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“90后第一股”美国上市首日破发 A股“二次元”价值如何?

来源:中国证券报

2018-03-30 08:23:44

(原标题:“90后第一股”美国上市首日破发 A股“二次元”价值如何?)

  当很多人认为弹幕网站只是小孩子的游戏时,弹幕网站哔哩哔哩(bilibili,简称“B站”)已于北京时间3月28日晚间正式登陆纳斯达克。

  实际上,这些热衷发弹幕的中国的90后、00后们,也就是B站招股书中提及的“Generation Z”,不仅催生了B站的IPO,也带来了一个潜力巨大的产业——二次元文化产业。而成功登陆纳斯达克的B站,也因此被称作“90后第一股”。

  略显尴尬的破发

  二次元,来自于日语的“二次元(にじげん)”,意思是“二维”,引申为在纸面或屏幕等平面上呈现的动画、游戏等作品中的角色。二次元文化产业,则泛指由动画(Animation)、漫画(Comic)、游戏(Game)、小说(Novel)构成的“ACGN”产业及其衍生产业。

  这个产业到底有多大?

  根据艾瑞咨询发布的数据,截至2017年,我国二次元用户整体规模达3.1亿,核心二次元用户0.8亿人,泛二次元用户2.3亿人,人群规模不断增长,泛二次元用户规模越来越大,直接拉动了二次元文化产业的发展。《中国二次元行业调查分析及市场前景预测报告》也提出,2017年国内二次元市场规模已达到1000亿元人民币,并且预计五年后将迎来1000亿美元的市场规模。

  不过,这么大的产业基础,并没有阻止B站的首日破发。上市首日,B站的开盘价为9.8美元,较11.50美元的发行价下跌14.78%,开盘即遭到破发。截止收盘,B站股价下跌2.26%报11.24美元。

  “虽然B站一直强调美国投资者对B站(商业模式)的理解很快,但并不好看的开盘成绩,还是证明华尔街对B站的价值并未十分认可。”分析人士表示,海外资本市场较为成熟,B站强调游戏是其商业化的一种模式,但游戏而且是少数几款游戏才是其收入的主要来源。

  根据招股书,2017年年B站约八成收入主要来自两款游戏,分别是《Fate/Grand Order》和《碧蓝航线》。对此,B站在风险提示中警示,公司从游戏中获得绝大部分收入,如果未能推陈出新或无法维系老用户,公司业务及经营业绩将受不利影响。在提及发展战略时,B站表示,未来将继续加强内容建设,提升用户体验。

  同时,分析人士认为,目前,监管部门关于“禁止非法抓取、剪拼改编视听节目行为”的相关要求也会对产业产生一定影响。

  B站和A站不得不说的故事

  B站的前身是创立于2009年的MikuFans,名字取自日本虚拟偶像初音未来(Hatsune Miku)。

  怎么样,够二次元吧?

  B站是国内最大的二次元视频网站,聚集了全国80%的二次元少年,动画、番剧、宅舞、游戏、鬼畜、弹幕……不一而足。它作为一个生机勃勃的二次元亚文化社区,吸引了太多90后00后的注意。

  不过,你以为只有90后才玩B站了?错!

  作为B站的网红,“局座”张召忠表示他们也上B站。

  不过,别看B站现在意气风发、拥趸者众,当年成立之初它只是个备胎角色。

  为啥?

  因为当时有A站!

  说起二次元,不得不说邻国日本。2006年12月12日,弹幕网站鼻祖日本NICONICO(俗称N站),开始提供视频服务。嗅觉灵敏的国内网站AcFun瞅准时机,果断在次年6月,也就是2007年6月,将弹幕引入国内,一时间引领了当时国内大部分二次元爱好者。AcFun也即是A站。

  可惜好景不长。因为A站当时只是创始人玩票性质创立的一个“用爱发电”的个人站,代码都是自己写的,服务器也不稳定,用户体验欠佳。2009年,一次持续一个月的宕机事故,催生出B站这个后起之秀。

  说起来,MikuFans创始人并不是Bilibili的董事长陈睿,而是徐逸,后者跟A站也有渊源,因为徐逸一开始是A站的资深管理员,后来因受不了A站稳定性欠佳,于是索性自己弄了一个备胎网站“MikuFans”。就这样,A站宕机后,用户群体以及内容与A站高度相似的MikuFans承接了A站数目众多的用户资源,从备胎角色走入舞台中央。从此,斗转星移、物是人非。A站宕机事故频现、日活跃用户数量下降、净损扩大等问题挥之不去,缺少资本助力,A站似乎到了岌岌可危的境地。

  就在3个月前,有媒 体称云锋基金正在与A站进行新一轮融资的洽谈,以10亿元人民币的估值对A站进行重组,重组之后其占股将超过20%。最终,云锋基金以及合一集团二者将总计持有A站超过50%的股份,从而获得其主控权。消息一出,外界一度以为A站迎来新的发展机遇,然而近日又有媒 体称云锋基金及其背后的阿里巴巴目前已经放弃控股A站。不过,据悉今日头条已经与A站进行多次接触,似乎有意接盘。

  在B站上市的热点作用影响下,A站的融资问题再次引起市场关注。3月29日,一位接近A站的人士对中证君表示,A站的融资目前正在进行中。

  听听B站的投资人怎么说

  A站融资一波三折。反观B站,其招股说明书显示,在主要机构投资者中,华人文化 (CMC)持股12.8%,位列第一,正心谷创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君联资本(5.9%)、腾讯公司(5.2%)分列二至五位。

  看到了吧,PE/VC趋之若鹜。B站不差钱。

  中证君还采访到了刚参加完B站敲钟仪式还在美国的正心谷创新资本合伙人叶春燕。此前在叶春燕的主导下,正心谷创新资本C+轮领投了B站1亿美元。

  “我们最早持有近10%的股份,现在还有9%,上市摊薄后约7.7%”,以31亿美元的估值计算,B站的投资,为正心谷创新资本带来了近1.4亿美元的投资回报。

  “其实关于边界问题,对于投资人而言重要的是保持好奇心,保持开放的心态,从用户体验去感知产品。”叶春燕表示。

  显然,她不认为代沟会对投资形成困扰,即便是不少投资人直呼看不懂的“二次元”。

  “本质还是一样的,行业本身好不好,竞争格局里公司位置是否有利,公司有没有壁垒,有没有长期竞争力,有没有特别好的企业家团队等。”叶春燕表示。

  此外,君联资本董事总经理靳文戟曾表示,“B站是君联资本在TMT领域投资额最大的项目,过程殊为不易。但是我们看到B站是二次元领域里当之无愧的互联网龙头企业,未来90后、00后是中国互联网的主流人群,他们需要自己的潮流文化社区,但是现有的互联网产品很难满足这部分需求。”

  A股还有哪些二次元?

  B站在美上市,投资人当然高兴了。不过有很多网友要在B站的弹幕里吐槽:“B站去了纳斯达克,就不能给A股留点二次元吗?”

  熟悉中证君朋友,一定都清楚了,这时候,中证君只会内心毫(急)无(需)波(表)澜(扬)地扔出一份名单——

  喏!你要的二次元,A股全都有了。

  南京证券一位行业分析师表示:“二次元经济是IP经济的细分领域,内容的创作和运营依然是核心。因此,哪家A股上市公司拥有头部IP,哪家就值得关注。”

  本着这样理念,中证君将罗列二次元产业各个主要领域的A股龙头公司。

  动漫领域

  奥飞娱乐(002292):作为中国本土动漫玩具的龙头公司,公司已经从简单制造与授权到原创并围绕IP进行全产业开发,打造累积众多知名IP形象。奥飞娱乐证券部工作人员表示,3月份,奥飞娱乐刚刚与eOne达成IP合作,双方将就eOne旗下的小猪佩奇展开一系列产业合作,并计划发布全新主题玩具系列,于2018年第四季度全面推向市场。据了解,小猪佩奇动画两年前登陆央视首播,取得累计播放量450亿。

  光线传媒(300251):旗下优质IP《大护法》、《星游记》体现了公司动漫业务布局初显成效,未来成长可期。同时,公司还拥有如大鱼海棠、查理九世、昨日青空、大护法、星游记等优质动漫IP。

  在线阅读

  中文在线(300364):公司深耕数字阅读行业多年,在包括数字内容覆盖率、签约作家覆盖率等多项数据方面位居业内第二,仅次于阅文集团(港股上市);公司旗下拥有多个数字阅读平台,其中,17k小说网是PC端网络文学的主要门户网站之一,注册用户数超过5000万人。值得一提是,公司收购晨之科之后,拥有二次元垂直社区GuluGulu(G站),并且进一步向游戏领域扩张。另外,公司曾以2.5亿元收购二次元公司广州弹幕网络科技有限公司13.51%股权,后者主要业务为实际控制和运营A站。

  掌阅科技(603533):公司系数字阅读龙头,拥有亿级流量入口。目前公司已在数字图书领域占据半壁江山,拥有数字阅读内容超过50万册,月活用户已突破1亿人,付费用户数达2428.91万人。

  游戏领域

  在为二次元经济提供利润“引擎”的游戏领域,IP至关重要。数据显示,2017年由IP改编的移动游戏收入达745.6亿元,占整个移动市场收入的六成以上,其大部分来自“头部IP”。

  中证君根据公开资料,统计了A股游戏行业19家主要上市公司IP储备情况(如下表)。而那些拥有大家耳熟能详的游戏IP,以及业绩优良的公司,更加值得关注。

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2024-03-29

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