沪指低开冲高回落 跌近1%

　　[机构论市]

　　国金策略：A股“反弹空间”将收窄 以逸待劳

　　不确定性因素犹存。站在当前，我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮A股大跌之后的“反弹”。客观上讲，制约A股市场的因素主要归结于四类：1)美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；2)中美贸易摩擦仍带有较大的不确定性；3)金融去杠杆仍成为当前监管大方向，货币政策维持中性偏紧；4)在国内经济景气度平淡(PPI下行)，去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下，A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业，需提防今年上市公司业绩“地雷”不断。若以上四类因素持续存在，A股风险偏好就很难持续回升。站在当前时点，我们倾向于“抢A股反弹”的收益风险比仍不具备对称，建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。行业配置上，当前宏观经济“稳中趋降”背景下， “企业盈利确定性远高于其成长性”，试图去寻找“α”的板块或个股，而相应的缩小“β”板块的配置。具体到行业配置上，我们主推低估值“大金融”，另外“消费升级”作为贯穿2018年配置主线，如“医药、食饮、休闲服务”等板块受益；主题方面，我们推荐“高端装备、粤港澳大湾区”等。

　　申万策略：市场中期判断依然谨慎 关注乡村振兴主题

　　当前市场系统性提高仓位和调整底仓结构(当前主流的底仓结构，是以价值龙头为主，兼顾少数成长绝对龙头)的时机均未到。中小创业绩验证出现扰动，但结构性内部结构的分化加剧，中盘成长(100-300亿)选股的成功率并不低。同时，三四季报中小创相对于市场总体的业绩趋势向上仍是大概率。所以，底仓配置坚守二季报验证稳中向好的消费龙头的同时，需适当兼顾成长龙头的配置，我们依然建议在计算机和国防军工中精选龙头。另外，近期乡村振兴主题密集催化，我们在下半年A股投资策略报告《持久战》当中提示了乡村振兴可能成为十九届四中全会最重要的政策方向之一，目前这一判断正在验证。关注三季度乡村基建和大众消费的投资机会。

　　方正策略：底部区域迎来转机 7月关注计算机医药石化

　　本周市场结束7周以来的连续下跌，收涨3.06%。上涨的原因源于市场风险偏好出现改善，其中最重要的改善因素是中美贸易战暂告段落及理财 新规细则延迟发布。自7月6日美国对340亿美元商品宣布征税后，贸易冲突在短期内告一段落，尽管后续美国公布了2000亿美元关税清单，但离最终结果其间存在3个月时间窗口期，再者美国参议院通过一项决议要求国会限制特朗普关税权力，虽不具有强制约束力，但仍可能对美国关税政策施压及产生影响，在这段空窗期内贸易冲突对市场情绪的压制将减弱。此外，自资管新规发布以来，导致的表内表外贷款变化幅度过大对市场产生了巨大的影响，如今细则延迟公布，政策预调微调开启，给市场情绪带来修复。7月下旬政治局会议召开时间节点临近，需要关注其释放的政策信号，此外还有地方隐性债务的清理整顿及国有企业债转股等。后续行业配置方向，关注两条市场主线：一是自主可控领域，在长期性贸易战大背景下，国内更加重视核心技术的自主能力，政策支持力度和政府采购力度将加大，细分行业包括计算机、软件、芯片、半导体、高精密度机床、医疗服务和器械等；二是估值与业绩相对匹配的行业，尤其在目前业绩预告集中披露的时间节点下，包括食品饮料、石化、建材、钢铁等。7月份重点行业为：计算机、医药生物、石油化工。

　　华泰策略：流动性短期改善 关注制造业上周期突围行业

　　IPO节奏趋缓，理财 新规延后发布，R007自6月28日达到4.6%的阶段性高点后下行约200BP，截至7月13日已下行200BP市场短期反弹得益于流动性环境的边际缓和，未来反弹的高度取决于社融增速能否企稳，中报业绩修正公告显示，业绩上修集中在有产品升级、新技术、新项目等带来的销售增长，经营效率提升的制造业领域，我们建议关注制造业投资链上的周期突围行业，以及新经济高质量代表的次新板块。

　　安信策略：新经济背景下 成长型行业呈现高景气面貌

　　站在全年的角度，我们始终坚定认为新经济背景下，成长型行业呈现高景气面貌。目前，中国正在高调步入以信息产业为主导围绕创新和科技的新经济时代，以TMT+电子+医药为核心的新兴行业或将直接受益。在此，我们再次旗帜鲜明地强调并重申此观点，并建议继续关注创业板100亿以上市值股票，尤其是以创业板指数为主的优质成长股。细分领域上，我们建议下半年关注景气持续上升的云计算、医药、航空装备、工业机器人、5G、半导体以及新能车等。其中，重点关注中报预告持续修复的云计算领域。

　　国君策略：市场情绪修复并不平稳 静待金秋行情

　　市场情绪修复并不平稳，仍处于磨底过程。市场回调有如下影响：1)估值与信心的匹配，通常所谓市场见底则意味着对于中长期价值投资者而言，配置价值已经显现，对于趋势博弈投资者而言，后续负面因素冲击可能形成回调的恐慌已显著降低；2)风险筹码的分散消化，市场上行过程容易形成“羊群效应”，强势板块抱团形成筹码集中是必然的，而在此过程中也是筹码持有者风险偏好持续下降的过程，而在市场回调过程中实际上也是在不断寻找相对风险偏好更高者的过程。