中国宏桥2025上半年利润创历史新高，机构继续看好公司估值和股息率

港股铝业龙头中国宏桥(01378.HK)8月15日披露了2025年上半年财报。报告显示，在去年较高的基数下，中国宏桥今年上半年收入、利润继续保持稳健增长，并双双创下同期历史新高。

中国宏桥同时披露最新回购计划，公司计划未来回购不低于30亿港元的公司股票，而今年上半年，中国宏桥已累计耗资超20亿元进行回购。受行业景气度提升、业绩不断创新高以及回购股份等因素影响，中国宏桥股价连续大涨，成为今年港股涨幅最大的龙头企业之一。

主要产品量价齐升，上半年业绩创新高

2025年上半年，中国宏桥实现收入约810.4亿元，较上年同期的735.9亿元增长10.1%；公司实现归母净利润123.6亿元，较上年同期的91.6亿元同比大幅增长35%。公司每股基本盈利较上年同期增加约36%至1.314元。

港股上市的中国宏桥是全球领先的铝产品制造商，也是集热电、采矿、氧化铝、铝合金、新材料等于一体的铝业龙头企业。得益于铝产业进入景气周期及公司经营不断优化，中国宏桥近年来业绩不断上升。

2024年上半年，中国宏桥收入及净利润均已创历史新高。而在较高的基数基础上，中国宏桥今年上半年的收入及净利润均创下同期历史新高。

中国宏桥表示，公司上半年收入增长，主要由于期内铝合金产品及氧化铝产品销售价格，较去年同期上涨，同时销售数量亦有所增加所致。上半年，中国宏桥的铝合金产品销量290.6万吨，较上年同期增长约2.4%，其平均售价也同比上升2.7%至17853元/吨。中国宏桥的氧化铝产品、铝合金加工产品等，也均实现了量价齐升。

铝产业传统上被视为强周期性行业。最近几年，铝产业经历了显著的周期性波动，但中国宏桥通过上下游全产业链布局，以及精细化运营，表现出极强的抗风险能力及周期穿越能力。

2019年至2024年，中国宏桥营业收入从854.2亿元，稳步增长至1561.7亿元；同期公司净利润从61亿元大幅增长至223.7亿元。

今年上半年，中国宏桥业绩进一步上升。中国宏桥董事会主席张波对此表示，公司构建上下游一体化产业链，主动布局海外铝土矿资源，构筑全球化互利模式，一连串前瞻性全面部署，配合持之以恒的深耕细作，为公司提供了稳健可靠的成本优势。

张波提到，上半年铝价在美元下行及供应紧张的双重推动下持续走高，而公司则继续凭借卓越的成本控制及一体化产业链的协同优势，不仅有效应对原材料价格波动带来的成本风险，更成功实现了较高的盈利水平，展现出强劲的抗风险能力和经营韧性。

近年来，中国宏桥的一个显著的经营特点是，公司的净利润增速持续跑赢收入增速。如2024年，中国宏桥在收入同比增长16.9%的同时，净利润同比增长95.2%；而今年上半年，中国宏桥收入增长10.1%，净利润增长35%，这表明中国宏桥的盈利能力正持续增强。

今年股价大涨逾110%，拟再推大额回购

铝产业景气周期，以及中国宏桥稳健的经营，亮眼的业绩，推动公司估值不断回升。近两年，中国宏桥股价不断创历史新高。Wind数据显示，截至8月15日，中国宏桥今年以来累计上涨113%；2024年1月以来，中国宏桥累计上涨321%。在550多只港股通股票中，中国宏桥近1年、3年涨幅均排在前列。

除了不断上涨的股价，中国宏桥还保持着港股市场领先的分红水平。Wind数据显示，2006年上市以来，中国宏桥累计19次实施现金分红，平均分红率接近40%，且其派息融资比例已高达223%，持续高比例回报市场，并为持股者带来良好的投资体验。

在此次披露的最新财报中，张波表示，未来中国宏桥将继续深化共创共享机制，以稳定的全年派息回馈广大股东。稳健的经营为中国宏桥未来继续稳定派息奠定了基础。

和许多优质港股龙头企业一样，中国宏桥注重市值维护。今年以来，中国宏桥已多次披露回购计划。8月15日，中国宏桥披露了最新的股份回购计划。公司计划根据市况，未来不时通过公开市场回购公司股份，计划回购金额不低于30亿港元。

今年中国宏桥已相继实施或计划实施多笔回购。今年1月15日，中国宏桥公告，公司根据2024年4月回购计划，首次回购了约556.7万股公司股份，耗资超过6000万港元。

另外，今年上半年，中国宏桥创新性发行一笔3亿美元可转债并同步进行股份回购，该次发行可转债获得超8倍认购，这也是港股市场首笔可转债+回购复合融资案例。最新公告显示，上半年中国宏桥共回购1.87亿股公司股份，总计耗资约24.2亿元(约26亿港元)。

此外，2018年、2019年，中国宏桥也曾频繁出手回购。Wind数据显示，从2019年1月至当年5月，中国宏桥先后实施18次回购。此次披露的新一轮回购计划，显示出中国宏桥对未来前景及公司长远投资价值的坚定信心。

目前，中国宏桥正处于转型发展的关键阶段，中国宏桥投资价值被多家券商看好。国联民生证券在最新研报中提到，受益于铝价上行周期，中国宏桥盈利、分红持续增长，公司所处铝行业供需格局优质，且公司位于成本曲线左侧，叠加主要资本开支基本结束，公司具备高分红的条件，目前其估值和股息率仍具吸引力。

国盛证券最新研报认为，中国宏桥积极回购股份，彰显经营信心。且当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，中国宏桥有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。