从本土支付到全球布局：移卡押注海外高毛利市场，打开增长新空间

在国内支付市场趋于成熟的背景下，出海正成为支付机构寻找新增量的重要路径。

香港上市公司移卡(09923.HK)日前披露2025年业绩，其海外业务的加速放量，成为市场关注的核心焦点。从整体表现来看，移卡2025年业绩延续稳步增长态势。但与以往不同的是，推动市场情绪的关键变量，正在从传统支付业务转向海外市场拓展。

财报显示，2025年移卡海外支付业务交易规模(GPV)同比增长超过3倍，达到约人民币50亿元，延续了近年来的高增趋势。尽管当前体量在整体业务中占比仍然有限，但其盈利贡献已明显领先，呈现出“规模尚小、利润先行”的特征。这一结构变化，折射出海外市场在盈利模型上的差异。相比国内支付行业费率承压，海外市场整体费率及毛利水平更高，为支付机构提供了更具弹性的盈利空间。

市场普遍认为，随着交易规模持续扩大，海外业务有望对公司整体利润结构产生更深远影响。其中，华泰证券分析认为，移卡有望继续受益于海外高毛利业务放量，盈利能力仍具有提升空间，维持“买入”；中金公司认为，移卡海外业务持续拓展，AI应用效能强化，预计将驱动公司中长期盈利能力提升，并给予维持跑赢行业评级。

从战略路径来看，牌照获取与渠道建设仍是移卡推进全球化的核心抓手。

近年来，公司已相继取得中国香港MSO、新加坡MPI及美国MSB等关键支付资质。2025年，公司进一步获得美国亚利桑那州Money Transmitter License(MTL)，在北美市场的合规布局再下一城。

合规能力直接决定支付机构的市场边界。随着移卡在多个主要经济体取得关键牌照，其海外业务已具备从“试点探索”迈向“规模复制”的基础条件。

与此同时，移卡通过与汇丰银行等国际金融机构合作，持续拓展跨境支付场景与服务能力，包括接入多种主流电子支付工具，并探索数字货币等前沿领域。这类合作不仅有助于提升产品覆盖能力，也在一定程度上降低了进入新市场的边际成本。

值得注意的是，移卡的出海路径并非单一收单业务，而是围绕“支付+”构建综合服务体系。

在海外市场，公司已逐步形成涵盖收单、发卡、电子钱包、跨境汇款、货币兑换及企业支出管理等在内的多元产品矩阵。通过一体化解决方案，提升客户黏性，并强化与本地支付机构之间的差异化竞争。

从客户结构来看，移卡已覆盖零售、汽车等多个垂直行业，包括国际品牌与中国出海企业。这一方面得益于其在国内积累的技术与产品经验，另一方面也反映出中国支付企业在服务跨境商户方面的独特优势。