豪掷171亿港元，腾讯回购再加码，总股本降至十年新低

2024年，腾讯控股(00700.HK)以约1120亿港元的回购总值蝉联港股“回购王”，备受市场关注。

进入2025年以来，腾讯无疑延续了去年的“豪放”。港交所公开信息显示，腾讯一季度累计回购4298.4万股，耗资超171.2亿港元，相较去年同期的148亿港元，同比增长15.67%。就在一季度的最后一天，腾讯还回购了100.2万股，每股购回价介于495港元至506.5港元之间，付出总价格为5.01亿港元。

考虑到春节假期和年报披露季等因素，可回购交易日数量较少，一季度腾讯仅出手17次，但从金额上来看，相比去年同期却有明显的增长。其中，2025年1月份，腾讯连续8个交易日日均回购15亿港元；而3月份里，3月24日至3月31日连续6个交易日，腾讯也以日均5亿港元持续进行回购操作。

而且，进入4月份后，腾讯大手笔回购的态势没有丝毫削减。4月1日和4月2日，分别回购了99.1万股和99.6万股，斥资总额均为5.01亿港元，居港股上市公司单日股份回购金额榜首。

实际上，自2021年以来，腾讯每年的回购金额都创历史新高。具体来看，2021年腾讯回购了558万股，回购金额为26亿港元；2022年回购了1.07亿股，回购金额为338亿港元；2023年回购了1.49亿股，回购金额为494亿港元；到2024年，腾讯更是一举回购了3.07亿股，回购金额达到了1120亿港元。

腾讯还在2024年业绩报告中披露，2025年计划至少回购价值800亿港元的股份，同时将2024年度的末期现金股息由2023年度的每股3.4港元增加32%至每股4.5港元，现金红利总额从约320亿港元增加至约410亿港元，股东回报再度升级。

得益于腾讯坚持进行注销式回购，2024年以来，其总股本维持在92亿左右，降至10年来最低水平，相较于2021年末，腾讯总股本已经累计减少了近4亿股。总股本的显著下降，直接增厚了每股收益，显示出强劲的资本回报能力。而且其2025年新的回购计划无疑有望带动总股本进一步下降，再加上业绩的稳健增长，对于股东而言，腾讯每股收益或将持续增加。

致力于强化股东回报，腾讯除了持续进行注销式回购操作之外，还不断加大现金分红。自2022年以来，腾讯派发的现金红利逐年增长，每股股息自2022年的1.6港元增加到了2025年的4.5港元，涨幅高达181.25%。

而腾讯之所以能连续加码股份回购和现金分红，离不开其业绩的高质量稳增。

业绩报告显示，受益于AI赋能的广告平台升级、视频号用户参与度提升以及长青游戏的增长，腾讯2024年实现营业收入6602.57亿元人民币，同比增长8%；实现归母净利润1940.73亿元人民币，同比增长68%；实现非国际财务报告准则归母净利润2227.03亿元人民币，同比增长41%。另外，其基本每股收益和非国际财务报告准则下基本每股收益分别为20.94元和24.03元人民币，同比分别增长72%和44%，均跑赢了收入增速和对应会计准则下的归母净利润增速。

从现金流情况来看，截至2024年末，腾讯经营性现金流净额高达2585亿元，同比增加超365亿元，且其流动资产更是达到4962亿元。对此，腾讯方面声称，健康可持续增长的经营能力和良好的资产流动性，让公司有足够资金投资于未来并持续增加股东回报。

不过，值得注意的是，除了持续提升股东回报，腾讯还大幅增加了对AI的投资力度。数月前，腾讯重组了AI团队以聚焦于快速的产品创新及深度的模型研发、增加了AI相关的资本开支、并加大了对原生AI产品的研发和营销力度。

业绩报告显示，2024年腾讯年度资本开支突破了767亿元，同比增长221%，创下历史新高，年内资本开支更是连续四个季度实现同比三位数的增长。而对此，腾讯在业绩报告中自信称，这些加大的投资会通过提升广告业务的效率及游戏的生命周期而带来持续的回报，并随着腾讯个人AI应用的加速普及和更多企业采用腾讯的AI服务，创造更长远的价值。

显然，就目前行业发展方向来看，押注AI，就是在押注腾讯的未来。腾讯元宝2025年2月以来接入DeepSeek满血版和全新混元模型，35天版本更新30次，驱动腾讯元宝2至3月日活增长超20倍。同时，AI正在全面赋能公司业务，微信搜一搜整合AI之后，检索量快速增长；营销服务业务通过优化广告排序系统并进一步应用大语言模型能力，升级广告技术平台，提升了点击率及广告主投放；在企业服务方面，腾讯2024年AI云收入同比增长约一倍。

腾讯总裁刘炽平近期也在业绩沟通会上表示，腾讯资本配置的首要原则，就是能切实为公司和股东创造回报，并通过分红和股票回购向股东返还现金。由于当下AI潜力巨大，有望为未来带来丰厚回报，所以腾讯希望制定这样一种投资策略，一方面投资于公司的未来，另一方面，继续通过分红和股票回购，为股东提供当下收益。

机构观点方面，对于腾讯加码AI保持乐观。华创证券认为，腾讯掌握着移动互联网时代以来最强的场景之一即时通讯的核心应用微信、移动QQ，其中的聊天场景+小程序生态天然与Agent类产品适配，腾讯是 AI 应用端改造想象空间最大的资产之一。同时，看好在CAPEX投入、算力补足的基础上，用户对开源模型和自研模型的调用需求提升，带动云服务收入增速提升。

开源证券亦指出，腾讯2024年四季度资本开支达366亿(同比+386%，环比+114%)，并将继续加大对AI的资本开支，AI有望持续焕新公司核心业务，驱动长期成长。