半导体巨头开局不利 台积电“苦日子”还在后头

　　全球半导体巨头台积电1月17日发布的财报显示，2018年第四季度营收达到2987.7亿新台币(约合94亿美元)，税后净利润为999.8亿新台币，略高于市场预期。但在当日召开的业绩说明会上，台积电对2019年第一季度的业绩展望远低于市场预期。分析人士表示，今年开局不利，而台积电难过的日子还在后头，该公司不排除自2009年以来首次出现业绩衰退的可能。

　　台积电股价1月17日变动不大，收盘上涨1.38%至220.5新台币。2019年以来，台积电股价累计跌幅超过2%。

　　财报亮点不多

　　2018年1月23日，台积电股价创历史新高266新台币，此后股价逐级走低；2018年9月27日该股再度摸高到265新台币后，又开始大幅回落，跌幅一度超过20%。2018年第四季度也成为10年来台积电股价表现最差的一个季度。

　　数据显示，台积电2018年全年税后净利润为3511.3亿新台币，每股收益13.54新台币，两项数据均创出历史新高。就2018年第四季度而言，台积电营收接近2898亿新台币，同比增4.4%，环比增11.3%；当季净利润为999.8亿新台币，略高于市场预估的990亿新台币；当季台积电毛利率为47.7%，不及市场预估的48.2%。

　　产品领域方面，7nm制程出货占台积电2018年第四季度营收的23%，16/20nm制程出货占季度营收的21%，28nm制程出货占季度营收的17%。2018年全年，16/20nm制程出货占年度营收的23%，28nm制程出货占年度营收的20%，40/45nm和10nm制程出货分别占年度营收的11%。

　　业务领域方面，2018年第四季度的通讯业务营收比前一季度增27%，当季计算机业务营收减少2%，消费电子业务营收减少35%，工业/标准业务减少3%。2018年全年，通讯业务营收增长1%，计算机业务营收增长61%，消费电子业务营收减少17%，工业/标准业务营收增长3%。当年，台积电通讯业务营收在总营收中的占比为56%，以下依次为工业/标准业务(占比23%)，计算机业务(占比14%)，消费电子业务(占比7%)。

　　2019年业绩放缓成定局

　　17日下午的业绩说明会上，台积电预计，不包含存储器在内，预估半导体产值2019年将仅增1%。台积电首席执行官(CEO)魏哲家坦言，2019年将是业绩放缓的一年(Slow year)，今年台积电营收年增长可能在1%-3%区间。

　　具体到2019年第一季度，台积电预计季度营收约在2234亿至2264亿元新台币之间，比上季度减幅高达近22%，将创下历史第三大单季营收跌幅，跌幅高于市场之前预期的第一季度营收将减少9%。台积电预测第一季度毛利率为43%-45%，也不如市场预估的47.5%。台积电表示，第一季度将是全面性的疲弱，而且目前库存水平仍高，预估要到今年中才会去库存化结束。

　　展望2019年主要终端需求状况，台积电认为，移动设备将维持增长；高速运算设备如果计入虚拟货币“挖矿”，将会出现2位数下跌；另外，物联网设备有望出现2位数增长；汽车电子设备将持平。若以制程状况来看，魏哲家指出，今年7nm制程出货的营收占比将超过25%。对于今年的资本支出，台积电预估将为100亿-110亿美元。首席财务官(CFO)何丽梅表示，其中80%将投入先进制程，包括7nm、5nm和3nm制程的建置和扩充，其中主要将以5nm为主。

　　研究机构数据显示，截至2018年第三季度，台积电是全球主动型股票基金持有的第二大新兴市场股票，相关基金持股比重为13%，仅次于阿里巴巴。但从目前趋势来看，机构投资者对台积电的态度已出现变化。特别是苹果1月初下调营收预测，为近20年来首次，消息一出，供应链股票普遍应声“扑街”，台积电虽然跌幅不大，但也引起了投资者的警觉。一些基金经理认为，会有越来越多的投资者弃台积电转投估值较低的三星电子，或增长性更高的美国半导体股票。

　　Sanford C。 Bernstein分析师发布报告称，台积电是iPhone需求疲软以及虚拟货币挖矿泡沫的受害者，已调降台积电2019年展望，预估营收持平，每股收益恐下滑3%。摩根士丹利分析师预测，不排除台积电业绩自2009年以来首度出现衰退的可能，这主要因为手机半导体业务的营收骤降，很难靠高速运算、车用电子等领域弥补。摩根大通分析师也称，因苹果及其他手机厂商需求疲弱，上半年去库存压力加剧，7nm制程生产计划部分延迟等因素，2019年将是台积电难过的一年。