段永平又谈了茅台、苹果、泡泡玛特！

今天的文章，我们再度聚焦段永平。

近日，段永平在雪球平台(ID：大道无形我有型)保持高频互动，持续输出人生哲理与投资思考。面对网友提问，他围绕何为理性、苹果与茅台估值、泡泡玛特多空与生态定位等热点逐一回应。观点直白通透、逻辑清晰，传递出其成熟的长期投资视角。

为此，证星研究院整理了其最新互动内容，分享给大家。

以下为主要内容：

一、谈及理性：无关年龄，在于自我定义

网友1：段老师，你的耐心来源于理性，年轻人如何更加理性。

大道：年纪大的也很多不理性的，年轻人也很多很理性的，it is the rest of it—who you choose to be。

“Your story may not have such a happy beginning, but that does not make you who you are, it is the rest of it—who you choose to be”这是功夫熊猫的原话。(2026.5.14)

网友2：大道经常用费德勒的话举例子，“看起来毫不费力”的背后是数十年如一日的刻苦训练和巨大努力。费德勒也说，失败是常态而非例外。他尽管得了20个大满贯，但他的总得分率只有54%，即使是世界顶尖高手，也面临接近50%的丢分。关键是如何从丢分中快速走出来，专注于下一场比赛。(平常心、理性)

这与投资和创业中如何面对亏损与挫折道理相通。费德勒的智慧跨越了体育领域，对人生和事业同样具有启发意义。

大道：竭尽全力让人看起来“毫不费力”。(2026.5.14)

二、谈网易投资拼多多：需要合适投资标的

网友：您对网易买了9亿美金拼多多股票怎么看？

大道：我不知道啊。如果是真的也不难理解。网易现金多，也需要找合适的投资标的的吧？(2026.5.15)

三、关于苹果：估值不便宜，适当卖call

网友：你在2011年的时候曾经说过，你认为苹果处于成长的早期阶段。现在2026年，能否请问下:你现在认为苹果目前处于成长期还是成熟期呢?

大道：苹果很成熟，但依然还会增长。不过目前股价不便宜了。虽然不是很舍得卖(当卖点call立该还是可以接受的)，但也不太会在这个价位下手买了，哪怕是put地不太敢卖了。(2026.5.15)

四、关于茅台

1.谈持仓心态：不必被市场报价左右

网友1：我是大道的忠实粉丝，但是理解容易，实践难度太多。尤其是学习大道方法最开始的3-5年，需要不断的做心理建设，极其煎熬，不断的重复看大道投资问答录去对抗“人性”。

需有较大的账面浮盈去支撑信仰。茅台持仓成本300块的，可以笑对市场一切噪音，茅台持仓成本1400多的，依然在苦苦对抗市场噪音。

大道：看你的煎熬度，估计一到1400多就会卖了吧？ 如果你是买了个好生意，你为什么会煎熬？如果你不知道自己买的是什么，那为什么要买呢？ 股市天天变来变去，但你买的是生意，你没事自己煎熬自己干啥？(2026.5.15)

网友2：我同样1400多成本重仓茅台，一点也不焦虑，假设你经营一个农场，如果你不是每天想着怎么把农场经营好，而是每天都盯着买家给你的农场报价，建议还是早早卖了吧。买股票就是买公司这句话，看来理解的人真的不多。

2.谈房价对茅台影响：环境变化倒逼企业创新

网友：借用球友的一句话：“大道，你对房价下跌对茅台销量有影响”这句话怎么看？

大道：当然有影响啊！要不怎么会逼出i茅台呢？(2026.5.15)

3.谈及估值：核心在于未来利润假设

网友：我有一个问题，是关于估值的，我在做企业估值，茅台显然是可以划分到从今天一直到世界末日那一天都可以存在的企业......就算我按照比较悲观的算，也远比现在的价格(1400)高的多。

我想问，是我的计算方式有问题？还是“市场先生”就是这么疯，愿意用这个价格提供给我？

大道：假设错了就都错了。你如何假设是个问题。

我给个假设吧：假设茅台未来20年的年利润都是不涨不跌的，你的闲钱是愿意存银行还是买茅台？当然这个假设大概率会是错的，只是想抽象一个概念来帮助思考而已。(2026.5.15)

网友：这里最大的功夫是思考未来20年的年利润是涨还是跌，或者是不涨不跌？剩下的计算只是小问题了。

五、关于泡泡玛特

1.谈做空：无恶意做空做多，企业价值源于自身

网友：虽然很多人认为股市波动是理性的，只要存在就是合理的，但我认为，泡泡玛特持续大半年被恶意做空，不仅仅体现在涨跌盈亏上，如果再继续下去，最终会影响到公司的正常业务，鬼故事会越来越多...

大道：这个世界上根本就没有什么恶意做空或者是恶意做多！如果有哪家公司会因为被人做空而出现麻烦的话，那他本来就有麻烦。请记住，每个公司的真正的买家就只有一个，就是公司自己，就是公司最后的现金流或者是未来的现金流。

我知道很多人看不懂这条，因为事实上买公司的表面上确实不完全是公司自己啊。但你想想5年10年15年20年……? 人们为什么会买这家公司？ 其实不就是因为这家公司能赚到的钱么？ 如果没人买，一家很赚钱的公司就没有价值了吗，那这家公司最后的钱会用来干什么？(2026.5.8)

2.谈业绩指引：徒增内耗有副作用

网友：(泡泡玛特)以后不会再有业绩指引，该怎样就怎样咯。

大道：比如20年后回头看，每个季度或者每年的业绩指引都是要花不少时间的，但对业绩成长却没有一丝一毫的作用。业绩指引是有副作用是：万一(早晚会发生的)有一次出现达不到导致的股价大跌，还会引来官司。(2026.5.13)

3.谈企业定位：对标iOS做生态壁垒

网友：“后来我们发现我们和传统IP公司还有很大的不同。我觉得我们更想做的是做IOS生态，而不是安卓”，这个地方理解起来有点难度，大道方便谈谈王宁以IOS生态做比喻的理解吗？

大道：这是明摆着的嘛，你哪里看不懂了？你要是个也做ip的公司，你大概率秒懂的。(2026.5.14)

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。