23年回顾及24年展望-股票管理人篇

2023年已经结束，在这一年里我们与伙伴一起共建美好，这一年我们带着成果与荣耀共赴新程。泽募家特意邀请了涌贝资产、琪邦投资、成泉资本与我们一起探讨23年回顾与24年展望！

涌贝资产

2024年年度投资观点——极致的结构化。

我们认为，明年市场或许仍将演绎极致的结构性行情。

国内方面，虽然明年经济增长动能有积极财政、出口方面的结构性亮点，但是消费以及地产仍是经济增长最大的不确定性。其中，居民信心低迷阻碍消费市场的恢复，房地产市场也仍然受制于保交楼、销售去化不畅、融资受阻、新开工面积和地产投资双位数下滑以及居民对未来收入预期悲观等负面因素。所以，在政策托而不举的总基调下，预计明年宏观经济预计保持平稳运行，向下风险较小，增长动能不强。

海外方面，明年美国经济增长将放缓，美国为了实现经济的软着陆，将在24年结束加息周期，甚至可能进入降息周期。届此，人民币汇率的制约因素将消除，国内货币政策将更加灵活。

综上，在美债利率下行、国内宏观平稳、流动性宽松的背景下，市场仍将演绎极致的结构性行情，需要从产业趋势的角度自下而上地精选有未来的个股，回避与总量需求相关度较高的行业。我们看好(1)美股映射的科技创新中的AI、创新药、卫星互联网等；(2)凸显我国全球竞争力的高端制造业中的光伏新技术、海风以及电力设备出海；(3)逆全球化背景下，资源为王以及国产替代保证供应安全，包括电子、有色等行业；(4)高股息策略作为防御，精选有政策、产业驱动的运营商、电力。

骐邦投资

回顾即将过去的2023年，我们依靠成熟稳定的操作体系，做到了今年以来全部六只基金都能够实现正收益。事实上，我们的依靠各行业极度分散的选股和适时高低切换的操作，能够排除任何运气成分，抓住有限的市场板块机会，从而使每个账户显著跑赢同期全部主要指数。

即将到来的2024年，我们认为有比较好的机会。早在2023年初的新年展望里我们就明确认为2023年是较大行情来临之前的孕育之年；而经过一年来的市场运行，我们的重要判断逐步被逐一验证。例如美联储加息将到达尾声；中美博弈进入相持阶段；尤其政策面出现了非常有利于股市的积极变化。因此在经历了长达八年的持续调整之后，2024年的市场值得期待。

成泉资本

2023年A股市场冲高回落，沪指最高触及3400点上方，随后便又陷入震荡调整，除微盘股和北证50上涨外，其他核心宽基指数悉数下跌，板块轮动加速，市场整体赚钱效应欠佳。在备受挑战的市场环境下，成泉资本擅长左侧布局，发现价值洼地。旗下产品业绩受益于科技革命推动下的TMT行业，超额收益显著。

国内宏观变量出现积极信号，万亿国债与赤字破3%体现中央加杠杆，新房改呼之欲出，中美关系阶段性缓解。政策端，稳增长政策已进入密集落地阶段，民营企业、消费、地产、化债、活跃资本市场是目前政策重点发力领域，政策底已经出现，等待市场底确认。科技方面，政治局会议强调“安全发展”，再提“推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合”，支持方向不变，从政策发力的基调上看“要用好政策空间、找准发力方向，扎实推进经济高质量发展”，意味着下一阶段的经济支持性政策思路并不是重走老路和大水漫灌，重点仍在高质量发展，支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。政治局会议和中央经济工作会议均强调要坚持把科技创新作为主动力，积极开辟发展新领域新赛道，加强区域创新链融合，大力推动产业链供应链现代化。若是资本市场的全面行情，科技板块也不会缺席。