下周机构最看好的六大黑马

　　新洁能(605111)：重申“买入” IGBT、功率 IC完善产品结

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑弼禹 日期：2021-10-22

　　业绩简评

　　10月21日晚公司公告三季报，第三季度实现营业收入4.2亿元，同比增长49.8%；实现归母净利润1.36 亿元，同比增长199%。

　　经营分析

　　产能爬坡、MOSFET价格上涨带动营收及毛利率环比提升

　　三季度毛利率达到 42%，环比二季度提升 2.1pct，我们归因于在 MOSFET 供不应求背景下产品价格上涨；营收环比二季度增长 17.2%，除价格因素外，主要因为公司在华虹的 12 英寸产能持续爬坡，我们预计四季度达到稳定状态，预计2022 年产能相比 2021 年有 20%以上增长。当前公司毛利率位于历史高位，在 8 英寸成熟制程产能紧张得到缓解之前，我们预计 2022 年公司将保持高水平盈利。

　　IGBT、功率 IC 持续完善产品结构

　　中高压功率产品线不断完善，除超结MOSFET 批量交付充电桩、服务器电源等客户外，公司不断推进 IGBT 的研发及产业化，12 寸的 1200V IGBT 目前有多个系列不同特性的 IGBT 产品量产，并且已经在光伏逆变、储能和工控等重要领域取得突破，我们预计公司 IGBT 营收将逐季环比快速成长。同时随着功率 IC 产品的丰富及封测产线的扩充完善，我们认为公司未来将有能力在新能源汽车、光伏和工控等领域实现功率模块的供应。

　　投资建议

　　由于公司驱动 IC 和 IGBT 业务快速成长，以及 MOSFET 价格上涨，我们上调 2021 年-2023 年盈利预测至 4.3 亿元(上调 12%)、5.2 亿元(上调21%)和 5.3 亿元(上调 21%)，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品价格。

　　双环传动(002472)：大额新订单彰显竞争力 双环全球化供应拉开帷幕

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴立/陆嘉敏 日期：2021-10-22

　　事件：公司于2021 年10 月20 日发布关于全资子公司签订海外新能源项目合作协议的公告

　　双环进军全球市场

　　公司全资子公司双环嘉兴与PPeT(中文名称：邦奇标致雪铁龙电气化变速箱有限公司)就新能源动力系统DT2 项目签署商务协议，约定于2022 年至2028 年期间，公司向PPeT 提供DT2 E-DCT 项目的新能源动力系统全套齿轮轴产品，应用于新能源平台化动力系统，终端装配新一代轻度混合动力汽车(MHEV)、插电式混合动力汽车(PHEV)以及纯电(BEV)车辆。整体协议周期预计销售额将达到35.54 亿元人民币。

　　PPeT 为全球性汽车集团STELLANTIS 供应商，STELLANTIS 目前系全球最大的汽车集团之一，坐拥约800 万辆全球年产量以及10 余个汽车品牌，其汽车品牌覆盖领域广泛，包括超豪华、豪华、主流乘用车乃至重型皮卡、SUV 和轻型商务车等细分市场。同时，集团已明确表示未来将全面推动电气化，未来发布的每一款新车均将含有纯电动或者混动的电气化的版本，集团旗下产品目前电气化比例已达到35%，预计2025 年提升至95%的水平。

　　大额新订单彰显竞争力，双环全球化供应拉开帷幕

　　该合作项目销售总额预计高达35.54 亿元人民币，同时值得注意的是在该合作协议中，双方约定了公司产能投资的保障补偿条款，在进一步验证了双环在新能源汽车产业链中的行业地位的同时也对原有的商业模式进行了积极的改变，公司全球竞争力彰显无疑。同时，背后更为深远的意义在于，在国内新能源市场具备较强的竞争领导地位之后，当下与PPeT 的订单即正式宣告双环成为全球供应商，开启其全球化市场角逐之路，成长空间进一步打开，与我们前期对于公司将加速全球化发展的判断一致。

　　投资建议

　　在智能驾驶新时代，我们持续并坚定看好公司作为我国高精密齿轮制造龙头的成长空间。我们预计公司21-23 年营收为52.6/63.2/72.4 亿元，净利润为2.7/4.6/5.6 亿元，对应PE 为74.85/43.38/35.68x。长期空间来看，我们预计 2025 年公司总收入可达到 98.7 亿元，对应净利润 8.9 亿元，对应总市值空间可达约 420 亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济/原材料价格波动风险；公司订单不及预期风险；合同协议履行变动风险。

　　三六零(601360)：入股哪咤汽车 布局智能网联汽车安全

　　类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：翟炜/李星锦 日期：2021-10-22

　　事件：10 月18 日，三六零发布对外投资公告。公司拟以自有资金29 亿元投资入股合众新能源(旗下汽车品牌哪吒汽车)，最终获得16.59%股权，成为其第二大股东。

　　战略入股哪吒汽车，成为其第二大股东

　　本次投资公司拟以自有资金29亿元投资入股哪吒汽车，并拟以增资方式分两步进行，互为条件，不可单独执行。第一步公司全资子公司成都鸿景拟以零对价受让哪吒汽车股东南宁民生于2020 年2 月B 轮融资时获得但尚未实缴出资的标的公司增资权，并以自有资金向标的公司增资人民币90,000万元获得10.6944%的股权。第二步，公司全资子公司天津奇睿、三六零基金管理公司拟参与D1 轮融资，合计拟以自有资金人民币200,000 万元增资入股哪吒汽车。本次投资全部完成后，公司将间接合计持有哪吒汽车16.5940%股权，合计成为哪吒汽车第二大股东。

　　哪吒汽车位居国内造车新势力前三

　　目前哪吒汽车经营稳健，根据乘联会新能源乘用车零售销量数据显示，哪吒汽车2021 年9 月的交付量首次超过7,000 台达到7,699 台，环比增长16.4%(2020 年全年总销量15,091 辆)，已位居9 月造车新势力前三，是行业领军企业之一。

　　深度战略合作，有望在智能网联汽车安全领域抢占先机

　　三六零作为国内网络安全领域的领军企业，本次战略投资入股哪吒汽车，主要基于网络安全及智能网联汽车行业良好的发展机遇和市场前景预期。公司拟以智能网联汽车安全作为基石，将自身在网络安全、智能硬件安全、车联网安全等领域的积累和经验赋能哪吒汽车，并将依托双方后续深度战略合作，进一步深入研究智能网联汽车安全问题，从而更好地为全行业车企及产业链伙伴提供智能网联汽车安全服务。

　　投资建议：

　　公司持续加大投入，聚焦“大安全”战略。考虑到公司近年来将加大在政企安全、智能网联汽车安全等新业务领域的投入，我们下调公司业绩预期，预计公司2021-2023 年营业收入分别为139、160、183亿元，归母净利润分别为17.51、21.66、26.48 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　政企安全业务推进不及预期；互联网广告竞争加剧；智能硬件产品市场需求下降；智能网联汽车安全业务推进不及预期。

　　乐惠国际(603076)：加码白酒设备；鲜啤“百城百厂”战略新增成都、长沙、南通

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李锋 日期：2021-10-22

　　设立合资公司发力白酒设备，“百城百厂”网络持续扩张

　　根据公司10 月20 日公告：公司与泸州市润达机械设备有限公司共同出资在泸州成立控股子公司，开展白酒智能酿酒装备的生产与销售业务。进一步加码白酒智能装备市场。

　　精酿鲜啤业务：宁波大目湾工厂已于日前获得食品生产许可证，我们判断已经投产。根据鲜啤30 公里微信公众号消息：公司成都、长沙、南通酒厂进入筹备中，南京酒厂已开始规划，百城百厂规划加速进行。我们认为公司宁波大目湾1 万吨产能释放将助力自有品牌“鲜啤30 公里”快速放量，销售结构持续优化，公司精酿鲜啤第二主业即将腾飞。

　　白酒装备自动化程度较低，行业年市场空间超50亿元

　　白酒设备：白酒自动化智能化酿造装备已经开始进入大规模应用阶段，过去2-3 年国内主要白酒企业普遍开始了新建或改造智能酿造工厂/车间的步伐。主要白酒公司公告项目中涉及包装相关技改的项目合计规划投资金额已超过400 亿元，项目周期涵盖未来5 年；平均每年技改带来的市场空间约每年50-60 亿元。公司上半年新签订单8 亿元，同比增长76%。其中5 月新签白酒设备订单3.3 亿元。预计未来3 年白酒设备在手订单CAGR为132%左右。

　　产能规划进展加速、渠道开拓多点发力，精酿啤酒业务驶入快车道

　　产能规划：公司精酿鲜啤“百城百厂”战略新增成都、长沙、南通三处酒厂筹建；杭州酒厂进入建造阶段，南京酒厂处于规划设计中。“百城百厂”规划持续推进中，我们根据每座工厂1 万吨左右的产能设计预测，公司远期规划产能将近100 万吨，成长空间大。

　　渠道开拓：公司已建立多元销售渠道。近日公司自有品牌正式登入京东线上商城销售；有赞微商城近日上线，多种福利优惠堪比双十一。除持续为盒马鲜生提供鲜啤ODM 服务外，“30 公里鲜啤酒馆”品牌加盟连锁体系正在筹划中，第一家“打酒站”已经在上海永康路开业；“30 公里鲜啤工坊”小型精酿工厂已在计划内；“小酒馆”模式首家直营店铺正式在上海市闵行区开业；第二家店铺预计于十月底在上海浦东开业。

　　盈利预测及估值

　　预计2021~2023 年归母净利润分别为1.3/1.9/2.7 亿元，增速为25%/43%/41%，对应PE 为31/22/16，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　疫情影响需求；自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期。

　　星网宇达(002829)：业绩稳健增长 无人装备业务持续发力

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王宁/史博文 日期：2021-10-22

　　事件：公司于10月18日晚发布2021年三季度报告，前三季度实现营业收入4.02 亿元，YoY+13.94%；毛利率50.74%，同比下降2.58pct；实现归母净利润0.84 亿元，YoY+2.62%；扣非归母经利润0.74 亿元，YoY-0.53%，整体经营维持稳健增长。

　　点评：营收规模快速增长，持续研发投入长期成长业务

　　公司2021 年Q3 单季实现营收1.93 亿元，YoY+33.09%，主因公司战略持续聚焦智能无人系统业务，在无人机、无人车和无人船领域均取得多项突破所致。

　　费用端方面，公司2021 年前3 季度管理费用0.54 亿元，YoY+35.68%，主因公司报告期内不再享受享受疫情期间社保优惠减免政策；销售费用费用0.13 亿元，YoY+60.06%；研发费用0.31 亿元，YoY+2.07%。

　　信息感知业务高速发展，赋能无人系统业务

　　2021 年前三季度公司信息感知业务快速发展，主要得益于产品交付验收规模提升。组合导航方面，公司将北斗和惯性技术结合，通过聚焦无人驾驶、轨道检测、无人飞行器等领域进行应用领域拓展。光电探测方面，截至2021 年上半年公司车载光电侦察设备新产品已完成研制并进行小批量生产；2020 年投入研制的SCB450 型船载光电稳台产品已签订批量合同，并于上半年完成首批次交付。

　　卫星通信业务快速增长，无人系统业务在手订单充裕

　　公司在卫星通信领域的技术研发逐渐深入，产品应用领域持续扩展，应用数量和频次取得大幅增长，在2021 年上半年签订多项重大合同，无人系统业务，公司在无人机方面开始布局高性能靶机等业务方向，参与并圆满完成靶机编队飞行任务；无人车方向，公司已中标某型号任务，有望批量应用。截至2021 年上半年，公司无人系统业务已签署未交付在手订单约2.2 亿元，在无人系统领域快速发展的背景下具备长期增长动能。

　　盈利预测：

　　我们认为公司是国内智能无人平台领军企业，看好公司凭借优秀研发能力，在无人靶机、无人车领域实现突破。预计公司2021-2023 年营业收入10.17/13.79/17.73 亿元，归母净利润1.89/2.68/3.59 亿元，EPS 为1.22/1.73/2.32 元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　军品业务进展不及预期，收入确认不及预期。

　　中材科技(002080)：风电边际向好 隔膜业务有望重估

　　类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘强 日期：2021-10-22

　　Q3 业绩符合预期，利润端小幅承压

　　2021 年1-3 季度累计：营业收入146.42 亿元(同比+12.76%)，毛利润46.79 亿元(同比+30.01%)，毛利率31.96%(同比+4.10pct)，净利润27.35 亿元(同比+73.26%)，归母净利润26.47 亿元(同比+73.31%)。

　　2021 年第3 季度：营业收入52.83 亿元(同比-1.45%/环比-2.49%)，毛利润15.69 亿元(同比+6.88%/环比-17.12%)，毛利率29.70%(同比+2.17pct/环比-5.24pct)，净利润8.27 亿元(同比+29.22%/环比-36.97%)，归母净利润8.0 亿元(同比+29.41%/环比-36.81%)。3 季度收入下滑主要因为叶片量价小幅下滑，其中均价下滑在毛利率端有所体现。

　　玻纤&风电叶片业务短期利润承压，中长期成长性值得期待

　　玻纤方面：2021 年Q3 以来部分原材料及天然气价格有一定上涨，9 月以来玻纤价格小幅提价，预计能够在一定程度上覆盖成本提升。伴随风电装机景气度旺盛，持续看好2022 年玻纤需求放量。

　　风电方面：因整机招标价格有小幅下调，叶片等核心零部件环节面临降价压力。中材科技作为国内风电叶片的龙头，且具备玻纤一体化的生产能力，我们认为其在行业竞争加剧阶段体现其成本优势。需求端伴随风电伙伴行动等政策驱动，风电招标规模有望继续提升，中长期成长性无忧。

　　隔膜业务出货量稳步提升，治理优化效果逐步显现

　　隔膜方面稳步扩产：滕州二期项目预计2021 年四季度完成安装调试，届时公司锂膜产能将超过15 亿平米，另外在南京基地拟新建10 亿平米产能。产能扩张后有助于公司控制单位成本；

　　海外客户积极拓展：公司客户认证进展顺利，海外客户占比从10%向20%发展，提升盈利能力；

　　锂电隔膜业务高景气有望贯穿2022年全年：公司产能逐渐放量、良品率提升、客户合作持续推进，以及资产整合完成后的管理效率大幅改善，有望实现业绩快速增长。

　　投资建议：

　　我们维持此前盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为34.34/37.50/44.12 亿元，EPS2.05/2.23/2.63 元，当前股价对应P/E14.1/12.9/10.9 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　玻纤供给超预期，风电装机竞争加剧，叶片价格下降。