国泰海通重申复星国际“增持”评级，上调目标价至7.26港元

3月31日，国泰海通证券发表研究报告，认为复星国际(00656.HK)聚焦主业基本面稳健，迎来价值重估，且公司加大分红计划并积极回购彰显发展信心，因此重申对复星国际的“增持”评级，并上调目标价至7.26港元。

消息面上，3月30日复星国际发布2025年业绩公告，全年总收入达1734.3亿元，经调整产业运营利润达40亿元。四大核心子公司收入1282亿元，占集团总收入的74%，其中，健康板块核心子公司复星医药归母净利润人民币33.71亿元，同比增长21.69%；富足板块核心子公司复星葡萄牙保险归母净利润达欧元2.01亿元，同比增长15.8%。此外，2025年复星国际海外收入达人民币948.6亿元，占总收入比重同比提升5.4个百分点，达到54.7%。

截至2025年末，复星国际调整后净资产价值(NAV)达人民币1335亿元，对应每股NAV达到港元18.1元，相较当前股价折价约75%。

国泰海通证券预测，复星国际调整2026-2028年归母净利润为19.74/29.12/41.39亿元，同比+108%/+48%/+42%。参考中国香港与复星国际业务相似度较高的公司作为可比公司，给予0.4倍NAV估值，对应目标价7.26港元，维持“增持”评级。

国泰海通还指出，复星国际“瘦身健体”有望提高资产质量，优化财务杠杆，实现长期稳健发展。复星国际2025年业绩报告显示，截至报告期末，除现金、银行结余及定期存款人民币611亿元外，尚未提用的银行信贷总额合共人民币1,446亿元。

此外，3月31日，复星国际子公司FORTUNE STAR (BVI) LIMITED发布公告，对2026年5月到期的剩余美元债约2.05亿美元发起全额回购要约，回购要约价格为100%票面价值。分析人士认为，此次美元债要约回购是复星持续主动优化债务期限和成本结构的重要举措，通过提前清偿债务，进一步降低整体负债水平。

复星国际业绩发布后提出，中期目标力争推动逐步恢复人民币百亿利润规模，集团层面目标回笼人民币600亿元资金，将集团层面总负债降至人民币600亿元以下，力争达成“投资级”评级。

近期，花旗、瑞银均发表研报，基于复星国际向好的盈利目标和派息规划，看好复星国际未来业绩和估值上涨空间。花旗认为复星国际基本面向好，预计2026年增长强劲，叠加回购及增持计划，有望收窄当前大幅NAV折价。

分析人士进一步指出，复星国际目前股价处于历史低位，估值修复行情有望持续，中长期投资价值显著。自3月6日发布盈警公告以来，复星国际股价累计涨幅超19%。