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老虎证券:居家隔离练瑜伽 线上消费能否抵消露露柠檬关店的影响

来源:老虎证券

  Lululemon Q4:居家提升瑜伽需求,男性市场主导未来

  3月27日凌晨,知名瑜伽服装品牌露露柠檬公布了截止2月2日的2019年第四财季以及全年财报。由于1月新冠疫情只在中国开始,还未全球性爆发,因此负面影响有限。

  11月至1月正好包括”黑色星期五“和”新年购物季“,因此也是露露柠檬相对业绩最好的一个季节。19Q4的营收为14亿美元,同比增长20%,比综合预期高了2000万美元,也是连续九个季度实现两位数同比增长。同时净利润为2.98亿美元,同比增长36%,摊薄后每股收益为2.28美元,同比增长38%。同店可比销售也增长了38%。

  纵观19年全年,营收为40亿美元,同比增长21%。可比商店销售额同比增长9%。同时净利润6.46亿美元,同比增长33%。摊薄后每股收益为4.93美元,同比增长36%。

  疫情带来关店潮,居家瑜伽反促线上消费

  受新冠肺炎疫情影响,露露柠檬进行了关店处理。2月在中国的所有门店都关闭了两周,至目前,除了武汉门店外都已开放,而武汉门店也将在下周开业。虽然中国区的营收增速很快,Q4在北美增长19%、国际市场增长25%的情况下,中国市场增长达到70%,但北美地区整体收入占比超过80%。由于欧美疫情控制不佳,目前欧美市场所有门店都关闭,开业时间未知,因此对公司新财年开端造成不少影响。

  因此,公司开始计划多种应对方案。推动其在线业务的增长显然就成了重要的一环,隔离期间,居家瑜伽练习的需求得到大大提升,不少消费者选择在家运动,因此选择线上购买瑜伽垫等产品。老虎证券投研团队认为,虽然这并不能抵消露露柠檬线下社区活动的停摆,也不能抵消关店的影响,但可以在此期间更大程度上的通过瑜伽宣传自己的品牌,发展线上业务。

  在中国,露露柠檬就与Home yoga、Keep等常用的健身软件合作,同时也加大了在天猫、京东等电商平台的渠道投放。管理层在电话会议上强调,中国市场的增长将是2020年度的重点,并且加大在中国开店的计划不变。

  同时,公司没有负债负担下有近11亿美元的现金流,给疫情期间的运营有力的支持。不仅可以快速部署线上渠道,还可以顺便参投更多的健身相关的创业公司,2019年9月,公司就参与了蓬勃发展的健身初创企业Mirror的融资。

  男性市场反成增长主力,库存压力增大

  与耐克、阿迪达斯、安德玛等户外运动品牌男性产品占比更大不同,露露柠檬因为深耕瑜伽市场,女性是其消费主力。不过公司对男性市场的开发也初见成效,Q4女性市场增长12%的情况下,男性市场增长达到39%,而公司也将”全访客体验“作为自己的愿景,并且将男性市场的增长目标再翻一倍。

  与此同时,公司的库存也上升到了史上最高的5.2亿美元,去年同期为4亿美元,同比增速28%,超过了销售增长。好在与耐克等相比,公司的库存与现金的比例并不算太高。但暖冬季和疫情影响的2020春夏季同样也会给露露柠檬带来三季库存的积压,也许在同类品牌降价的同时,露露柠檬也将会为降低库存做一些调整部分销售策略。当然公司也提到,部分库存是他们的”核心产品“,并不急着降价甩卖,会根据未来销售情况看。

  总的来说,以瑜伽市场为基点发展的露露柠檬一上来就与传统运动品牌走的不是一个路线,这两年随着瑜伽的大规模发展尝足了甜头。当疫情带来的短暂停摆之后,公司有望继续扩张,继续给传统运动品牌带来压力。

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