安达股份IPO：核心业务下滑，新能源业务尚未成气候，回复函改报告期“遮羞”

12月26日，湖州安达汽车配件股份有限公司(以下简称“安达股份”)的北交所IPO申请获受理。招股书显示，安达股份的主要产品是应用于传统燃油汽车动力传动系统的压铸件，然而，随着新能源汽车的快速发展，对传统燃油车的需求正在逐步下降，对安达股份的未来业绩构成了潜在压力。

在此背景下，监管对公司的业绩波动、业绩可持续性，新能源业务毛利率三年为负值、募资必要性等多个问题进行了问询，3月31日，公司对上述质疑进行了回复，其核心业务下滑的隐忧犹在。

此外，证券之星发现，对比招股书中的报告期(2021年—2024年上半年)，安达股份回复函中选择了新的报告期(2022—2024年)，而涉及2021年的部分问题，安达股份避而不谈。

两次业绩波动“事出有因”

近年来，安达股份的营收增速放缓，净利润曾出现下滑。根据去年12月提交的招股书显示，2021年至2023年以及2024年上半年，公司的营业收入分别为6.58亿元、7.71亿元、9.24亿元、4.69亿元；归母净利润分别为2207.36万元、1831.62万元、5752.96万元和3813.99万元。

报告期内，公司扣非净利润分别为1830.95万元、1520.85万元、5173.36万元、3618.69万元。监管要求公司说明2022年营业收入增长而归母扣非后净利润下降、2023年归母扣非后净利润增速远超营业收入增速的原因及合理性。

对此，安达股份也作出了解释。其表示，2022年度公司营收增长而归母扣非后净利润下降，主要系当期研发费用、财务费用和信用减值损失增加较多。2022年度营业收入增长导致毛利增加1073.51万元，但研发费用、财务费用和信用减值损失合计增加1427.10万元，超过毛利增加额。

而研发费用增加系公司积极开发新技术和新产品，并根据业务发展的需要增加研发投入所致；财务费用增加系随着2022年公司新厂区逐步建设投产，公司日常运营资金需求不断增加，银行借款费用化利息支出随之增加；信用减值损失金额增加系2022年末应收账款余额增加，计提相应坏账准备所致。

2023年归母扣非后净利润增速远超营业收入增速，则主要是因为公司综合毛利率上升，盈利能力水平提升。

传统业务下滑，新能源业务大增

根据12月的招股书，2021年至2024年上半年，公司铝合金精密压铸件的销售收入占主营业务收入的比例均在96%以上。其中，新能源三电系统零部件占比分别为2.04%、4.75%、6.22%和11.16%逐渐提升，而传统的动力传统系统零部件和悬挂系统零部件占比整体都在减少，其中，传统动力系统零部件占比由94.32下降至83.6%，悬挂系统零部件由2.74%波动下降至1.36%。

不过，虽然新能源汽车业务大幅提升，但其收入整体值较少，2024年上半年，其形成的营收为5089.22万元，而传统的动力传动系统零部件营收为3.8亿元，可见，新能源汽车业务还未形成新的业绩增长极。

安达股份也提示到，虽然公司新能源三电系统零部件收入占主营业务收入的比例有所提升，但受限于公司开拓新能源业务起步时间较晚，且国内自主品牌新能源汽车企业竞争日益激烈等，如果公司未来无法持续获得新能源领域订单，则公司的业绩可能面临下滑的风险。

值得警惕的是，新能源业务虽快速起量，但新能源三电系统零部件毛利率连续三年告负。根据招股书，2021年—2024年上半年，公司动力传动系统零部件产品毛利率分别为11.14%、11.03%、16.10%、18.85%，逐步提升，而新能源三电系统零部件产品毛利率分别为-25.68%、-11.10%、-4.56%及4.41%，已经由负转正。

对于新能源三电系统零部件的毛利率为负，安达股份对此解释称，主要系该类产品生产工艺较高，工序较为复杂，加之公司为加快布局新能源汽车市场，在业务开发初期产品报价相对较低所致。不过，由于报告期更新，公司未对2021年其毛利率为-26.68%进行单独解释。而只是列举了2022年以后的数据。

大客户依赖症难解

招股书显示，安达股份前五大客户包括大众集团、上汽集团、山东阿尔泰、上汽大众、中国一汽、上汽通用等，2021年—2024年上半年，合计销售金额占比分别为92.95%、87.65%、87.35%及87.34%，明显高于同行业可比公司，且向大众集团、上汽大众及山东阿尔泰等的销售金额逐年增长。

其中，山东阿尔泰为公司2022年新增客户，合作当年即实现大额销售，2022年7月以来销售规模分别为4911.95万元、12876.43万元和8061.57万元，2022年至2024年上半年各期末对其应收账款余额分别为3547.39万元、4757.53万元及4711.87万元，为公司第一大欠款方。对此，监管曾要求解释其刚合作就实现大额销售的原因。

公司回应称，山东阿尔泰为在华设立的韩国独资企业，主要通过现代坦迪斯为现代汽车配套提供变速箱类产品。2021年现代坦迪斯迫切需要寻找合适供应商替代山东三起的供应份额，公司获取相关信息之后与现代坦迪斯积极进行接洽。公司的最终客户为现代坦迪斯，山东阿尔泰系其指定的供货结算方。

与主要客户的合作年限及稳定性方面，安达股份称，根据行业惯例，汽车零部件供应商需要通过整车厂严格的合格供应商体系认证，才能与整车厂商建立正式合作关系，且从产品开发到批量供应往往需要经过较长的时间。一旦完成前期筛选并确定合作关系，通常会在整个产品生命周期内保持长期稳定的合作。

不过，根据回复函披露的内容，2024年，安达股份向前五大客户销售占比达到88.66%，仍然处于较高水平。

报告期更新后规避分红问题

招股书显示，安达股份此次拟募集资金3.62亿元，包括2.80亿元的汽车轻量化关键零部件智能制造项目、3196.09万元的研发中心建设项目，以及5000万元的补充流动性资金项目。

但证券之星注意到，安达股份曾在2021年、2023年进行过两次的现金股利派发，分别为4200万元、840万元，共计5040万元。此后，公司未再进行过其他的股利分配。一边是递表前5000万的分红，一边又是5000万左右的募资补流，其合理性或引发质疑。

对此，安达股份在回复函中也展示了自身的资金状况，公司称，2022年—2024年，公司的资产负债率分别为69.39%、65.36%和57.86%，资产负债率较高。随着公司营业收入的不断增加，公司存货、应收账款等资产规模扩大。

数据显示，2022年—2024年，公司应收账款余额分别为16256.09万元、20455.63万元和16970.11万元，占当期营业收入的比例分别为21.07%、22.13%和18.62%。上述报告期各期末，公司货币资金余额分别为2933.29万元、1809.37万元和2579.57万元，整体呈现下降趋势。因此，公司的资金储备相对较低。本次募投项目补充流动资金有利于改善公司资金的流动性，进一步促进公司业务发展。

不过，在回复函中，由于安达股份更改了报告期，所以其在此期间(即2022—2024年)，公司提到只进行了一次分红。

其表示，2023年5月30日，公司召开了2022年年度股东会，审议通过了《2022年度利润分配方案》，以2022年末公司总股本8400万股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1元(含税)，总计发放现金股利840万元，占当期归属净利润的比例为14.60%，公司不存在利润分配过度的情形。报告期内，公司分红具有合理性，符合公司的业务发展及财务状况。但对于2021年的大额分红，公司只字未提。(本文首发证券之星，作者｜于莹)