10年期美债收益率跌至14个月低点 预示经济可能面临“麻烦”

　　周四(3月21日)，基准10年期美国公债收益率跌至2018年1月以来的最低水平。此前一天，美联储维持利率不变，并暗示将在今年剩余时间保持利率不变。

　　美联储还下调了对美国经济的预期，并表示计划结束缩表计划。投资者认为，此举以及美联储主席鲍威尔随后的言论比预期更为克制。

　　10年期公债收益率继前日下跌8个基点后，今日持低至2.519%，30年期公债收益率亦跌至2.957%。对美联储政策变化更为敏感的3个月期美国公债收益率升至2.478%，高于2年期和5年期美国公债的收益率。

　　“我认为，把这种情况定性为美联储退缩、屈服于政治压力或被市场吓到是错误的。现在的情况是，美联储正在重新考虑中期目标，”美银美林全球经济研究主管Ethan Harris称，“这一最新举措证实，(市场)并非头号因素，因为它已经复苏，美联储仍持鸽派立场。”

　　美国公债收益率连续两天走高，显示出通胀预期消退的程度，以及美联储近几个月来对2%平均通胀目标的看法发生了怎样的变化。

　　“他们就通货膨胀目标进行了内部辩论，现在已经进入公众的视线。他们正在认真考虑修正他们对目标的看法，”Harris补充道。“如果你想实现平均通胀目标，你就必须在经济繁荣时期超额完成。”

　　美联储更为温和的前景推动美国公债收益率周三跌至多年低点。公债收益率随着债券价格上涨而下跌。此举加剧了所谓美国国债收益率曲线的趋平。

　　在正常情况下，收益率曲线会向上倾斜：那些同意多年向美国政府借款的人，会得到比那些只同意借几个月的人更高的利率补偿。然而，当市场对经济增长的预期下降时，这种情况可能会发生变化。

　　举例来说，如果投资者认为美国经济在三年后的商品和服务产出将少于三个月，那么曲线就可能反转，或者向下倾斜。短期收益率高于长期收益率通常被视为经济衰退的预测指标，不过技术分析师认为，曲线某些部分的反转比其他部分更为关键。

　　两年期公债收益率在12月3日首次升穿5年期公债收益率，并维持在2007年5月以来的最低水平。然而，许多市场参与者长期以来一直认为，两年期和10年期公债收益率之间的息差更为重要。这条曲线仍然向上倾斜，尽管仅高出11个基点。

　　还有一些人，比如白宫经济顾问库德洛，则持不同观点。去年，他对CNBC表示，他和纽约联储都认为3个月期美债收益率和10年期美债收益率之间的息差是最重要的。

　　库德洛说道：“实际上不是10年对两年，而是10年对3个月的国库券。非常重要。我去拿了模型。纽约联储仍在发布这一模型。利差比较平坦，但大约是100个基点。不是20或30。”

　　3个月期美债收益率与10年期美债收益率之间的息差目前为4个基点；3个月和5年期国债收益率之间的息差已经出现逆转。就在几个月前，央行官员暗示，2019年两次上调隔夜拆借利率可能是合适的。2018年，美联储委员会四次上调隔夜拆借利率。