上周(6.1-6.5)，全球市场受业绩、地缘及资金轮动等因素影响，波动整体偏高。

权益市场方面，上周A股市场震荡下行，红利风格表现突出，科技主线及各类风格板块轮动加快。商品市场方面，国内商品指数先涨后跌，多数板块回调。贵金属板块整体走弱。原油在地缘局势推动下再度反转上行。债券市场则整体震荡运行。

雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出，当前市场高波动、快轮动格局持续，科技风格交易拥挤度处于高位，市场呈现高低切换特征。权益类策略建议维持中性配置，主观股多可侧重价值防御风格的策略；宏观多资产策略具备配置价值。

雪球在架的一家主观股多策略管理人指出，美国非农数据大超预期，流动性紧缩预期卷土重来，美国科技股出现调整；A股解禁压力增加，大型IPO在即或对市场流动性造成一定压力，但科技产业趋势仍在。主线科技行情或有缩圈分化，AI之外可关注产业景气、有一定防守属性、拥挤度低的方向。

雪球在架私募各策略周度表现解读

作为国内领先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。

姜玉婷表示，上周各大类策略走势分化，权益类策略受市场高波动、风格快速切换的影响，业绩起伏明显，CTA、宏观多资产策略表现分化，固收板块则呈现结构性行情。

1、股票策略

股票策略方面，量化股多策略上周收益有所回落，平均收益微跌0.32%，但超额收益迎来修复，平均超额达1.22%；主观股多策略平均收益为-1.88%，因持仓结构不同出现了明显分化：重仓科技板块的产品波动加剧，红利价值类产品业绩有所修复；市场中性策略平均收益为0.06%，超额获取难度加大整体收益主要依靠基差扩张贡献。

2、CTA策略

CTA策略方面，整体CTA及CTA+策略周度平均收益-0.25%。上周商品市场整体走弱，受宏观预期变化影响，多数品种收益收负。量化CTA整体表现尚可，截面套利类策略相对占优；主观CTA策略表现偏弱，仅重仓黑色、能源化工板块的产品相对抗跌。

宏观及多资产策略上周普遍收益偏弱，其中宏观策略平均收益为-1.05%，多资产策略平均收益为-0.63%。海内外权益市场普遍调整，仅红利等防御板块表现亮眼；债券市场国内走强、海外走弱；商品端原油、黑色及能化品种上涨，其余品类多数回调。当前各大类资产平均相关性、年化波动率均处于近一年中枢水平。

4、固收策略

固收类产品走势分化，纯债产品净值上行，平均收益为0.06%；中证转债指数收跌，但配置可转债的产品平均收益为0.26%；固收+产品业绩呈现明显分化格局，平均收益为-0.12%。

市场结构分化延续，防御配置价值上升

基于当前外部流动性收紧预期回升、内部科技赛道拥挤加剧的格局，雪球私募向记者阐述了当前值得关注的配置逻辑。

配置层面，权益类策略建议维持中性。量化股多策略保持中性，当前市场环境下超额收益获取难度仍大；主观股多方面，科技风格交易拥挤度处于高位，后续波动或将加剧，风格切换概率上升，可侧重价值防御风格产品，有望依托风格轮动迎来估值修复；市场中性策略同样维持中性配置。

商品及CTA策略建议持有、择优布局。量化CTA策略保持中性，当前产品业绩分化加剧，不建议追高或频繁更换标的；主观CTA操作灵活性较强，在趋势行情走弱环境下可借助套利手段平滑净值，建议继续持有。

宏观及多资产策略适宜配置；股指套利、期权套利等套利类策略同样适合布局。

固收策略方面，可维持中性配置。其中纯债、转债策略均保持中性，固收+多资产类产品可择机配置。