长城人寿举牌秦港股份，险资“长钱长投”战略再下一城

6月17日，秦皇岛港股份有限公司(简称“秦港股份”)发布关于股东持股比例达到5%的权益变动提示性公告。公告显示，长城人寿于6月16日通过二级市场集中竞价交易方式增持秦港股份A股440万股，交易完成后，长城人寿持有秦港股份A股2140万股，H股2.58亿股，合计持股比例从4.9218%跃升至5.0005%，正式触发举牌线。此次增持，是保险资金“长钱长投”战略的持续深化，也表现出了长城人寿对港口及物流行业的长期看好，以及对秦港股份作为A+H股双资本平台国企的稳定现金流预期。

长城人寿的增持行为，与当前政策导向高度契合。2024年以来，中央政治局会议多次强调壮大“耐心资本”，鼓励保险资金通过长期投资来支持国家战略和实体经济发展。2025年1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股(含权益类基金)投资规模和实际比例。在此背景下，长城人寿举牌秦港股份既是对政策的积极响应，也是其“长钱长投”战略的落地实践。

不容忽视的是，低利率与“资产荒”的市场背景以及新会计准则的实施也在一定程度上助推了险资举牌热情的提升。普华永道管理咨询(上海)有限公司中国金融行业管理咨询合伙人周瑾分析指出，对保险公司而言，在新会计准则实施的背景下，增持和举牌高股息的潜力大盘股，既能应对利率下行的冲击，又可以减少股价变动带来的短期财务报表波动。此外，险企通过举牌来实现权益法核算，可以降低当期损益的波动性，这一因素也会导致险企更多的举牌行为。

华西证券也认为，今年险资密集举牌上市公司，原因主要包括三方面：一是在低利率、资产荒环境下，潜在“利差损”压力增大，通过权益投资增厚投资收益有较大的现实需求。二是出于优化财务报表考虑，在新会计准则下，举牌上市公司之后的会计计量方式变更，可以提升险企利润表稳定性。三是多项支持中长期资金入市的政策推出，也让险资举牌动力增强。

从长城人寿过往的举牌路径可见，其偏好标的具有“三稳”特征：稳定的行业地位、稳定的现金流和稳定的分红。秦港股份作为全球领先的大宗干散货公众码头运营商，主要为客户提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务，经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货等。2024年秦港股份实现货物吞吐量414百万吨，同比增长5.63%，其中金属矿石吞吐量同比增长18.49%，集装箱业务箱量同比增长14.71%，展现出较强的业务增长能力。

盈利表现方面，2024年，秦港股份实现总营业收入68.65亿元，同比下降2.69%；实现归母净利润15.65亿元，同比增长2.2%，已连续六年正增长。此外，公司自2017年A股上市以来，累计分红已达35.65亿元，且其将于2025年8月27日派发2024年度的末期股息每10股0.85元，总金额约4.75亿元，占归母净利润比例达30.35%，位居行业前列，稳定的高分红对险资而言极具吸引力。

值得注意的是，长城人寿的此次举牌，仅是2025年险资举牌潮的一个缩影。根据中国保险行业协会的数据，截至目前，年内已有7家险企共举牌了13家上市公司，举牌次数达16次，较去年同期的5次增长显著，涉及中国水务、大唐新能源、北京控股等多家上市公司。

从行业分布看，银行、公用事业、交通运输、能源等板块成为险资举牌的“主战场”。以长城人寿为例，除秦港股份外，其年内已先后举牌中国水务、大唐新能源，且早在2024年其就已经开始布局并举牌无锡银行、江南水务、赣粤高速等标的。这些企业普遍具备低估值、高股息、现金流稳定的特点，符合险资的长期投资需求。

华泰证券非银金融首席分析师李健指出，举牌的关键在于保险公司看好被投资公司的发展前景，愿意集中持有。如果能够达到长期股权投资的标准，更能享受到稳定投资收益的好处。2024年以来，在利率快速下行和新会计准则切换的双重挑战下，险资需要通过投资高息股来获取稳定现金收益，同时增加长期股权投资有助于获得稳定投资收益。

对于投资者而言，险资举牌则提供了重要的参考信号。财信证券指出，中长期仍持续看好中国资产表现。投资建议方向上，可关注高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，目前高股息板块上行趋势仍未扭转，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。