【研报掘金】新能源汽车延长补贴超预期，国内需求有望复苏

　　3月31日，在国务院常务会议上，确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。机构分析认为，新能源汽车大势所趋，行业空间巨大，国内发展新能源汽车更是拉动内需的重要途径之一，新能源汽车板块迎来配置时点。

　　投资逻辑：

　　1、政策组合拳超预期，新能源汽车将走向繁荣。

　　受疫情影响，全球经济前景不明，扩大内需是国家非常重要的措施。从中央到地方，都在积极推动汽车行业的复苏，尤其是呼吁有条件放开限购城市增加车辆购置指标，新能源汽车作为重要的发展方向，将得到更大的呵护。此次，国常会提出延长新能源汽车的补贴和减免购置税2年，超出市场预期，这是继百人会上部长提到2020年新能源汽车补贴不退坡后，又一重磅利好。在新能源行业快速发展的道路上，国家支持力度对行业有巨大的影响。延长补贴以及限购城市给予更多车牌，给全球新能源汽车提供发展时间和空间，国内的新能源车企更受益，行业将走向繁荣，太平洋预计2020年新能源汽车销量有望达到160万辆以上。

　　2、动力电池头部企业竞争力强，具备全球配套能力的企业更持续。

　　从2019年动力电池的市占率来看，宁德时代占比达到了51.8%，是行业的绝地龙头，行业前十大动力电池企业，占比高达88%。过去几年，随着补贴的退坡，全产业链一直在降价，动力电池作为价值量最大的部件，更是压价的焦点。此次，延长补贴时间，将缓解产业链的降价步伐，而随着产量的增加，多数企业的盈利有保障。我国具有完整的动力电池产业链，头部企业已经进入国际供应链，认为国内将成为动力电池的制造中心新能源汽车动力电池产业链的制造中心。

　　3、国内销量有望重返增长，外资及合资车型有望成为支撑。

　　补贴退坡节奏的放缓有望刺激国内新能源汽车的需求增长。据中汽协数据，由于疫情影响，1-2月国内新能源汽车销量合计5.97万辆，同比大幅下滑59.5%。预计随着国内疫情的好转叠加新能源汽车补贴延续及购置税减免，二季度销量有望复苏，三四季度销量反弹，全年销量有望重返增长，带动全产业链需求增长。2020年特斯拉、大众等外商独资及合资车企新能源车型大规模进入国内市场，将显著受益于补贴延续及购置税的减免，有望成为国内销量重要支撑。

　　4、蓝天保卫战持续推进，存量出租车、公交车替换大有可为，有望为国内新能源汽车销量贡献增量。

　　各地根据实际情况加大新能源汽车推广应用力度及产销规划布局，成为国内新能源汽车存量替换主要力量。目前已有接近30个省市出台了相关文件，分别从新能源汽车推广量、公交营运类替换、限制部分类别燃油车进城等方面全面促进新能源汽车的推广力度。根据国家统计局和交通部统计，截至2018年我国存量城市出租车数量为109.72万辆，存量公共汽电车数量为67.34万辆，2015-2018年我国新能源客车销量53.73万辆，按城市公交占比85%计算，尚有20万辆+ 的存量替换空间；而出租车领域，目前除了深圳区域新能源渗透率较高、北、上、广等一线城市仍在快速替代阶段。伴随国内财政补贴政策退坡趋缓，存量出租车、公交车替换和B端采购预期加强，国内新能源汽车市场预期有望逐步提升。

　　利好公司：

　　国信证券认为，国内新能源汽车市场预期有望逐步提升。标的方面，重点推荐受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能等，同时重点推荐钴产业链弹性标的以及新型导电剂行业的龙头公司：寒锐钴业、华友钴业、道氏技术等。

　　太平洋证券认为，新能源汽车大势所趋，行业空间巨大，国内发展新能源汽车更是拉动内需的重要途径之一，新能源汽车板块迎来配置时点。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、当升科技、国轩高科、亿纬锂能和欣旺达等，以及上游的锂和钴等资源。

　　华泰证券认为，2020年补贴细则尚未出台，考虑新冠疫情的冲击，预计政策托底可能性大。板块风险充分释放，当前时点建议逐步布局各环节龙头，推荐宁德时代、当升科技、亿纬锂能，关注璞泰来、恩捷股份、科达利。

　　本文内容精选自以下研报：

　　国信证券新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长点评：政策车企双发力，行业景气度有望回升

　　中银国际新能源汽车动态点评：补贴延续至2022年，国内需求有望复苏

　　华泰证券新能源车行业点评：国补延长两年，延续对新能车支持

　　太平洋|电气：新能源汽车延长补贴超预期，行业将走向繁荣