卷起来了！光伏龙头降价促销，去库存还是价格战？

　　要问11月哪只股票的出镜率最高，隆基股份一定能拿到一个提名。

　　先是月初股价创下历史新高，而后货物在美国暂扣，又被荷兰发布禁令。前几日，工厂又传来起火的消息，在11月最后一天，更是宣布了硅片降价。

　　11月30日，隆基官网调整了单晶硅片的官方报价：158.75mm硅片由5.53元/片调整至5.12元/片，下调0.41元，降幅7.4%；166mm硅片由5.73元/片调整至5.32元/片，下调0.41元，降幅7.2%；182mm硅片由6.87元/片调整至6.2元/片，下调0.67元/片，降幅9.8%。

　　不过，作为光伏龙头，隆基股份降价对于市场产生了不小的影响。不少投资者认为硅片库存太高，出货难度增大，降价是迫不得已的手段，进而产生了恐慌情绪，这也切实反应到了隆基的股价上。

　　12月1日看盘，隆基股份跳水低开，股价一度走低，盘中跌幅超过了4%。截至午间休市，报价84.25元/股，跌幅达3.63%。

　　硅片降价是好是坏？

　　作为硅片巨头之一，隆基股份的降价对市场产生影响是必然的。一般而言，硅片价格下降将有利于组件企业的利润，不过在硅料价格持续高企之时，对纯硅片企业则会产生较大压力。

　　但是，本次调价后，下游不少环节可以松一口气，对光伏产业链整体发展是利好。对于隆基这类一体化企业的影响则要做具体分析。

　　硅料价格缺乏上行动力

　　对于隆基股份来说，目前最大的压力来自于硅料。

　　去年至今，硅料价格从8万元/吨上涨到20万元/吨以上，涨幅约260%，而硅片价格涨幅在70%左右。现在硅片再次降价，对于企业来说毛利率将受到较大影响。

　　价格方面，据华安证券研报，目前硅料价格继续维持在269元/kg。

　　从目前的硅料形势来看，11月各主要硅料长单基本签完，而下游各环节价格开始出现松动，这种的情况下也是进一步对硅料价格上涨形成了一定压力。未来，随着新产能投放，硅料价格继续上涨的动力愈发缺少，更高的价格缺乏支撑。

　　硅片淡季降价抢占市场

　　而后，是下游需求端。

　　目前，光伏组件价格已经开始下降，其中182mm和210mm组件在上周均下降0.03元/W至2.04元/W，其余型号的组件价格也在近期有不同幅度的下调。组件价格下降向上游传导促使硅片价格下降，进一步也将影响到更上游的硅料价格。

　　有光伏企业人士称，由于今年上游价格上涨得太多，导致组件环节承受很大压力，直接影响了今年四季度光伏的装机速度，“三季度不少组件企业开工率维持在5成左右，而下游电站并网更少，不少电站直接停工，这样的反向传导让硅片企业降价是必然。”

　　目前光伏制造端增长太凶，而光伏装机季节性强，此时降价并不意外。而对于隆基这样的大型硅片生产，由于下游需求降低，如硅片继续加工，到组件后降价也不好出货，通过硅片直接大幅度降价来刺激出货或许来得更直接。

　　龙头降价促使行业洗牌

　　短期内，硅料价格会保持高位，下游硅片厂商利润承压，类似隆基的龙头厂商可以通过降价保障市场占有率，而产能落后及高成本厂商则会迅速出清。

　　值得注意的是，在此轮降价中，隆基182mm硅片降价幅度最大，接近10%，而厚度也由170μm下调到了165μm，下跌幅度包含着对不同厚度硅片价格的体现。这证明硅片正在朝着更薄的规格切换，有利于降低硅耗和硅片成本，同时也能够加速落后产能出清，减少终端竞争烈度。

　　因此，硅片降价，会使得隆基股份短期利润承压，但也同步消化了库存，抢占了市场。随着明年装机热潮来临，隆基股份也将因此轮降价而受益。可以看出，隆基这次的降价行为，也是促使行业洗牌的第一张多米诺骨牌。

　　价格战或将开启，引导产业链规范化

　　事实上，隆基的降价，并不是硅片在11月份的首次降价，在11月24日，PVInfolink数据显示，单晶硅片(182mm/170μm)的每片成交均价跌至6.40元，下跌了0.47元，跌幅达到6.8%。

　　多家光伏企业人士表示，价格下降将会是趋势，隆基的官网调价其实已经是滞后更新了。

　　当产能出现过剩时，制造业普遍的竞争方式是通过价格战抢占市场，硅片环节同样也不会例外。明年硅片环节降价或许已经不可避免。如明年下半年供给量过大，价格战将会出现，到那时硅片价格降幅会比较大。

　　光伏企业人士翟希认为，明年光伏的全球装机量将会突破200GW，但是上游的扩产已经严重超过装机量的需求，“单从硅片环节来看，从今年以来扩产的，以及提前锁定量的产能，大部分将会在2022年下半年以及2023年释放，硅片的价格将会继续下调。”

　　降价，往往会引发价格战，看起来可能会导致利润降低，业绩受损，股价下行；但适度的价格战，其实也会有利于激发行业活力，有利于释放需求，也会对产业链价格趋势起到引导作用。

　　装机热潮仍在，行业有望加速

　　随各主要国家地区及中国明确碳中和目标及政策逐步推进，全球光伏行业呈现高景气度。

　　根据中国光伏行业协会预计，2025 年全球光伏新增装机将达到 330GW，较 2020 年行业复合增长率达到 20%；中金公司研报则给出了更为乐观的预计，认为2021-2025年全球光伏新增装机年复合增长率或接近30%。

　　国金证券认为，按照本次隆基硅片调价幅度，对应组件端成本下降7-8分/W，预计将有大量项目进入“可装机”成本区间，有效激发年底抢装需求，全年国内/全球装机达到50-60/160 GW确定性提升，边际利好逆变器及电站EPC业务的全年收入/利润兑现。

　　接下来的剧情可能就是反向传导使得硅料降价，然后组件降价，进而延伸到逆变器等环节，与此同时，可能促使装机量上升，以量补价，从而利好整个光伏行业。

　　招商证券此前也曾发布研报称，在“双碳”目标的大背景下，光伏技术多线开展，从屋顶分布式发电到光伏幕墙都可能受益；从屋顶分布式发电到光伏建筑一体化(BIPV)，相关业务有望加速发展。