券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

　　紫光股份(000938)：5G时代ICT巨头 运营商业务服务器和高端路由持续突破

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成 日期：2020-06-01

　　事项：

　　近期中国移动陆续公布集采结果，新华三收获颇丰。

　　1)在2019 年至2020 年高端路由器和高端交换机集中采购项目中，紫光旗下新华三集团在代表技术规格最高的高端路由器10T 档中再次取得突破，斩获70%的份额。

　　2)“中国移动2019 年集中网络云资源池二期工程分布式块存储采购项目”公布了入围结果。紫光旗下新华三集团的H3CUniStor X10000 G3 分布式融合存储通过了中国移动前期极为严格的测试，以第二大份额成功入围，中标份额30%。

　　3)2020 年4 月14 日，《中国移动2020 年PC 服务器集中采购项目》招标公告发布，采购规模共计138,272 台，2020年5 月28 日中标候选人公示发布，新华三获得18.7 亿订单。

　　国信通信观点：看好公司在运营商领域的市场份额持续提升，5G 时代新华三集团依靠自身在ICT 数字化信息领域的深厚积累与持续创新，为运营商客户提供云网融合的整体设备产品及解决方案，等待下半年运营商集采验证。投资建议：

　　我们预计2020-2022 年收入分别为613.94/764.15/858.77 亿元，同比增速13.5/24.5/12.4%;归母净利润19.84/24.56/32.9亿元，同比增速7.6/23.8/34.4% ；摊薄EPS 为0.97/1.20/1.61 元，当前股价对应 PE 为39/31/23x，看好公司长期发展，运营商和海外业务持续突破，云与智能战略得到贯彻，维持“增持”评级。

　　评论：

　　服务器业务后起之秀，受益新基建、运营商IT需求增加。

　　随着新基建5G 时代已经到来，运营商行业也迎来了巨大挑战和发展机遇，如何降低建网成本，打造高性价比的5G开放网络，并实现5G 和运营商行业的深度融合，已成为5G 成功的关键。网络重构已经成为运营商转型的核心战略，这场网络重构变革不仅涉及数据通信，还涉及到大量的IT 解决方案。而5G 带来的数据迅速提升，促使运营商增加相关IT 投入，促进云网融合，三大运营商IT 相关集采规模呈增加态势。而新华三一直积极参与运营商5G 业务领域的技术创新与合作，包括全栈式电信云方案等，此次中标中移动PC 集采订单18.7 亿，相当于去年近20%服务器收入，对公司业绩影响较大，也反映了公司在服务器领域实力。国内服务器市场竞争格局为浪潮、华为、新华三三巨头并立，且华为、新华三份额接近，紫光自研服务器相关市场份额不断提升，2019 年Q3 已经成为国内第三，并且与第二名华为的差距不断缩小，2019 年服务器增速42.3%，增速世界第一。在2020 年有望保持高速增长，成为国内第二。存储领域公司2019 年已经做到了全国第二，近期集采也有所斩获，UniStor X10000 G3 分布式融合存储以第二大份额成功入围。

　　5G 时代ICT 巨头，运营商高端路由器业务持续突破。

　　5G 时代，新华三集团依靠自身在ICT 数字化信息领域的深厚积累与持续创新，为运营商客户提供云网融合的整体