信诺维IPO闯关扭亏：靠BD交易进账9.35亿，上交所追问资金缺口

一家以科创板第五套上市标准申报的未盈利药企，在IPO途中实现了盈利。

苏州信诺维医药科技股份有限公司近期更新了2025年财务数据并披露首轮问询回复。数据显示，2025年公司归母净利润达2.03亿元，而此前两年(2023年、2024年)均为亏损，亏损额分别为4.27亿元、3.86亿元。同期营业收入从0跃升至9.35亿元。

扭亏的关键并非药品上市销售，而是BD(商务拓展)交易。

信诺维专注于创新药研发，截至招股书签署日，已有4条在履行中的管线对外授权合作或转让，合作方包括安斯泰来、云顶新耀、中国抗体等。协议潜在收款金额(首付款、里程碑付款等)累计超过20亿美元。其中2025年收到1.3亿美元(税前)的不可撤销首付款，并确认为收入。

公司表示，仅海外权益授权或转让收入即可在2025年实现整体盈利。得益于BD收入，2025年经营活动现金流净额转正，为1.78亿元；年末货币资金及交易性金融资产合计达8.18亿元。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇分析认为，BD交易能为未盈利药企带来即时现金流，缓解研发与运营压力，同时借助合作方资源加速临床与国际化进程，并以大额交易为管线价值背书，提升IPO成功率。

不过，信诺维目前尚无产品实现商业化。公司预计，首个创新药注射用亚胺西福将于2026年国内获批上市；XNW5004、XNW27011及XNW28012三款药品已获CDE突破性治疗药物认定，预计2027年至2028年间陆续上市，持续带动药品销售收入。

此次科创板IPO，信诺维拟募资不超过29.4亿元，其中23.4亿元投向新药研发项目，6亿元补充流动资金。

在首轮问询中，上交所要求公司结合现有资金储备、未来经营及资金使用计划，分析补充营运资金规模的合理性。信诺维回复称，报告期内公司尚未实现产品商业化，现有资金难以满足未来流动资金需求，“资金缺口较大”，因此本次补充营运资金规模具有合理性。