【研报掘金】全球粮食减产预期升温，关注粮食涨价带来的投资机会

　　据人民日报消息，联合国粮食及农业组织在官方网站说：“除非我们快速采取行动，保护最脆弱环节，保证全球粮食供应链通畅，缓解疫情蔓延对整个粮食体系的影响，否则我们面临粮食危机迫近的风险。”联合国粮农组织预计，糟糕情况预计将在4月和5月出现。

　　随着新冠疫情在全球蔓延，部分粮食出口国传出限制出口的消息，引发市场对农产品供给的关注。西部证券建议关注粮价上涨预期下种植业投资机会。国泰君安认为，新冠疫情与货币宽松可能会推升粮食产品价格，建议关注产业链主题性机会。

　　投资逻辑：

　　1、国际减产预期升温，关注疫情发展：当前疫情尚未对全球粮食供应形成明显影响，主要为减产预期造成扰动。当前限制农产品出口的主要为粮食供给较为紧缺国家，粮食主产国尚未采取明确行动。

　　需密切关注疫情发展，4、5月为关键时点。一方面，当前为北半球春季播种关键时节，疫情或将引起劳动力紧缺；另一方面，疫情导致全球交通、货运效率降低，生产物资将受影响。同时4-6月天气是影响非洲蝗灾是否能进一步繁殖的关键。若多重因素共同催化，届时会对全球粮食供给形成威胁。

　　2、海外新冠疫情形势严峻，影响进出口贸易，目前进口依赖度相对较高的多品类农产品价格上涨，据博亚，市场担心巴西阿根廷部分港口出口影响，上周豆粕价格均价3152元/吨，环比上涨7.58%；秘鲁目前仍处于15天隔离期的紧急状态，市场担忧中北部新季开捕时间是否延迟，截止上周四，秘鲁超级蒸汽鱼粉13200-13500元/吨，环比上上周上涨200-300元/吨。受此影响，目前多家水产饲料厂已纷纷提价，畜禽饲料也有望提价，行业养殖成本提升。

　　3、自然灾害预期，一方面，虫灾，目前草地贪夜蛾影响玉米等粮食作物生产；另一方面，洪灾等预期，3月26日在国务院联防联控机制新闻发布会上，水利部领导指出，今年气候年景偏差，极端天气有可能多发，再加上多年不来大水，有可能发生大洪水。若发生，天风证券预计将进一步缩紧国内农产品供需平衡表。

　　4、货币宽松推升粮食价格，提防恐慌屯粮带来的恶性涨价。新冠疫情全球发酵，为应对经济衰退，以欧美为代表的政府开始货币宽松之旅。国泰君安认为随着新作物技术的推广以及全球变暖，实际作物供给较为充足。但是粮食作为刚需，逐步开始金融化，成为抗风险和抗通胀的主力资产，随着全球量化宽松，充足的流动性更易带动粮食价格上涨。此外，虽然认为全球粮食供需不存在供需问题，但假如新冠全球疫情防控不利，恐慌带来屯粮的恶性涨价仍存在小概率风险。

　　利好公司：

　　国泰君安认为，新冠疫情与货币宽松可能会推升粮食产品价格，建议关注产业链主题性机会，推荐：苏垦农发、北大荒、隆平高科、大北农、荃银高科，相关受益标的：登海种业。

　　光大证券认为，新冠肺炎疫情影响下，全球粮食减产预期升温。我国粮食供应充足，尚不构成安全威胁。其影响主要有：

　　1）全球减产预期导致国际农产品供需关系偏紧，加剧国际粮食价格波动，从而带动国内粮食价格上涨预期。建议关注我国粮食种植产业链：北大荒、苏垦农发、金健米业等。关注上游种业公司：隆平高科、农发种业、银荃高科、农发种业等。

　　2）为应对疫情影响，各国采取货币宽松政策，推升全球通胀预期，带动农产品等资产价格上涨。建议关注亚盛集团、新农开发、新赛股份等。

　　本文内容精选自以下研报：

　　光大证券农林牧渔行业国内粮食安全问题动态分析报告：国内粮食供应充足，疫情推升国际减产预期

　　天风证券-农林牧渔行业2020年第13周周报：粮食安全担忧叠加通胀压力，继续推荐农业板块

　　西部证券农林牧渔行业周报：部分粮食出口国限制出口对粮价影响几何？

　　国泰君安-农业事件快评：国内主粮供给有保障，关注粮食主题机会