养老目标基金设计越简单越好 持续低费率

　　近日，Vanguard集团多元资产产品主管John Croke在接受中国证券报记者专访时表示，养老目标基金设计越简单越好。对于投资者来说，除了收益可靠，通过不断降低费率提升收益，也是进一步迎得投资者信任的法宝。

　　简单方案解决养老大难题

　　John Croke介绍，Vanguard集团的养老目标基金为FOF形式。底层是5只基石基金，这5只基金均为宽基指数基金。“部分公司的养老目标基金底层含十几只甚至几十只基石基金，但我们一直保持5只基石基金的设置。5只宽基指数可以覆盖足够多的个股，而底层设置简单的好处是，我们很容易向客户解释我们的组合设计。”John Croke说。

　　截至2018年9月底，Vanguard集团养老目标基金管理规模接近7000亿美元，位居美国第一。

　　据了解，Vanguard集团设立养老目标基金15年来，仅对底层基石做过三次调整，最近一次调整是在2015年。“我们将基金的权益部分中美国股票的占比从70%调至60%。美国投资者在向全球转移，为分散风险，我们需要增加全球其他市场股票的配比。”John Croke表示，美国机构投资者先行一步，已经向非美国市场转移，散户也在缓慢转变。从美国为主到全球配置，这个趋势不可逆。Vanguard集团根据自己的投资者数据统计看到了上述趋势，并及时做出调整。

　　“对于Vanguard集团来说，调整养老目标基金的基石基金是件大事，这个决策由集团CEO拍板。2015年我们决定调整基石基金时，当时的CEO问做出这个改变后，接下来5年，Vanguard集团的养老目标基金基石基金是否可维持不变？我们的答案是肯定的，最后CEO拍板。”John Croke说，我们不常改变养老目标基金的基石，一旦变了，我们希望接下来可以长期维持稳定。

　　持续低费率赢得投资者信任

　　养老目标基金并不是Vanguard集团的发明。John Croke坦言，如果可以从头再来，Vanguard集团会选择早一点涉足养老目标基金。不过目前Vanguard集团的养老目标基金市场占有率稳居全美第一。

　　业内人士分析，这与美国市场近20年持续上扬有关。2004年1月1日至今，标普500增长喜人，主打指数投资的Vanguard集团多数产品斩获优异回报。除了收益可靠，Vanguard集团长期坚持低费率，通过不断降低费率，进一步迎得投资者信任。

　　“我们起初认为，通过调整组合中的不同类别资产配比可以适应不同人群的不同风险偏好。后来我们发现，大多数人选择的基金与自己的风险能力不匹配。”散户往往没有足够多的时间、精力和专业能力来选择适合自己的产品，并随着市场的变化做出调整。而养老目标基金这类解决方案类产品，能最大程度地替投资者解决养老问题。

　　养老目标基金的投资者对费率非常敏感。首先，美国投资者对共同基金费率越来越敏感；其次，雇主支持的养老计划中，雇主一般倾向于选择低费率产品，以避免被指控诱导员工购买高费率产品。作为率先在业内推行低费率政策的资产管理巨头，“Vanguard集团还将持续地降低费率，这是Vanguard集团创立之初就设立的原则。”他补充说，低费率本身并非是吸引客户的制胜武器，通过降低费率而提升客户的收益才能赢得客户信任，“说到底，客户在乎的还是费后收益”。