环链条，实现从重资产运营向轻资产模式的战略转型，构建商业可持续生命力。

展望未来，若本次交易成功落地，百联股份核心业态的盈利潜力有望进一步释放，百货、购物中心及奥莱三大核心主业有望在资源集中与资本加持下，实现运营效率、经营质量与资产价值的持续提升，进一步赋能公司整体内在价值与市场市值的协同增长。