港灯(02638)在公用股中估值最贵 维持沽售评级

　　里昂在报告中称，港灯(02638)将于下周二(24日)放榜，在新利润管制措施实施前，其准许利润回报率仍有10%，预计业绩符合预期，每股盈利轻微下跌，中期派息持平在0.2元，估计2018财年盈利为32.04亿元。

　　然而，在准许利润降至8%后，该行预期下财年集团每股盈利及每股派息将同比下跌21%及18%，集团2019-23年将投资266亿元，较2014-18年期间(136亿元)倍增。现价为2019年预测市盈率28倍，在公用股中估值最贵，维持“沽售”评级，目标价看6.6元，意味仍有18%下行空间。

　　该行称，市场也关注集团利息成本走势，估计净负债比率由去年80%，升至今年85%，主因资本开支上升，电费回赠持续，预计今财年财务成本升23%。随着息口上升，长远负债比率将升至115%。