打新必看 | 1月16日一只新股申购

1.恒运昌(科创板)

申购代码：787785

股票代码：688785

发行价格：92.18

发行市盈率：48.39

行业市盈率：39.84

发行规模：15.61亿元

主营业务：为国产半导体设备提供优质核心零部件，主要产品为等离子体射频电源系统

公司其他重要信息如下图所示：

点评：行业前景方面，根据弗若斯特沙利文统计，2024年全球等离子体射频电源系统市场规模达53.4亿美元，过去五年复合增速达8.5%。未来全球等离子体射频电源系统市场规模将加速增长，2025-2029 年复合增长率预计为10.6%，预计2029年市场规模达86.9亿美元(其中国内有望达215.6亿元人民币)。

公司业绩方面，2022年至2024年，恒运昌分别实现营业收入1.58亿元、3.25亿元、5.41亿元，分别实现净利润0.26亿元、0.8亿元、1.42亿元。根据公司管理层初步预测，公司2025年营业收入同比下降4.69%至9.58%，净利润同比下降19.54%至28.21%。公司表示，业绩表现主要因为两点：一是下游半导体设备客户的采购量需依据自身承接的晶圆厂订单数量、产品验证导入进度及交付验收节奏动态调整，进而导致对公司的采购呈现波动；二是研发投入持续高企。

募资情况方面，据招股书，恒运昌原计划拟发行1693.06万股，募资14.69亿元，分别用于沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目(1.4亿元)、半导体与真空装备核心零部件智能化生产运营基地项目(6.9亿元)、研发与前沿技术创新中心项目(3.5亿元)、营销及技术支持中心项目(1.2亿元)、补充流动资金(1.69亿元)。以此次92.18元/股的发行价计算，公司此次实际募资约15.61亿元，与原计划相比超募了约6%。

回顾2025年的新股情况，2025年A股共有116只新股登陆资本市场，首日无一破发。其中，科创板全年上市新股19只，首日收盘平均涨幅达244%，中一签(500股)平均浮盈约5.82万元。

从估值看，公司发行市盈率略高于行业平均值，但考虑到公司的科创属性，结合近两年来新股首日赚钱效应明显，综合判断恒运昌首日破发概率较小。