中报扣非净利涨超六成，石头科技海内外市场双增，系统性创新赋能长期价值

在国内清洁电器市场整体承压前行的背景下，石头科技(688169.SH)展现出强劲的增长韧性。今年上半年，公司实现营收100.84亿元，同比增长27.6%；对应归母净利润9.86亿元，同比增长45.6%；扣非后净利润8.03亿元，同比大增60.74%，利润增速显著跑赢营收。此外，公司现金流大幅改善，经营质量进一步抬升。

证券之星注意到，今年上半年，石头科技旗下扫地机与洗地机均位列行业第一梯队，双品类协同的增长格局持续夯实。不同于以价换量的短期思路，石头科技持续加码研发投入，以系统性创新理念驱动产品价值跃升以及技术普惠，让旗舰能力下沉至更多价位段产品，持续提升综合竞争力。与此同时，公司海内外市场同步向好，海外市场依托分层本土化运营实现高速扩张，今年上半年营收增速近54%。

增长质量领跑行业，现金流大幅改善

资料显示，石头科技主营业务为智能机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括智能扫地机器人、洗地机、智能割草机及其他智能硬件。其中，智能扫地机器人是公司核心主营产品。

2026年上半年，扫地机器人整体市场零售额97.89亿元，同比下降4.22%；市场均价3418元/台，同比下降1.11%，赛道整体规模同比承压，呈温和收缩态势。

在扫地机器人大盘承压、多数头部品牌零售额大幅下跌之际，石头科技实现逆势突围。今年上半年，石头科技扫地机产品以30.59%的份额稳居行业第二，同比提升3.86个百分点。其零售额同比逆势增长9.67%，达到29.94亿元，与科沃斯(603486.SH)共同占据超六成市场份额。

价格端上，石头科技扫地机均价3955元/台为头部品牌最高，价格指数达115.73；且均价同比仅微降0.51%，是头部中唯一价盘基本保持坚挺的品牌，未跟随行业降价换量，高端定位稳固，增长质量突出。

清洁电器第二大品类洗地机则呈现“以价换量”的特征。2026年上半年，洗地机整体市场零售额83.49亿元，同比微增1.43%；市场均价1781元/台，同比大幅下降11.74%，价格竞争激烈，整体增长动能偏弱。

石头科技是该赛道中增长最亮眼的品牌。今年上半年，其洗地机零售额同比大增40.19%至18.74亿元，市场份额达22.45%，同比大幅提升6.21个百分点，行业排名同比上升1位至第二。其均价2177元/台亦为头部品牌最高，尽管行业均价同比大跌超11%，但石头科技洗地机均价仅同比下降5.43%，价盘抗跌性远强于行业平均水平，实现了份额与高端定位的双重提升。

综合扫地机、洗地机两大核心赛道的经营数据不难看出，石头科技的增长并不是以价格让步换取规模扩张的短期行为。拆解单季度来看，石头科技上半年单季表现逐步改善，Q2实现营收58.57亿元，环比增长38.56%；实现归母净利润及扣非后净利润6.63亿元、5.45亿元，环比分别增长105.21%、110.32%。

证券之星注意到，石头科技经营性现金流同步向好，同比大增148.35%至3.98亿元，主要是公司销售增长对应的销售收款增加，同时收到IEEPA关税退税所致。

高研发投入，系统性创新重构竞争逻辑

石头科技深耕智能扫地机器人领域多年，构建了“感知定位-智能导航-运动控制-AI决策-清洁执行-基站免维护”全栈技术体系，持续迭代核心算法与硬件创新。

上市以来，公司研发费用持续保持高增。今年上半年，石头科技研发投入7.2亿元，较上年同期增长5.11%，研发费用率保持行业领先。公司研发人员1376人，占比达40.15%；新增授权专利1172项，技术储备持续扩充。

证券之星注意到，石头科技没有将研发停留在“堆参数”的层面，在全栈自研的基础上，公司开创了系统性创新的思路，构成了差异化优势。行业传统思路是单点技术迭代，为边际体验提升付出高成本，石头科技的系统性创新思路则是通过整机架构的协同升级重构，实现体验跨越式提升。

石头科技的系统性创新，是围绕用户真实清洁痛点，对整机硬件架构、流体水路、电机动力、AI算法、基站维护体系做一体化协同重构，而非局部性能小幅提升。公司搭建的技术中台，将核心算法、核心部件进行模块化拆解，使得同一套技术方案可以快速适配不同价位段的硬件平台。

系统性创新大幅降低了先进技术的应用成本，使得高端技术能够快速下放到主流价位段，推动整个行业的技术普惠。以石头科技最畅销的产品线P系列为例，其进化历程本身就是一部“技术普惠”的历程，通过将高精度导航、底盘升降、全自动基站等旗舰能力持续下放至国民级产品，让顶尖科技不再设门槛。

石头科技通过系统性创新实现不同价位段的差异化技术路径，既保证全线产品技术领先，又避免了内部产品线重叠竞争。一次高强度研发投入，亦可转化为多轮产品回报。

深厚的技术储备持续落地，驱动产品形成有序迭代。今年以来，石头科技相继落地P20 Max和A30 Pro Steam2.0两款新品，将旗舰技术下沉至主流消费市场。G30S Ultra、P30 Pro和A30 Pro Steam3.0等新品则完成了对高端价格带产品矩阵的补全完善。

当行业陷入价格战泥潭时，石头科技选择用技术深度换取用户认可，而非单纯依靠降价抢夺市场，这正是其长期价值的核心支撑。

分层运营布局，本土化深耕驱动品牌出海

石头科技的高质增长，还体现在全球化布局的纵深推进上。

证券之星注意到，在海外市场，石头科技以“分层渗透、品牌直营”为方向，推动企业从“产品出海”向“品牌全球化”升级。相较于简单的产品外销，公司选择了门槛更高的全球化路线：针对不同市场分层运营，扎实推进本土化建设，持续构筑品牌在当地用户心中的影响力。

当前，石头科技全球化本土运营战略成效显著，成熟市场高端品牌地位持续巩固。比如，北美Prime Day拿下美国、加拿大扫地机双市占第一，整体市占率达33%、销量同比增长30%，美国市场实现全价格带领跑；韩国高端扫地机细分市场市占率超70%。

此外，欧洲核心市场增长动能强劲。在德国实现扫地机、洗地机双品类登顶，公司同步落地本土专业实体经销商网络，支撑割草机新业务顺利起量。此外，石头科技联动皇家马德里开展全域营销赋能渠道，强化西班牙及欧洲市场品牌影响力，依托顶级IP的辐射效应强化西班牙乃至全欧市场的高端品牌认知。

新兴市场层面，东南亚依托本土运营团队搭建覆盖主流电商与下沉渠道的销售网络，配合本地化营销与售后服务体系，核心市场大促期间销量同比翻倍增长，品牌渗透率快速提升，成功跳出低价内卷实现高质量渗透。

依托海外本地团队建设、本土营销体系、售后服务网络的全链路布局，石头科技深度适配各区域消费需求，形成分层增长格局。今年上半年，公司海外市场实现营收60.73亿元，同比大幅增长53.77%。

与此同时，石头科技国内市场稳健增长。线上渠道端，公司通过直播营销、场景化运营与大促联动提效转化，618期间包揽多平台清洁电器品类榜首。据奥维云网数据，品牌拿下清洁电器品牌市场份额第一，全渠道销售额同比增长23%。分品类来看，扫地机器人以35.73%的市场份额稳居行业首位，洗地机以27.22%的市场份额跻身行业第二，双品类协同格局成型。

同时，石头科技线下门店网络快速扩容，截至6月份国内线下门店超过500家，同比增长104%。今年上半年，公司国内市场实现营收40.12亿元，同比增长1.47%。