高瓴的科技投资观：看好半导体等四大方向

　　高瓴资本在近期活动中，透露了对科技赛道的一些观点。

　　高瓴认为，科技产业的发展速度、质量都在加速提升，从现在看未来三到五年，都是一个难得的机会。为此证星研究院记录下活动中的精彩观点，与大家分享。

　　投科技公司，必须是技术引领者，而不是技术的跟随者。一个方向不成功，可以立马找到新方向。所以投资科技产业有三个策略：一要聚焦技术端的新趋势，比如新能源、半导体、新技术、新材料；二要聚焦团队，研发能力要一流；三要聚焦高技术壁垒、少而精的项目。

　　高瓴资本在科技赛道中提到了四大领域：分别是半导体、前沿科技、智能驾驶、新终端。

　　半导体：高瓴认为这是机会最多、要求也最高的赛道。首先要抓住大的芯片机会，比如说 GPU(图形处理单元)、DPU(数据处理器)，一些车载功率半导体，都是非常大的赛道。

　　找到具备挑战霸主的公司后，唯一需要的就是耐心。但是高瓴在此反复强调，最终要看的是创始人让研发技术的商业化。

　　前沿科技：包括量子计算、脑机计算、人工智能、航天等。高瓴投资了一家科学仪器公司，国仪量子的产品是商业化比较成熟的细分市场，学校单位的科学仪器常年从海外进口。高瓴看中了公司的核心技术壁垒，在精密仪器中，增强电子传感器能够保证测量的精度和稳定性，高瓴认为国产替代是长期趋势。

　　新能源：新能源和传统车不同的核心不在于新能源，高瓴更看重的是智能化终端，在此基础上实现各种功能。

　　比如说智能驾驶。高瓴在这方面投资了地平线公司，称非常看重这家公司的创始人，目前地平线在智能驾驶芯片的成果已经量产。

　　新终端：高瓴认为，随着智能设备小型化和低成本，新终端能够大规模进入到农业、工业以及商业、家庭当中。

　　尤其看好扫地机器人这个赛道，每年都有50%多增速，但一线渗透率对比美国的16%还很低，只有5%，所以，中国的扫地机器人渗透率还有很大空间。

　　看得出来，高瓴在科技赛道上非常挑剔，既要团队一流，又要技术高壁垒。投的所有赛道的细分领域，它们都在做难以突破但是正确的事情，而这才是高瓴愿意去投资的标的。

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　　正文结束，以下是证星价投日常点评内容：

　　1.此前遭到火热认购的公募REITs，终于将在下周一(6月21日)上市交易，在此顺便提几个要点：

　　公募REITs基金上市首日涨跌幅限制比例是30%，非上市首日涨跌幅限制比例是10%。长期看公募REITs投资有着较高确定性的收益率(这也是REITs受到热捧，而基建股票投资遇冷原因之一)。但是考虑到目前投资者对于公募REITs产品形态和投资逻辑的熟悉度整体不高，尚难判断上市后基金价格会因何种外部因素呈现整体性大幅上升或下挫，初期还是存在一定的炒作风险。

　　2.说说两个困境公司，平安与美年。

　　中国平安近日披露5月份保费，其中个人业务5月份同比下滑30%，4月份同比下滑23%。自代理人制度改革以来，拐点依旧未现。关于平安，之前我们之前有文章专门分析过(这个问题解决了，平安才不会疲软)。当前尽管平安处于估值低位，但是也不能轻言抄底。

　　美年健康最近着实有些惨，先是公司高管纷纷离职，再是俞总向公司提供2亿美元借款。叠加上半年国内疫情的反复影响，公司短期业绩压力的确比较大。因此困境反转的逻辑有些不够硬核。

　　股价大跌，各种各样的鬼故事都出现了。关于美年这门作业，我们始终此持保留意见的。做困境反转股并不容易，我们始终难以解释大佬们基于何种逻辑如此看好，但是对于具有不确定性的公司，如果没有长期抗战的耐心与信心，是不值得坚守的。

　　3.加息的鬼故事来了。

　　如今的美国正面临着年轻人躺 平、通胀的双重压力，使得市场有观点认为美国加息或将提前。如果加息当真来临，那对应的货币供应就会减少，对股市短期是个利空。所以近日A股的调整就是对美联储加息预期的直接反馈。

　　但是大家发现了没有，近期当海外市场连创新高之际，其实我们的市场并没有选择跟随，即便一些板块经过一轮反弹来到高估区间，但似乎也能找得到说得过去的理由。当前的市场，其实是有着一定经济基本面作为支撑的，所以说即便加息，对于A股的影响，或也仅仅只是短期扰动罢了。

　　我们不如这么想，尽管加息一定程度上会收紧市场的流动性，但是这不恰好是对经济状况恢复良好的反应？未来随着社会经济的不断好转，优质公司盈利能力不又将得到提升？市场千变万化，不是风动幡动，而是人心在动...

　　4.最后谈谈长城汽车，今日跌停，其实应该是跟随板块一起的调整，公司自身内在的因素并没有发生什么变化。

　　对于短线客来说，目前的估值是没有优势的。涨多了，遇到宏观上的利空消息共振波动一下很正常，不影响长期观点。这个估值位置长线投资者要放低预期，但并不带表不看好。